掘金中國版SpaceX產業紅利！拓璞數控啟動招股 高端工業母機領跑航天製造

港股市場正式迎來「中國商業航天第一股」。5月12日，拓璞數控披露全球發售文件，正式啟動招股，並計劃於5月20日正式以「7688」為股票代碼在港交所掛牌上市。

在全球商業航天進入產業化擴張周期、中國高端製造體系持續升級的背景下，拓璞數控此次上市亦被視為中國商業航天製造底層產業鏈的重要資本化事件。根據發行方案，本次IPO計劃全球發售約6533萬股，另有15%的超額配股權。本次發售價為每股26.39港元，預計募資淨額約為16.06億港元（不考慮超額配股權）。

同時，拓璞數控本次全球發售還引入了頂級基石投資陣容，包括RBC、3W Fund、Boyu、HHLRA、UBS AM Singapore、CDH、信庭基金、富國香港及富國基金、華夏基金、上海閔行（區政府投資基金）、TT International、未來資產、高盛資產管理等，陣容覆蓋了頂級長線險資、頭部公募基金、專業私募投資機構、國際資管機構、地方政府等，多元化機構合計認購約1.1億美元。國內國際頂級機構集體出手重磅押注，彰顯全球資本市場對中國商業航天賽道的關注和重點配置。

一

SpaceX背后隱藏的真正壁壘：

製造體系競爭時代來臨

過去談及商業航天，輿論的目光往往被壯麗的發射瞬間和衞星互聯網的宏大敍事所吸引。但隨着中國商業航天從「技術驗證」向「高頻發射」跨越的關鍵節點到來，要打造中國版的高效航天網絡，同樣需要建立起中國本土的「超級製造工廠」。競爭的核心已悄然轉換：真正的門檻不再是「能不能把火箭送上天」，而是「能不能做到低成本、高可靠、成批量地製造火箭」。

SpaceX之所以能夠建立斷層領先，關鍵並不限於可回收火箭這一技術突破，更在於其打造了一套把航天器當作工業產品、持續迭代優化的超級工廠體系。據媒體報道，SpaceX近年來圍繞Starship及其超級工廠體系累計投入已超過150億美元。其目標正是將火箭製造推向類似商用飛機的生產節奏。

而在這一場火箭大規模製造體系的全球比拼中，決定加工效率、精度與一致性的核心基礎設施，正是高端數控機牀與智能製造裝備。這也正是拓璞數控作為產業鏈核心「賣鏟人」的價值座標。

2025年，拓璞數控在中國航空航天五軸數控機牀市場排名第一。這家國家級專精特新「小巨人」企業，直接服務於運載火箭、C919和C909大飛機等國家戰略工程。公司的航空航天智能製造裝備覆蓋精密銑削、攪拌摩擦焊、機器人自動鑽孔鉚接及大型組件組裝等全套能力。從飛機蒙皮加工到火箭燃料箱與艙段焊接，從發動機核心部件製造到大型結構件裝配，拓璞的裝備貫穿了中國全系列航空航天製造的核心工序。

二

從打破壟斷到定義標準，

研發構築技術壁壘

硬核數據的背后，是硬核技術的長期沉澱。拓璞數控2023年至2025年累計研發投入達2.83億元，佔累計收入比重19.57%。公司最值得關注的突破，是其自主研發的雙五軸鏡像銑技術。2016年，公司雙五軸鏡像銑樣機研製成功，使中國成為繼法國、西班牙之后全球第三個掌握該技術的國家。在航空航天智能製造裝備方面，公司還開發了全球首臺五米立式雙五軸鏡像銑機牀，用於火箭燃料箱加工，在實現有效載荷大幅提升的同時，成功為火箭燃料箱大幅減重。

除了在覈心賽道不斷突破技術天花板，這種基於「航天級」製造能力的技術沉澱，同樣成爲了拓璞數控拓寬商業版圖的重要引擎。在滿足了航空航天極其嚴苛的微米級精度與複雜加工要求后，拓璞數控將這種頂尖的製造能力進行「降維打擊」，順勢從航空航天賽道延伸至更為廣闊的通用市場，全面覆蓋汽車、能源、醫療設備、造船、機牀設備以及模具製造等新興高成長領域。

三

盈利拐點確立，

國產替代浪潮中最確定的受益方

在財務表現方面，拓璞數控正逐步跨越高端智能製造裝備企業普遍面臨的漫長「投入爬坡期」，步入業績釋放的快車道。數據顯示，公司收入由2023年的3.35億元快速增長至2025年的5.78億元，年複合增長率達31.4%，展現出強勁的成長韌性。

更值得市場關注的是其利潤端迎來的關鍵拐點。高端數控機牀行業具有「前期研發沉澱長、后期利潤彈性大」的典型特徵。在此規律下，拓璞數控於2024年成功實現扭虧為盈，2025年經調整淨利潤進一步躍升至2460.8萬元。這一數字的背后，不僅是盈利能力的初步驗證，更標誌着公司已完成從「重資產投入期」向「核心技術變現期」的實質性跨越。與此同時，公司2025年首次實現經營性現金流成功轉正，表明其「自我造血」能力正在持續強化，為后續的高速擴張築牢了財務底座。

訂單層面的充沛儲備，則為這種增長的確定性按下了「加速鍵」。2025年，公司斬獲多筆大額訂單，在手訂單金額高達6.8億元，為未來幾年的業績爆發提供了強力支撐。伴隨國內航空航天製造擴產、商業航天產業鏈加速建設以及高端製造國產替代的持續推進，公司的成長空間正被徹底打開。

據灼識諮詢數據，五軸數控機牀市場規模預計將從2025年的129億元增至2030年的319億元，年複合增長率達19.8%；其中，航空航天作為規模最大、技術門檻最高的核心應用場景，2025年市場規模已達43億元。隨着產業政策密集落地，國產供應商的市場份額大幅躍升，全國供應商五軸機牀市場份額已從2020年的18%大幅提升至2025年的59.5%。站在產業鏈核心工位上的拓璞數控，無疑是這場國產替代浪潮中最確定的受益方之一。

商業航天的最終競爭，不會停留在「誰先成功回收一次」，而將駛入「誰能重複成功、誰能穩定交付、誰能把單次成本降到最低」的深水區——在可預見的未來，整個賽道比拼的核心，必然將全面落回到製造體系。當中國商業航天從「技術驗證」加速駛入「規模化發展」的快車道，拓璞數控這位「賣鏟人」，正在用自己的方式，為產業鏈的高速運轉築牢地基。

此次港股IPO，拓璞數控計劃將募集資金主要用於推進技術研發、擴張銷售及營銷網絡以及潛在的戰略收購。這家從上海交大實驗室走出的硬科技企業，憑藉逾18年的專注積累和持續突破，正在成為中國高端航天製造體系升級浪潮中的關鍵基礎設施提供者。