完整成績單：PAC集團2026年第一季度盈利電話會議

感謝瑞安，感謝大家今天早上加入我們。我們很高興報告2026年開局良好，整個平臺的運營持續一致，過去幾年整合的設施也取得了可衡量的進展。我們本季度的業績反映了我們運營模式的持久性和整個組織團隊的持續執行力，以及我們在整個2025年建立的基礎的實力。隨着我們進入2026年，我們的優先事項仍然是一致的，推動我們現有投資組合的績效，繼續推進設施的集成、生命周期和以紀律的方式分配資本。截至2026年3月31日，PAC在17個州運營着323個設施，總牀位約35，500張，其中包括約32，700張熟練護理牀位和2，700張輔助生活牀位。在這個平臺上，我們每天照顧約31，900名患者。我們相信，我們平臺的規模和地理多樣性，加上我們運營模式的一致性，使我們能夠提供可靠的性能，同時隨着時間的推移繼續深思熟慮地增長。此外，我們在關鍵市場的密度持續提高，使我們能夠在擴大規模時更有效地利用當地領導力、臨牀資源和轉診關係。我們相信，這種本地化規模是運營一致性和長期增長的重要驅動力。我們成熟的設施繼續以高水平的入住率和臨牀一致性運營，提供了強勁性能的穩定基礎。雖然我們的坡道設施正在按預期進展，因為它們採用了PAC、臨牀系統和操作流程，並朝着成熟的佔用率和技術組合水平邁進。我們繼續將這種從新到成熟的發展視為我們現有投資組合中有機增長的有意義且嵌入的來源。我們認識到，圍繞管理式護理提供者的討論一直在進行，這可能會減少專業護理機構的入院人數。雖然我們繼續密切關注不斷變化的形勢，但我們尚未看到這些擔憂影響我們的業務和運營指標。正如我們第一季度的業績所證明的那樣，包括管理式護理在內的入學趨勢和技能組合在整個投資組合中仍然非常強勁。更重要的是，我們相信，具有強大臨牀效果、可靠出院合作伙伴關係和經過驗證的患者護理能力的高質量運營商將繼續在急性后連續體中發揮重要作用。我們對質量和執行的關注使我們能夠繼續贏得醫院、付款人、患者和家庭的信任，無論更廣泛的市場噪音如何。從臨牀角度來看，我們對整個設施結果的一致性感到鼓舞。截至第一季度末，我們有222個設施在CMS質量指標評級下被評為4星或5星，高於2025年底的207個。在我們的成熟設施中，我們的CMS質量指標平均星評級仍為4.4，與上一季度一致，並且明顯高於3.6的行業平均水平。雖然這些改進在這個性能水平上可能看起來是漸進的，但我們相信它們反映了一個大型且不斷發展的平臺上的持續一致性和臨牀執行、患者結果和運營紀律。績效的核心仍然是我們本地主導、集中支持的模式。我們的設施領導者有權在護理點做出決策，對患者結果產生最大影響，而PAC Services則提供必要的基礎設施、系統和支持，以在不斷增長和日益複雜的組織中推動一致性、問責制和合規性。我們相信，這種結構使我們能夠在繼續擴展平臺的同時提供強勁且可重複的結果。的關鍵組成部分 維持這一業績是我們對領導力發展的投資。通過我們的管理員和培訓計劃，我們繼續建立一支可擴展的運營商隊伍，準備好在現有和新收購的設施中擔任領導角色。我們目前在該計劃中有40個AIT，我們認為這是我們在成長過程中有效整合設施並保持運營連續性能力的重要指標。同樣重要的是，當設施需要對我們的產品組合進行集中的運營和臨牀改進時，這項投資確保了我們擁有正確的領導力。我們不斷看到這樣的例子：我們的運營模式支持的紀律嚴明的領導如何在相對較短的時間內推動臨牀和財務績效的有意義的改善。爲了讓這一點變得生動起來，我想重點介紹我們位於亞利桑那州的一家設施。該設施於2023年收購，進入我們的產品組合，面臨着巨大的運營和臨牀挑戰。隨后，該設施被指定為特別焦點設施。在一項特別關注調查失敗后，發現了20多個缺陷，包括嚴重程度高的發現，新的行政和臨牀領導層在額外的pacs臨牀資源和PACS服務的支持下到位，團隊在臨牀性能和運營執行的關鍵領域實施了有針對性的變化。重要的是，這需要的不僅僅是流程的改變。這需要文化上的根本轉變。該團隊從應對缺陷轉變為擁有成果，明確關注問責制、一致性和系統級改進。結果是顯著的。在隨后的調查中，缺陷減少到不到5個，都在特別重點方案要求的可接受閾值內。由於這一進展，該設施現已成功地從特別重點設施方案畢業。與此同時，該設施的入住率保持在90%以上，並繼續顯示出財務和臨牀表現的改善。我們相信這個例子反映了我們模型的設計目的是識別運營機會、在PAC服務的支持下建立強大的本地領導力，並隨着時間的推移推動可衡量的改進。退一步説，我們相信整個平臺的表現反映了顯着擴大的投資組合的持續成熟，以及對我們的人員、系統和基礎設施的持續投資。我們還相信，我們在更廣泛的熟練護理領域的定位仍然引人注目。人口趨勢繼續支持長期需求，而該行業仍然高度分散，我們相信這為具有規模、臨牀能力和紀律執行能力的運營商創造了機會。展望未來，我們將繼續專注於在現有投資組合中繼續推動業績，在整合生命周期中推進我們的設施，並以有紀律的方式分配資本。我想花點時間簡要介紹一下我們之前披露的政府調查。這些事項繼續通過正常途徑取得進展，我們在整個過程中與政府保持充分合作和接觸。雖然我們在現階段無法估計解決問題的時間，但我們有信心能夠負責任地、深思熟慮地處理這些問題，就像我們在公司歷史上處理其他挑戰一樣。重要的是，我們相信，我們為加強組織、增強基礎設施以及加強合規和報告流程所做的工作為公司的未來奠定了良好的基礎。我們的重點仍然堅定地執行我們的戰略，支持我們的當地領導人和護理人員，並繼續建立一個更強大、更強大的

長期有彈性的組織。在結束電話之前，我想花點時間談談我們幾周前宣佈的領導層交接。我們很高興歡迎新任首席財務官Carey Hendrickson。凱里在醫療保健領域擁有深厚的背景和多年的上市公司首席財務官經驗。我們相信，在我們繼續擴大該組織規模的過程中，他將發揮重要作用。與此同時，我要表彰並感謝我們的聯合創始人兼長期首席財務官馬克·漢考克（Mark Hancock），他將辭去職務。馬克和我於2013年創立了這家公司，他們的共同願景是建立一個持久的醫療保健組織，提供高質量的護理，支持每天從事工作的人們，並在我們所服務的社區中創造長期價值。從那時起我們所建立的直接反映了這一願景和馬克的領導力。從公司成立之初到我們今天看到的增長和規模，馬克不僅在塑造PAC的財務基礎方面發揮了重要作用，而且在塑造定義我們運營方式的文化、紀律和長期心態方面發揮了重要作用。就個人而言，我非常感謝馬克和我多年來的合作伙伴關係，以及馬克在將政治行動委員會建設成今天的樣子方面所發揮的作用。説完，我就把它交給馬克説幾句話。謝謝傑森。過去多年來，建設PAC確實是一段令人難以置信的旅程，我對這個團隊所取得的成就感到非常自豪。當我們於2013年首次成立這家公司時，我們的目標是建立一家傳統醫療保健公司，為每個參與者提供更好的體驗。具有持久基礎力量的東西，其持續時間遠遠超出了我或任何人各自的個人參與。一個專注於提供高質量護理、支持我們的團隊併爲我們所服務的社區做出有意義的改變的組織。看到這一願景在那段時間內逐漸成形並繼續成長，這是值得的。對我來説最引人注目的是人民。PAC的力量始終來自組織內的個人，他們每天都專注於為患者和彼此做正確的事情。這就是讓這家公司能夠在保持一致性和紀律的同時進行擴張的原因。我相信PAX已經做好了持續成功的準備。基礎很強大，領導團隊已經到位，當克里就任首席財務官時，我對他充滿信心。我真的很感激有機會參與日常旅程，並期待着作為副主席繼續與PAC董事會合作。強有力的治理、風險管理、財務監督和戰略對於我來説，對於創造長期可持續的股東價值至關重要。這樣，我就把它交給克里。謝謝馬克。我很感激有機會擔任這一角色並在已經建立的強大財務基礎上再接再厲。PAC吸引我的原因之一是運營平臺的實力和出色執行的一致性，這一點在第一季度確實得到了體現。2026年第一季度，我們的收入為14.2億美元，同比增長11%。我們的淨利潤總計8，070萬美元，比去年第一季度的2，850萬美元增加了5，230萬美元。我們調整后的EBITDA為1.704億美元，比上年增加7，280萬美元，增長75%，我們調整后的EBITDA為2.659億美元，本季度每股稀釋收益為0.50美元，高於上年的0.17美元。第一季度表現確實出色。第一季度的業績反映了我們在投資組合中的持續優勢，這得益於穩定的入住率、改善的技術組合以及繼續推動我們不斷升級的設施的進步。重要的是，我們看到了一致的e在我們成熟的和最近整合的業務中進行展示。本季度調整后的EBITDA包括約1630萬美元的淨EBITDA收益，這些收益來自我們根據加州勞動力和質量激勵計劃或WQIP妙語收到的付款，這是我們在加州的設施表現出色的直接結果。W EQUIP是一個基於績效的計劃，專注於護理質量，勞動力投資和健康結果。即使不包括WQIP的好處，我們調整后的EBITDA在去年第一季度同比增加了5700萬美元。由於時間和金額的不確定性，這些付款並未包含在我們最初的指導中。提醒您，就目前的情況而言，NPS計劃已於2025年底停止。我們在2026年第一季度收到的付款是與2024年計劃年相關的最后一筆付款。我們預計將有兩筆額外付款與2025年計劃年掛鉤，其中至少一筆預計將在2026年的某個時候收到，另一筆預計將在26年底或27年初收到。同樣，由於不確定性、時間和金額，我們在第一季度收到的WQIP付款並未包含在我們最初的指導中，並將繼續以相同的方式對待這些未來預期付款，將其排除在指導之外。雖然目前尚不清楚WQIP是否會繼續被取代，但我們與加利福尼亞州的其他機構一起，正在積極倡導一個將報銷與質量保持一致的后續計劃。您在新聞稿中注意到，我們首次納入了相同的商店指標，我們相信這將提供對業務基本健康狀況的更多見解，並將進一步凸顯我們在同一商店基礎上運營績效的一致性，其中包括自2025年初以來運營的284家熟練護理機構。第一季度我們的收入同比增長8%。這一增長的推動因素是入住率從89.6%提高到90.8%，以及收入和患者天數技術組合的增加。本季度所有設施的總入住率為90.9%，而上一年為89.2%，繼續大幅超過PacSe約79%的行業平均水平。我們的技術人員構成增加至30.5%，同比提高90個基點，主要是由於我們不斷壯大的群體中的持續進步。我們的成熟設施保持高度穩定，入住率為94.8%，技術人員比例為33%，這繼續反映了我們長期運營的實力和一致性。我們的擴建設施平均入住率為88.9%，技術人員組合持續改善，反映了隨着這些設施邁向成熟性能水平而持續的運營進展。重要的是，這一群體現在包括我們在2024年擴張活動期間進入的七個新州的設施，這證明了我們有能力在更廣泛、日益多元化的地理足跡中成功部署PAC運營模式。我們的新設施平均入住率為82.7%，技術人員比例為26.5%，反映了隨着這些設施繼續邁向成熟的績效水平，整合和穩定的早期階段。重要的是，我們在這些群體中看到的進步反映了我們現有投資組合內部驅動的改進，而不是依賴外部增長，我們繼續將其視為隨着時間的推移可重複的績效驅動力。從成本角度來看，服務成本總計10.7億美元，同比增長5%，與11.2%的收入增長相比，這反映了我們能夠通過增量收入實現的顯着運營槓桿。我們的一般和行政費用約為1.12億美元，這反映了我們對基礎設施、系統和人員的持續投資，以支持組織的規模和複雜性。 隨着我們的持續增長，總運營費用同比增長約5.8%，這反映了嚴格的成本管理。儘管我們繼續投資支持更大、不斷發展、更復雜的組織所需的系統和基礎設施。從資本結構的角度來看，我們繼續保持保守和靈活的資產負債表。本季度，我們在運營範圍內部署了8650萬美元的戰略房地產投資，這與我們選擇性增加所有權的長期做法一致。本季度末我們的可用流動性約為8億美元，其中包括約2.5億美元的現金和僅為0.1倍的淨槓桿。我們強大的資產負債表使我們能夠支持有機增長計劃、選擇性收購機會，並評估在與長期價值創造相一致的投資組合中增加房地產所有權的機會。我們將在保持財務紀律的同時做到這一切。正如我們在新聞稿中指出的那樣，我們的董事會最近批准了2.5億美元的股票回購授權，這為我們提供了額外的資本配置工具以及在條件允許時機會性回購股票的靈活性。雖然我們仍然專注於投資業務並尋求有紀律的收購機會，但這項授權使我們能夠在我們認為自己的股票被低估時採取行動。我們目前的計劃是在允許的交易窗口期間在公開市場上機會性地回購股票。回購的時間和規模（如果有的話）將取決於一系列因素，包括我們的股價、更廣泛的資本配置優先事項、我們信貸協議的要求以及整體市場狀況。目前，我們無意實施10 B51計劃、加速股票回購或任何其他類似結構計劃。也就是説，如果我們確定這些選擇代表了資本的最有效利用，授權使我們能夠靈活地選擇這些選擇。重要的是，該授權沒有固定的到期日，並且不要求我們回購任何特定數量的普通股，並且董事會可以酌情修改、暫停或終止。值得注意的是，如果這項授權在第一季度到位，我們認為在某些時期迅速部署資本用於股票回購是合適的。關於我們之前披露的重大弱點和內部財務過度控制對財務報告的內部控制，補救措施仍在進行中，但我們正在積極推進這些努力，預計今年將取得實質性進展。我們已經取得了有意義的進展，包括加強我們的領導團隊，提高我們的合規性，並在關鍵業務領域實施額外的控制，特別是在我們的收入流程中。重要的是，我們的財務報表繼續按照公認會計原則編制，我們認為本季度報告的業績幾乎不能反映公司的財務狀況和業績。現在轉向我們對2026年全年的展望，我們根據第一季度的出色表現大幅提高了調整后的EBITDA預期，並重申了我們的收入指導。我們將調整后的EBITDA指導提高到6.05億美元至6.25億美元，這是相對於我們之前的指導，在所有水平範圍內增加了5000萬美元。在該範圍的中點，這意味着比2025年增長約22%。我們指引的增加是由第一季度強於預期的業績推動的，包括入住率強勁、有利的熟練組合趨勢以及我們不斷增長和成熟群體的一致執行。此外，正如我們在發佈中指出的那樣，我們正在完善我們的指導方法，不包括未來 我們的指導中的收購，我們相信這將讓我們更深入地瞭解我們與業務基本績效相關的預期。從歷史上看，我們的前景包含在對名義收購活動水平的假設中，這有助於增加收入，但不會增加EBITDA。從本季度開始和未來，我們的指導將再次反映未來收購的任何貢獻。我們之前的指導包括與未來收購相關的約1.2億美元收入。因此，儘管未來不會進行收購，將其從我們的指導中刪除，但我們仍重申我們的收入指導範圍為56.5億至57.5億美元，這意味着整個投資組合的有機收入表現優於預期，相對於我們進入今年的最初預期。雖然我們正在從指導中刪除未來的收購，但我想強調的是，這一修改並不反映我們收購策略或渠道的任何變化。我們繼續看到強勁而活躍的機會管道，並正在積極評估一系列符合我們戰略和財務標準的潛在交易。根據我們目前的可見性，我們預計將在收購方面保持活躍，並正在討論我們可能在2026年關閉的幾個機會。正如我們歷史上所做的那樣，我們將繼續有選擇地、有紀律地進行收購，專注於我們相信可以推動有意義的運營改進和長期價值創造的機會。總體而言，我們更新后的前景反映了今年迄今為止的強勁業績、對整個平臺有機增長的持續信心，以及對資本配置和外部增長機會的嚴格方法。説完，我就把電話轉回給傑森。

PAC Group（紐約證券交易所代碼：PAC）周二公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問www.example.com瞭解更多信息。

完整的財報電話會議可在www.example.com上獲取webcastid = d7 NGTHuZ

PAC Group報告2026年第一季度收入為14.2億美元，同比增長11%，淨利潤為8070萬美元，較上年大幅增長。

該公司在17個州運營着323個工廠，重點關注通過整合和資本配置實現運營一致性和戰略增長。

PACS集團將其2026年調整后的EBITDA指導提高至6.05億美元-6.25億美元，這是由於強勁的業績，並從其指導中刪除了對未來收購的假設。

運營亮點包括高入住率，改善臨牀結果，並通過其管理員培訓計劃進行戰略招聘，以支持增長。

管理層強調對領導力發展和基礎設施的持續投資，重點是維持高質量的護理和戰略收購。

操作者

大家好，歡迎參加PAC集團2026年第一季度財報電話會議。這次，所有參與者都處於只聽模式。正式演示結束后將進行問答環節。如果有人在會議期間需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的星號零鍵。作為提醒，本次會議正在錄製中。現在我很榮幸地向大家介紹公司財務總監瑞安·韋爾奇。謝謝你可以開始了

Ryan Welch（企業財務總監）

謝謝大家，大家早上好。感謝您參加我們的電話會議。在開始準備好的講話之前，我們想提醒您，昨天百富集團發佈了新聞稿，公佈了其2026年第一季度業績。投資者演示文稿已發佈，可在www.example.com的投資者關係部分獲取。我還想提醒大家，在今天的電話會議過程中，我們將討論某些前瞻性信息，包括我們對2026年收入的預期和調整后EBITDA，該預期基於我們對業務的當前預期、假設和信念。任何前瞻性陳述都受到風險和不確定性的影響，可能導致我們的實際結果與明確或暗示的結果存在重大差異。在今天的電話會議上，您應該仔細考慮可能影響我們未來業績的風險因素，正如我們截至2025年12月31日的年度10 K表格年度報告和我們的其他SEC文件中所述。在這次電話會議上，我們將討論某些非GAAP財務指標，包括調整后的EBITDA、調整后的EBITTAR和淨槓桿率。這些非GAAP財務措施應被視為根據GAAP制定的措施的補充，而不是替代。有關本次電話會議期間討論的非GAAP財務指標與最直接可比的GAAP指標的對賬，請參閱投資者演示中包含的收益發布和附錄，這些內容均在PAC Group網站的投資者關係部分發布和提供。我現在將電話轉給董事長兼首席執行官Jason Murray。

Jason Murray（董事長兼首席執行官）

凱里·亨德里克森

Jason Murray（董事長兼首席執行官）

謝謝，克里。正如您所看到的，我們對年初感到非常滿意，並且我們繼續專注於執行我們的優先事項。因此，有了該操作員，我相信我們已經準備好接受問題了。

操作者

嘿，早上好。恭喜馬克退休，恭喜克里擔任新角色。也許只是關注一些報銷動態。欣賞加州質量激勵計劃上的顏色。我知道俄亥俄州還有另一個州，該州醫療補助部門正在那里進行一些重新計算，也許只是質量激勵計劃在這方面的任何更新。然后我想，當我們思考今年剩余時間時，在利率方面在運營狀態中任何形式的移動預算，任何顏色都會有所幫助。謝謝.拉吉，這是喬什。我會把那個帶到那里。是啊您指出，俄亥俄州有一個質量激勵計劃，整個投資組合的初步跡象表明，我們既擁有俄亥俄州長期以來擁有的東西，也擁有我們過去收購的新收購，所有這些都在質量計劃中表現得非常好。因此對此有很多討論。最初，我們相信我們有很大的機會在這些優質計劃中獲得報酬，我們正在積極與州政府就何時付款進行對話。與我們在加利福尼亞州提到的其他質量計劃類似，我們不提供任何指導，因為我們不確定這些付款的時間或確切數量。但一般來説，在質量方面，我們總是試圖鼓勵並評估我們正在調查的交易。我們喜歡那些有與質量相關的報銷部分的州。我們將自己視為高質量的提供商。無論存在這些機會，我們都會覺得自己做得非常好。就像我們在加利福尼亞州、俄亥俄州（正如您提到的那樣）、德克薩斯州以及其他擁有優質組件的州所證明的那樣，總體上的費率。當我們考慮報銷問題時，我們一直非常積極，甚至比以往任何時候都更加積極地與立法機構、州和聯邦政府進行實質性對話，繼續強調急性后連續體的重要性，並讓優質的醫療服務提供者適當地報銷從急性醫療服務提供者流向下游的更高級別的急症。我們實際上在這方面取得了很大成功，這就是為什麼您在我們的報銷中看到了很大的穩定性，並且在許多情況下，報銷得到了改進，以認識到對急症后服務日益增長的需求。有趣的是，我們在管理式護理組織中也看到了這一點。我們進行了一些有意義的對話和費率重新談判，新合同都強調護理質量，但也認識到需要對我們開始在熟練護理中看到的更高級別的敏鋭度進行適當的報銷。因此，我們整個行業都認識到，后急性服務提供了一種非常有價值的服務，如果做得好，可以真正拯救整個環境。這就是為什麼我從成本的角度相信，這就是為什麼我相信他們繼續強調資金流入我們的環境的必要性。太好了然后也許作為后續行動，只是考慮今年剩余時間，我認為加州是，你知道，醫療保健人員配備。我認為最低工資預計會提高。顯然，由於其中沒有資金來源，對SNF沒有直接影響。但我想，當你考慮你的勞動力以及一般人口的定價上漲時，我們應該如何從成本的角度考慮這一點？當您試圖與加州一些市場的醫院或衛生系統更具競爭力時，我們領域的勞動力趨勢也非常積極。不僅對我們公司個人來説，而且在整個行業的急症護理后，我們開始看到人們重新回到這個領域.我們開始看到我們成為終身護士和希望在該領域開始職業生涯的新護士的一個非常可行的選擇。因此我們看到了顯着的進步。我們看到許多求職者前來向我們申請工作和機會。我們看到加州的數字肯定會增加。因此，當我們審視勞動力環境時，我們對所看到的情況感到非常鼓舞。我們衡量了優質勞動力代理機構的使用情況，我們發現這些數字在過去幾個季度保持一致，並且比20、24、25年底顯着下降，並且隨着時間的推移，肯定會比新冠疫情爆發后的情況有所下降。我們也有着令人難以置信的關係，特別是正如你提到的，加州與工會的關係。SEIU是那里的一個大公司。我們已經能夠與他們接觸並進行非常有意義的對話，討論我們如何共同努力，在邁向未來的過程中為自己和我們的行業定位。所以勞動環境似乎很好。在加利福尼亞州，我們非常樂觀。

謝謝如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按星號2。對於使用揚聲器設備的與會者，可能需要在按星號鍵之前拿起聽筒。請稍等，我們就問題進行民意調查。您的第一個問題來自史蒂文斯的Raj Kumar。請說出您的問題。

喬什

Raj Kumar

謝謝

操作者

您的下一個問題來自摩根大通的Benjamin Rossi。請說出您的問題。

Benjamin Rossi（股票分析師）

嗨，阿爾，感謝您在這里回答我的問題。就您的2026年展望而言，當我們思考您修訂的今年指引時，您提到了1.2億美元的併購收入，預計今年剩余時間將不再有這一預期。你能告訴我們你的一些嵌入式假設跨率，佔領和你的三個隊列20，你是如何思考這些趨勢隨着時間的推移，然后跨定價，你是什麼假設這些醫療補助補充計劃和這兩個潛在的剩余付款從那些質量計劃，如在加利福尼亞州的一個？謝謝.

喬什

是的，你知道，當你看看我們報告的KPI時，我們會繼續看到增長，特別是我們強調了不斷增長的群體。當我們回顧第一季度的情況時，當我們給出初步指導時，你知道，我們總是在盡最大努力來了解這些群體，尤其是新群體和快速增長群體的表現。我們剛剛看到入住率和熟練混合報銷率的增加，這凸顯了他們有能力收治臨牀上更急性的患者併爲這些患者獲得適當的報銷。這就是為什麼您沒有看到收入指引有任何調整，因為第一季度的收入非常強勁。我們預計將繼續看到這些KPI與質量激勵相關的優勢。這是一個非常難以估計的事情，這就是我們遺漏它的原因。即使是加州的一些數字，這些數字也幾乎一直波動，直到收到官方付款和現金。我們在其他質量質量激勵付款中也看到了類似的趨勢。這就是為什麼正如我提到的那樣，俄亥俄州、剩下的加利福尼亞州，兩筆額外的付款很難準確預測這些數字是多少以及現金何時到位。因此，一旦我們收到這些數字，一旦我們能夠報告這些數字，並且一旦我們瞭解到這些數字可能是什麼樣子，如果比歷史上更清晰，我們將確保報告並更新我們的指導。

凱里·亨德里克森

本，順便説一句，這是克里。你好嗎，本？這些付款不包括在我們的指南中。舉個例子，我們在今年第一季度收到的付款，我們確實預計該付款會在去年12月向我們付款，但它並沒有到來。所以今年第一季度就出現了。這些事情何時到來是不可預測的。這就是為什麼我們沒有將其納入其中，因為我們可能會將其納入指南，然后直到明年年初纔會發生。因此，我們只需將其省略，並在收到時進行報告。

Benjamin Rossi（股票分析師）

明白感謝那里的額外背景。我認為，作為對每日生活趨勢的跟蹤，您在第一季度的管理式護理和醫療補助率似乎有了良好的增長。我想，如果醫療補助主要來自加利福尼亞州的這些優質付款，您能幫助我瞭解您的管理式護理CPD率的增長嗎？然后，當你考慮到第一季度的增長，任何細分的增長是如何歸因於利率上升，敏鋭的組合，也許添加劑計費服務？

喬什

我是喬什同樣，我們看到管理式護理人口普查增加，入院人數增加，特別是在今年第一季度，與2025年的任何一個季度相比。因此，不僅從數量的角度來看，我們實際上還坐下來討論了許多管理式護理計劃，並就這些合同中的適當報銷進行了非常有意義的對話？我們已經成功重新談判了數百份合同。對於我們作為一個提供者來説，這不僅是我們運營模式的優勢、我們提供的護理質量（這當然是管理式護理組織所尋求的）、我們擁有的高密度牀位數量，這使得這些管理式護理付款人能夠獲得，他們願意適當報銷。如果我們作為一家提供者不僅提供出色的結果，而且願意提高我們的臨牀能力並投資於我們的人員、我們的物理工廠，以確保其成員能夠獲得優質的護理。因此，所有這些趨勢都表明我們能夠增加管理式護理人口普查，並根據進入的個體患者增加我們的報銷，因為我們確實代表了可以提供的機構護理的最低成本設置。我們已經談論了很多關於急性后護理連續體的重要性，我們相信我們目前做得非常好，教育醫院系統、付款人，特別是管理式護理，瞭解我們作為提供者的重要性，如果我們要在高質量的基礎上做到這一點。因此，我認為，不僅從人口普查的角度來看，您可以繼續看到管理式護理的增加，而且我們的報銷數字也會持續強勁。

Benjamin Rossi（股票分析師）

如果我能在這里為馬克再擠一個人，專門針對你，當你以高管身份結束在PAC的時間時，顯然你會為公司留下獨特的遺產。當您將權力移交給卡麗和這里的更廣泛的團隊時，您能否反思一下您迄今為止的旅程並描述您對下一步步驟的想法？謝謝.

Mark Hancock（聯合創始人兼首席財務官）

是的，是的，謝謝你，本。聽着，我的意思是，從第一天起，傑森和我，我的意思是，我們確實在嘗試建立一個平臺和一個系統來支持這些當地領導的設施，這意味着，你知道，我們已經試圖儘可能多地減輕我們當地團隊的文書行政負擔，以便他們可以專注於他們最擅長的事情，即提供護理。我們建立這種服務中心的方式確實支持更廣泛的使命，即在最高水平提供護理併爲每個參與者提供更好的體驗。你知道，患者、他們的家人、我們的工作人員，提供了一個環境，他們可以，他們並不害怕開車上班，他們實際上是去一個環境，你知道，他們感受到那里發生的愛、治癒和關懷。因此，你知道，我們故意圍繞這一點構建了系統、流程和技術，你知道，我們喜歡説，這個行業歷史上並不以複雜性和技術而聞名。多年來，我們在這些系統和技術上投入了數億美元，以消除一些噪音和低效率，並真正簡化提供護理的流程。所以，你知道，這是一個非常高觸感的模型。我們的臨牀醫生的敏鋭度令人印象深刻。它確實是醫院的延伸。你可以看到這一點體現在入住率、對服務的需求以及技術組合的敏鋭度上。這確實是我們在這個后急性空間中看到移動並繼續移動的趨勢，你知道，我們想説，我們多年來一直在談論這種銀色浪潮、銀色海嘯，它就在這里。它不僅就在我們家門口，你知道，它是。我們現在已經很投入了。因此，我們覺得我們從一個組織、從一定程度的人才到我們的AIT計劃就處於有利的位置，我們已經注入了一個歷史上並不以能夠支持這一努力的充滿活力的領導者、領導團隊和跨學科團隊而聞名的行業。所以我只是，你知道，對所做的事情充滿信心。我對PAC服務層面的執行團隊和領導團隊都充滿信心，但在地方層面也是如此。我們在2025年看到了這一點，你知道，這是該模式受到挑戰的地方，我們對這一挑戰表示歡迎。也就是説，當我們上市時，這就是我們的意圖，我們歡迎審查，我們歡迎該模式的挑戰，你知道，我們已經證明它是有效的，儘管遇到了阻力和挑戰，該公司不僅繼續表現出色，而且真正蓬勃發展。而且，你知道，我們覺得我們剛剛再次開始。我們只是觸及了這個任務以及這個模型可以做什麼的表面。目前我們約佔市場的2%。因此，我再次相信我們擁有足夠的人員、系統、流程和平臺來延續這一遺產。這確實是我們一生的工作。所以，你知道，傑森和我對此感到非常非常自豪。而且，你知道，我對傑森和團隊繼續領導這一點充滿信心。我期待着繼續從董事會的角度關注治理和戰略中的所有這些要素，並真正為我們的股東帶來超越預期的結果。是的是的，謝謝你的問題，本。

Benjamin Rossi（股票分析師）

當然了感謝額外的顏色。祝賀克里退休，祝賀克里擔任新角色。

操作者

謝謝您的下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的Ben Hendricks。請説明您的問題。

本·亨德里克斯

太好了非常感謝我會附和的。恭喜馬克和嘉莉。我想知道我們是否可以深入研究一些管理式護理評論。我正在查看你們的坡道設施結果。顯然，護理患者天數的增長和混合。看起來這可能會被稍微低一點的熟練率所抵消。只是想從合同的角度看看你所看到的。這純粹是新地區的一個功能，或者那里是否存在一種動態，為高質量的激勵付款留下了一些空間？只是想看看那些新擴建的設施的承包環境如何。謝謝.

喬什

謝謝，本。你知道，當我們考慮管理式護理時，特別是當我們接管新設施時，我們已經談到，當我們將東西納入我們的投資組合時，它通常會感到痛苦和掙扎。他們通常不會在他們所服務的社區中被識別為管理式護理組織、其他付款人、醫院系統可以真正依賴以提供優質護理的地方。因此，當我們介入並部署我們的模型時，需要時間來改變這種聲譽並建立對所有各方的信心，以確保他們可以依賴我們作為提供商。因此，當我們具體談論增加時，通常是指當我們能夠在18個月左右的時間里證明我們是一個與PAABS加入時不同的設施時，我們開始看到有意義的對話和合同以及可能重新談判合同的時間範圍。所以，你知道，這些對話一直在進行。幸運的是，憑藉我們在全國範圍內享有的聲譽，我認為這讓我們有機會比大多數人更早地在談判桌上佔有一席之地。但當我們完成這些合同談判時，當人們開始看到我們所提供的實際質量時，我們希望真正利用我們擁有的平臺、密度和牀位數量，我們必須簽訂合同。因此，當我們進入這個加速階段時，我們開始看到實際的啟動或重新談判，以及管理式護理提供者以及其他高敏鋭度熟練患者的患者天數和入院量的增加，這對我們來説並不奇怪。所以，你知道，這是我們將繼續看到的事情。我們希望它儘快發生。在某些交易中，我們可以根據需要更快地獲得託管護理合同。但隨着我們的發展，你會看到它不斷從新的增長到成熟，不僅人口普查增加，而且管理式護理願意向我們報銷更多費用的意願也增加。我們證明了繼續收治更高敏鋭度患者以做好這件事的能力，臨牀能力，隨着他們從加速到成熟，通常甚至會增加，以及這些團隊收治更高敏鋭度患者的舒適度。因此，隨着這些設施的成熟，這也就不足為奇了。對我們來説，隨着這些設施從增長走向成熟，我們並沒有看到入學人數和技術混合報銷率的增加。因此，我認為，當你審視自己的模型時，當我們審視我們的模型時，我們希望繼續看到這些積極的趨勢。我們很感激管理式護理組織和我們服務的社區中的其他組織開始意識到我們提供的價值。

本·亨德里克斯

謝謝這個顏色。然后是克里，也許你能提供一些你正在考慮的有關資本戰略的廣泛觀察。我的意思是，顯然您已經談到了那里的回購計劃和您嵌入的選擇權，但也許是對整體併購步伐的早期想法，然后是未來是否可能有股息。

凱里·亨德里克森

已經向我提出股息問題了吧？不，實際上，PAC有一個很好的資本配置計劃。當然，這次我們確實包括了股票回購授權，因為我認為這是一個很好的衞生工具。當我們看到市場上有機會利用這一點時，如果有機會，那麼我們就會這樣做，這為我們提供了採取行動的能力。該公司擁有6億美元的信貸額度。第一季度末我們只提取了4500萬美元。我們有2.5億美元現金。我們有充足的併購機會，大量的流動性。但我們看到併購步伐很快。我們正在關注的事情，是的，這里和那里的一兩件就像我們歷史上做過的小睡一樣。但我們也看到一些更大的投資組合和東西，可以提供一些實際的，你知道，通常是一種和兩種收購，他們最初沒有EBITDA，隨着他們的增長，我們會增加EBITDA。但一些更大的機會會產生更直接的影響。所以我們正在研究其中的一些。但我認為我們的資本結構足以做到這一點。但你知道，可能還有另一個機會可以增加這一容量。因此，我們將在前進的過程中看到這些機會。我們有點，有點，這取決於併購的步伐。所以我認為這就是你會為我們看到的，只要看看併購的步伐，我們需要從資本結構中做什麼。重要的是我們，我們有很多併購機會。我們希望能夠支持這一點。我們可以支持它。該公司與提供服務的銀行有着良好的關係，所以我們處於非常有利的地位。希望這有幫助。

本·亨德里克斯

非常感謝

操作者

您的下一個問題來自ubs的AJ Rice。請說出您的問題。

AJ賴斯

謝謝.嗨大家好也許首先，您提到了您已經建立的管理管道。顯然，這是您增長戰略的重要組成部分。我想你在準備好的發言中提到，你在這一點上有大約40名管理人員接受培訓。隨着時間的推移，我想知道，這是一種穩態類型的數字嗎？這是不是比過去一兩年要高得多？你看到這個數字隨着時間的推移而增加嗎？

喬什

是的，這是我們感到非常自豪的事情，這也是我們在這次電話會議上多次談到的一項策略。自公司成立以來，這一直是我們戰略的一部分，投資我們行業從未見過的不同水平的人才。我相信我們目前報告的40人是我們在這些電話中實際報告的最高人數。這在很大程度上是因為我們看到併購渠道的流動量很大。因此，我們正在為這種增長做準備。我們相信，我們成功的基礎是部署我們的領導模式，這需要一定級別的領導者來擔任管理員職位。隨着公司的發展，我們從內部進行推廣。我們有一些感人的事情，需要我們有才華橫溢的人才才能進入組織。我們希望確保人力資本和優質人才在這些機會中部署永遠不會受到限制。因此，當我們看到併購渠道的增加，當我們看到我們目前正在考慮的實質性交易預計將在未來幾個月內取得進展時，我們希望確保我們的領導力和人才水平與之相匹配。

AJ賴斯

好吧，這很有趣。也許談論資本的使用。我知道您在準備好的講話中談到了繼續評估增加房地產所有權的機會。是否有即將推出的大量房產，您可以選擇收購您的投資組合中的所有權？也許可以讓我們瞭解您相對於其他資本用途如何看待這一點，以及管道可能是什麼樣子？

Mark Hancock（聯合創始人兼首席財務官）

是的，這里是AJMark。所以，是的，我們有許多即將到期的購買選擇，其中包括八種我們可能在今年選擇行使的立即購買選擇。因此，在此類情況下，我們可以進行一些租賃交易並承擔運營資金。因此，當然，當我們考慮我們的資本成本時，當我們考慮我們提到的一些更笨重的收購時，我們正在權衡將資本部署在房地產與一些租賃收購之間的平衡。但當然，就像我們在這次電話會議上分享的那樣，管道很強大，你知道，從資產負債表的角度來看，我們處於一個幸運的位置，能夠部署資本。多年來，我們分享了這樣的觀點：房地產的大部分價值都是由運營的成功推動的。因此，當我們增加EBITTAR和運營現金流時，僅從上限利率的角度來看，它確實增加了房地產的價值。這就是我們看到行使這些期權的巨大潛力的地方，你知道，我們通常會嘗試在固定價格的基礎上談判期權。因此，當我們創造價值並改善運營時，我們經常在行使這些選擇上賺錢。因此，大多數即將到期的債券都屬於這一類。

AJ賴斯

好的，非常感謝。

操作者

謝謝我們還有時間回答克拉克·墨菲（Clark Murphy）和特魯斯特（Truist）提出的最后一個問題。請說出您的問題。

克拉克·墨菲

嘿，早上好，夥計們。恭喜該季度。只是想回來一分鍾，花一些時間在質量上。從2025年底開始，被評為4星或5星的設施數量出現了相當有意義的增加。我認為上漲了約500個基點。幾乎所有的增長都是五星級設施的數量。那麼您能幫助我們瞭解那里的三角洲嗎？我假設這主要反映了中心的持續成熟，但只是那里的任何額外的顏色。如果你們從臨牀或操作的角度來看正在做任何事情，那就有助於推動這些成果。謝謝.

Jason Murray（董事長兼首席執行官）

是的，是的，你明白了，克拉克。謝謝.這是傑森。我會回答這個問題。所以我認為你的假設是正確的，你知道，這確實代表了我們設施的持續成熟，因為新的增長和成熟的桶。而且，你知道，我們為這些新的、不斷壯大的成熟群體設定了時間表是有原因的。這是因為我們確實需要時間來提高臨牀性能並使其達到PAC期望的水平。我認為，這正是我們上個季度所看到的，即成熟隊列中的這些設施在臨牀上持續成熟，並且管理員和跨學科掌握了設施內的臨牀流程和臨牀結果的所有權。然后，你知道，真正能夠實現改變，你知道，在這三年內，你知道，在三年結束時，我們的期望是我們確實擁有接近五顆星的設施。而且，你知道，我認為這正是我們在這里看到的，你知道，隨着設施的成熟，我們看到我們的團隊的臨牀表現更好、更穩健，我們正在找到合適的人員，我們正在為他們提供他們所需的所有工具，以繼續在高水平上表現。所以，這再次是一個我們感到非常自豪的指標。我們以此為主導。關懷是我們所做一切的開始和結束。真正創造我們成功良性循環的是關懷。因此，我們，沒有，我不認為我們在投資組合中實現更高的入住率是偶然的，因為質量指標已經存在。當質量達到時，入住率往往會隨之而來，設施的財務表現也會隨之而來。因此，這將是我們繼續部署的策略，也是我們不斷努力改進的策略。我們永遠不夠好。即使我們達到了五顆星，也有我們可以改進的領域。這都是我們的記分卡系統和儀表板系統的一部分，我們為臨牀醫生和團隊使用這些系統來不斷改進。

克拉克·墨菲

明白了。這很有幫助。對我來説還有一個，現金流非常強勁的季度，特別是相對於EBITDA的表現。因此，我有點好奇現金流中是否存在任何與時間相關的問題，以及您對今年現金流方面的預期是否有可能發生變化。下一個

凱里·亨德里克森

是的，謝謝你的問題，克拉克。所以有一件事。如果你看看我們來自運營活動的現金，我注意到第一季度我們為運營活動產生了2.36億美元的現金。這是第四節的一點進步。在第四季度末，我們預付了在阿拉斯加進行的收購。所以這大約是5000萬美元，我們在12月預付了費用。因此，這有助於我們從第一季度的運營活動中獲得現金。但如果你往下看融資活動，就會發現5000萬美元確實如此。所以這是一種補償。所以我會説。但儘管如此，即使沒有5000萬美元，1.86億美元的經營活動產生的現金，第一季度真的很強勁，它甚至比我們的EBITDA貢獻高一點，這是偉大的。我想你可以期待我們在今年的大部分時間里都能保持這樣的水平。這是一個好地方。

操作者

謝謝我現在將請傑森·穆雷發表閉幕詞。

Jason Murray（董事長兼首席執行官）

是的，謝謝接線員。再次感謝大家今天加入我們。我們對本季度和即將到來的一年感到非常興奮。我們希望大家度過愉快的一天。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。