完整成績單：Gladstone Land 2026年第一季度盈利電話會議

周二，Gladstone Land（納斯達克股票代碼：LAND）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

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格萊斯頓土地公司報告本季度沒有新的收購或銷售，但可能會考慮出售一些農場以償還債務並回購優先股。

該公司修改了某些租賃結構，以更好地應對堅果和釀酒葡萄等永久性作物的市場條件，並指出2025年收成的強勁產量。

Gladstone Land擁有144個農場，佔地約99，000英畝，重點是在條件改善時將農場過渡到傳統的租賃結構。

在財務上，該公司報告調整后的FFO增加到310萬美元，這得益於早期的開心果作物獎金支付。

管理層強調了租户相關問題的挑戰，包括八個部分或全部空置的農場，但正在努力重新租賃它們。

Gladstone Land改善了流動性，立即可動用1.5億美元，並繼續有效管理利率風險。

該公司專注於水安全和戰略收購方面的機會，特別是在需求和定價強勁的開心果市場。

展望未來，該公司對經濟狀況仍然持謹慎態度，但對農田價值和健康食品趨勢的長期增長持樂觀態度。

操作者

大家好，歡迎參加格萊斯頓土地公司第一季度財報電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。正式演講結束后將進行簡短的問答環節。如果有人在會議期間需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的Star 0。請注意，本次會議正在錄製中。我現在想將電話轉給董事長兼首席執行官David Gladstone先生。謝謝你可以開始了。

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

好吧，非常感謝你的精彩介紹。我是大衞·格萊斯頓，歡迎參加格萊斯頓之地的季度電話會議。感謝大家今天的來電。我們感謝您抽出時間聆聽我們的演示。首先我們將聽到凱瑟琳·格克爾的講話。她是投資者關係部的主管她將提供一個簡短的披露，關於某些監管事項有關今天的電話。凱思琳，説吧。

凱瑟琳·格克爾

謝謝大衞，早上好。今天的電話會議可能包括基於管理層的估計、假設和預測的前瞻性陳述。不保證未來的業績，實際結果可能與這些聲明中明確或暗示的結果存在重大差異。由於各種不確定性，包括我們向SEC提交的文件中列出的風險因素（您可以在我們網站www.example.com的投資者頁面上找到），除非法律要求，否則我們沒有義務更新任何這些聲明。請訪問我們的網站，獲取昨天發佈的10 Q表格和收益新聞稿的副本。瞭解更多詳細信息。您還可以註冊我們的電子郵件通知服務，並查找有關如何聯繫我們的投資者關係部門的信息。我們還使用Gladstone Companies以及Facebook和LinkedIn。兩者的關鍵詞都是格萊斯頓公司。今天我們將討論FFO，即運營資金，這是一個非GAAP會計術語，定義為淨利潤，不包括出售房地產的損益和財產的任何減損損失加上房地產資產的折舊和攤銷。我們還可以討論核心FFO，我們通常將其定義為根據某些非經常性收入和費用調整的FFO，以及根據某些非現金項目進一步調整核心FFO，例如將GAAP租金轉換為標準化現金租金。我們相信，這些指標可以更好地反映我們的經營業績，並使我們的不同時期業績具有更好的可比性。現在我將把它轉回大衞·格萊斯頓。

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

是啊謝謝，大衞。大家早上好。正如我們所報告的那樣，您知道，我們目前的大部分管理重點都集中在根據修改后的租賃協議運營的這些房產或直接利用第三方農場運營商的農場上。隨着2023年杏仁和開心果的銷售季節大約完成一半，我們看到價格上漲，特別是開心果。再加上我們的作物產量高於預期，我們2025年的最終作物收入和利潤數字應該會超過我們對2024年的預期。我們已經度過了冬天，在美國西部的大部分流域，冬天以一個非常稀少的積雪結束。儘管我們農場所在的許多地區的降雨量高於正常水平，特別是在早春。這意味着春季土壤含水量很高，應該會讓農作物有可能強勁的開局。截至4月1日，我們的杏仁盛開已經完成。而整個加州的花期則褒貶不一。我們的地點看起來非常好，初期收成比去年強。三月正值開心果盛開期間，經歷了一段不同尋常的炎熱時期。這一天氣事件在該州引發了不少問題。具體來説，一些樹木已經導致很大一部分作物夭折。目前很難説對我們果園的影響，主要是因為2024年作物年被認為是開心果的淡季。開心果是我們所説的替代結果，這意味着作物的逐年產量可能從非常高到非常低不等，並且可能非常驚人。因為正如我們所説，今年是產量低或減產的一年。我們的一些開心果塊沒有那麼多收成，在炎熱到來之前也沒有太多收成。因此，我們感覺到的影響可能很小。另一個難以預測的原因是剩余的水果如何發育。生長季節還有很長的路要走，我們只是不知道它會如何形成。這種影響的另一個因素是，隨着供應的大幅減少，這肯定會繼續給定價帶來上行壓力。定價有可能超過農作物損失，所以我們只能拭目以待。目前，我們所有在農作物上投資資本的房產都在根據預算進行跟蹤，我們的幾個牧場的用水費用可能會增加。我們最終應該完全符合預算目標。談談市場。我們認為，我們認為美國西部的大多數農業房地產市場已經觸底，我們開始看到交易活動有所增加。特別是，我們看到過去六個月內完成了幾筆開心果收購，價格是幾年來未見的。我們認為估值還不一定會捲土重來，但有一些戰略買家願意為現金流良好的果園支付更高的價格。加州沿海地區的價值保持平穩，庫存高於正常水平。太平洋西北地區局勢穩定。當真正好的房產上市時，它們會很快銷售出去。中等、較低質量的房產等待。我想説太平洋西北地區的房價和租金是穩定的。最后，關於房地產市場的注意事項，特別是在加利福尼亞州，但實際上在整個西部，我們看到擁有真正優質水的房產和沒有優質水的房產之間存在價值差異。由於法規和政策。我們預計這種情況將真正成為一種永久性的情況。伊朗戰爭、持續的關税大戲、貿易緊張局勢仍然成為頭條新聞。但農作物市場似乎已經安頓下來，並在很大程度上接受了這種不確定性。堅果作物市場繼續表現出顯着的彈性和實力，尤其是開心果。隨着全球市場對所有開心果的需求大幅增長，價格繼續上漲。我們預計2026年的最低定價將明顯高於2025年。S這是個好消息。我想説，開心果行業的普遍情緒是與大量不結果英畝的土地持平的。它種植不足。所以這對種植者來説確實是個好消息，他們作物未來的價值對我們來説確實很重要。這是我們投資組合中最大的作物。杏仁一直相當穩定，一些小起小落很大程度上是由於霍爾木茲海峽的戲劇性事件。但價格最近呈上漲趨勢。在最近發佈的農作物規模預測顯示農作物與去年相似后，市場似乎預計農作物產量會增加，因此價格會降低。我們過去曾報告稱，我們認為市場被低估。因此，這些低於預期的預測正在推動買家滿足他們的需求。釀酒葡萄市場繼續表現不佳，儘管我們開始看到一些品種，尤其是一些白葡萄品種，供應短缺。身邊.這不會導致價格上漲，也不會為酒莊簽訂供應合同提供任何激勵，但這是我們幾年來看到的第一個令人鼓舞的跡象。加州和世界各地的葡萄園區清理工作仍在迅速進行，因此我們希望供應的回落能夠很快使市場恢復平衡。關於化肥和燃料價格因戰爭而上漲的説法很多。雖然這是真的，但我們的接觸有些有限。對於我們農場種植的大多數農作物來説，總體肥料成本佔總種植成本的百分比相對較小。就我們運營的農場而言，戰前進行了許多采購，因此限制了這些特定情況下的影響。最后是水。最初，我們在雨雪方面迎來了一個強勁的冬天。然而，一到一月初，我們就只經歷了幾場風暴，而且它們發生在冬末和早春。結果是積雪非常弱，但水庫高於正常水平，春季濕度良好，為這個季節帶來了良好的氛圍。我們正在市場上尋找今年及以后獲取水的良好機會。我們仍然在經歷最近的豐年趨勢的積極影響，這導致了以經濟的價格獲得水。我們的團隊將繼續評估這些機會，目標是通過長期和短期戰略性水採購來加強投資組合的整體水安全，繼續投資於供水儲存基礎設施，並尋找機會在我們的農場資產中創造協同效應。現在我將把它交給我們的首席財務官路易斯·帕里什。

謝謝比爾，大家早上好。我將首先簡要介紹我們最近融資活動的最新情況。本季度我們沒有產生任何新借款或償還貸款。但我們確實在某些現有和新的信貸安排中增加了一些不受約束的財產，從而使我們的立即可用流動性增加了約5000萬美元。一月份，我們贖回了所有D系列期限優先股，以避免息票從5%提高到8%。此次贖回的資金來源是根據我們的市場（ATM）計劃發行的普通股和我們的信用額度提取（現已償還）。到目前為止，2024年，我們已通過市場（ATM）計劃籌集了約5000萬美元，除了大部分資金以及最近房地產銷售的收益外，大部分資本已用於降低資產負債表上的槓桿，包括贖回D系列期限優先股、保留信用額度以及通過我們的回購計劃回購優先股。説到最后一點，2024年迄今為止，我們已經以7.4%的平均回購收益率回購了超過600萬美元的優先股，總收益近70萬美元。談到第一季度的經營業績，我們錄得淨虧損約430萬美元，普通股股東淨虧損為1000萬美元，即每股0.24美元。第一季度調整后的FFO為310萬美元，即每股0.08美元，而去年同期為200萬美元，即每股0.06美元。AFFO的增加主要是由於我們收到的早期開心果作物獎金推動的，部分被持續的租户相關問題所抵消。我們繼續年復一年地工作。本季度固定基本現金租金減少約240萬美元，主要是由於去年過渡到直接運營的一處房產的收入損失以及本季度進入非應計狀態的兩名租户的收入損失。上一季度還包括一名即將離任的租户支付的240萬美元的終止費。這一下降在很大程度上被參與租金增加約440萬美元所抵消，這主要是由於收到了2025年開心果作物的提前部分獎金。通常，該獎金在2024年底或2027年初支付，但我們的一位處理器提前支付了其中的一部分，這使我們能夠比正常情況更早地確認該收入。剩余部分獎金仍預計將按正常時間表確認，並在第四季度確認。第一季度，我們直接經營農場的農作物銷售產生的淨收入約為190萬美元，這也主要是由於早期的獎金支付法規以及與參與租金類似。我們預計將在2024年晚些時候確認該營銷獎金的剩余部分。在費用方面，我們的經常性現金運營費用增加了約75萬美元。關聯方費用總額略有下降，主要是由於最近農場銷售導致基本管理費用下降。房地產運營費用增加主要是由於我們需要為我們的一項房地產（根據租賃的房地產）提供補充水的成本，以及與保護某些農場水權相關的更高專業費用。在加利福尼亞州，GNA費用增加主要是由於本季度法律和會計費用增加。最后，由於參與租金和農作物銷售的現金收入增加，運營現金流增加，但部分被上一季度收到的終止費所抵消。至於流動性，我們目前擁有約1.5億美元的即時可用資本和超過1.1億美元的未抵押房產，可以根據需要用作額外抵押品。目前，我們99%以上的借款是固定利率，加權平均利率為3.41%，鎖定為還有兩年半。這有助於保護我們免受過去幾年所看到的利率波動的影響。展望未來，未來12個月內我們將有約1700萬美元的計劃本金攤銷付款到期，不到我們未償債務總額的4%。我們還有約1.55億美元的固定利率貸款，這些貸款將在明年重置，儘管貸款本身尚未到期。其中包括我們Metlight設施下約1.33億美元的貸款，該貸款計劃於2027年1月重新定價。最后，關於我們4月份的共同分配，我們宣佈2024年第二季度每月股息為每股4.67美分。以我們目前9.44美元的股價計算，年化收益率為5.9%，高於房地產投資信託基金行業的平均水平。我會把它還給你的。

好吧，謝謝凱瑟琳，提醒大家，我們仍然擁有144個農場約99，000英畝土地，約56，000英畝英尺的水，超過180億加侖。我們的農場分佈在14個不同的州，我們的水資產都在加利福尼亞州。那是最乾燥的地方。本季度我們沒有任何收購或銷售活動。但我們可能會考慮在未來幾個季度出售一些額外的農場。如果我們能夠完成其中的一些。我們希望將大部分收益用於償還債務和回購優先股。我們已經做了很多這樣的事情。我們繼續採取紀律嚴明的方法，就像我們對這些收購所做的那樣，並積極進行。現在市場上有一些活動，但不多。還是有點慢。當條件改善時，重新開始生長可能是有意義的。因此，我們正在關注所有的數字，並試圖確定我們接下來要走的路。在通話之前，讓我談談幾份租約。由於市場條件影響我們的某些永久性農作物，特別是堅果和釀酒葡萄，我們修改了租賃結構。租賃結構，以便我們可以處理一些不同的事情。固定成本被允許參與更多的上行，因為我們在更高的作物份額參與。我們修改了租約。我們在增長方面承擔了更多的風險。我們繼續在第三方種植者的幫助下經營兩處房產。總體而言，2023年收成非常強勁。我們都錯了，包括美國政府。想象一下他們把事情預測錯了。尤其是杏仁面和開心果面。產量基本上達到或超過了我們自己的預測。2023年的收成還在繼續。我們一直在賺錢。我們簽下了大多數相同的農場，根據類似的協議，我們在26。因此，我們預計今年會看到一些類似的收入模式。我認為很難達到或超過我們去年所做的事情。2023年，那是相當重要的一年。我還要提醒大家，農作物保險對我們所有人來説仍然發揮着非常重要的作用。它有助於我們限制農場的下行風險。也就是説，如果發生什麼事情（有時確實如此），我們可以要求保險公司給我們一些錢。我們的目標是最終將我們所有的農場轉型回更傳統的租賃結構，租金固定。但其時機將取決於當今存在的幾個因素。最重要的是，我們必須獲得一些較低的利率。我不知道美聯儲發生了什麼，但他們只是沒有玩他們需要玩的遊戲。展望未來，我們有五份租約計劃在未來六個月內到期。總而言之，這些租賃約佔我們2024年迄今為止租賃總收入的4%。我們目前正在與其中兩處房產的現有租户討論，以及新租户租賃任何這些農場的前景。我想我們會讓他們都恢復健康的。現在我快速更新我們正在處理的一些持續租賃問題。目前有八個農場完全或部分空置，我們正在積極尋找解決方案，讓這些農場重新回到馬廄。我們認為我們已經接近其中一些，我認為我們將在今年結束前處於良好狀態。我們目前還以現金方式確認與四名租户的租賃的收入。我們能夠在本季度解決其中一種情況，但在兩名新租户拖欠租金后，我們將他們添加到名單中。我就停在這里，我們將召集真正瞭解農業世界的人。那是比爾·萊曼。他一直在報告我們當前的大部分管理重點。比爾，你想加入嗎？

比爾·萊曼

路易斯·帕里什（首席財務官）

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

好的，謝謝你，路易斯。目前，我們地區對主要農田、種植漿果和蔬菜的總體需求非常穩定，特別是我們所在的沿海地區。我們也開始看到某些永久性作物有所改善的跡象，無論是在這些作物的定價還是更廣泛的經濟方面。所以我們希望這是最糟糕的情況，過去幾年發生在我們身上的所有事情都已經過去了。但現在説你不知道農作物會發生什麼還為時過早，這使得事情變得困難。我們就像許多其他房地產投資信託基金一樣。那是不同的。這屬於這樣一個事實：我們的製造設施在外面，而且它們也在活力和成長。所以顯然，我們所處的世界不同，而且很難預測。從長期來看，我們預計通脹，特別是食品行業。食品板塊將繼續走高。似乎沒有任何減速。我們預計底層農田的價值也會增加。隨着時間的推移。因此，我們在所有貸款的抵押品方面應該處於良好狀態。我們希望我們種植的健康食品尤其如此。這些是新鮮水果、蔬菜和堅果。更健康飲食的長期趨勢繼續推動這些產品的發展。現在我們將打開它以回答一些問題。所以拉託亞，如果你願意指導我們完成這一任務。

LaToya

當然.謝謝我們現在將進行問答環節。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按星號2。對於使用揚聲器設備的與會者，可能需要在按星號鍵之前拿起聽筒。再説一次，此時提問的明星。我們抽出時間回答第一個問題。我們的第一個問題來自Lucid Capital的Craigiro。請繼續。

路易斯·帕里什（首席財務官）

是的，嘿，早上好夥計們。我認為上個季度你以為你會在四月初獲得營銷獎金。顯然，其中很多都在第一季度得到了認可。您預計會在第二季度認識到任何剩余的東西嗎？我們預計會在今年下半年認識到所有剩余的東西。因此，就現金而言，具體來説，就獎金而言，我們確實希望記錄能夠在第四季度識別剩余部分。至於金額，我只會告訴你我們的，當然，我們還不知道，但如果我們必須猜測的話，我也會讓比爾·賴曼（Bill Ryman）插話，但去年的營銷獎金是當我説去年時，我的意思是24種作物每磅90美分。我們還不知道全額獎金，但提前支付的獎金相當於每磅約50美分。所以現在我認為我們預計獎金總額會高於去年，但我們並不確定。但我認為，如果我們必須猜測一個範圍，那麼第四季度的每磅價格將在0.40美元之間。或者它可能是。它可能比這個高得多。比爾，請您進一步瞭解獎金金額或我們看到的價格走勢。

比爾·萊曼

是的，路易斯，你，你做到了。你知道，我們。它應該比去年高，你知道，還沒有人真正透露他們的牌，但是是的，去年每磅90美分。到目前為止我們已經有50美分了。你知道，可能是，可能只是40美分。可能是整整90美分。我們只是，目前沒有人真正暗示任何事情，除了它會比去年更大。

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

明白了。所以大約50%，加或減聽起來可能相當合理，也許還有一些好處。好的太好了在10 Q中，你提到加州不到5%的地區被指定為乾旱，你知道，你對此有一些評論。但我很想聽聽您對佛羅里達農場2026年迄今為止表現的看法。我認為這是我來這里以來第一次加州沒有陷入乾旱，而佛羅里達州的命運無疑發生了逆轉。我們還沒有聽説過任何有關我們的農場缺水到影響農場運營的程度的消息，而且農場正處於乾旱之中，並且正在制定法規，要求某些農民必須被要求彌補井榦損失。

比爾·萊曼

但是我們還沒有聽説過我們的農民缺水和覆蓋莊稼的問題。比爾，如果你還有什麼要補充的是的，不，這是真的。沒有任何，任何限制，任何。由於缺乏灌溉水，沒有造成任何農作物損失。你知道，我們確實在冬天進行了霜凍控制。我們遇到了一些問題，但你知道，用水，你知道，防凍需要大量的水，但是。我們與那里的鄰居遇到了一些問題，但除此之外，沒有對農作物造成任何影響。

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

好吧，這很有幫助。這里有一個腳註您應該瞭解。我們在佛羅里達州有一個水廠，水充足，所以我們沒有看到那里出現任何嚴重的乾旱情況。我認為我們在佛羅里達州會永遠過得很好，因為你幾乎在地下放了一根棍子，那里就會有水。所以這種情況是，有一天風吹過，天氣很冷，然后突然一切都變得明亮閃亮，就像大多數日子一樣。繼續前進，格雷格。還有問題嗎我知道

克雷吉羅

我還有一把。大衞，你提到你可能會在接下來的幾個季度內出售一些農場。你知道，去年我認為他賣了大約9000萬輛，前一年可能賣了70輛。您能否將您認為可能最終出售的金額納入考慮範圍，或者此時可以這樣做嗎？

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

這是一個困難的問題。不知道你在農業上是否知道。出售農場是一件大事，你永遠不知道他們什麼時候會跟進。我們現在有一個，其中有一封信説他們要購買它，我們拭目以待。律師們正在起草，我很高興擺脫那個，因為它過去給我們帶來了一些問題，但我真的沒有數字。我希望我們能夠出售幾個農場，但我認為我們不需要出售更多。我們的租户很好地覆蓋了正在工作的農場和那些我們沒有強大租户的租户，我們已經接管了他們。這些是加利福尼亞州的。我們有一些很好的種植者。我很驚訝。我不認為這也會成功。但就投資回報而言，去年還只是嬰兒潮一代。所以我想我們可能會做我們正在做的事情。大約在兩到五個農場之間，範圍很好。是的好吧，這很有幫助。誰會出售兩到五個農場？你得到了什麼，格雷格？

克雷吉羅

我很好奇，您今年迄今為止的租賃活動正在改變方向。看起來您將一個農場從固定租金改為參與租金。你能告訴我們農場的位置和作物類型嗎？

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

那是科羅拉多州的一個土豆農場基本租金基本減半。但我們預計該農場的可變租金部分將使我們幾乎恢復到之前租約的狀態。但這是另一個要到下半年才能知道的變量。

克雷吉羅

好吧，對我來説還有一個。我的意思是，你在發行股票以收購優先股方面相當積極。你知道，你通過了第一輪。還有一些人的支持率為6%。您預計全年都會繼續這樣做嗎？

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

B輪和C輪的回購計劃？我們希望繼續積極參與該回購計劃。

克雷吉羅

好吧好的謝謝對我來説就是這樣。

操作者

女士們先生們，再次在電話鍵盤上的Star One提問。我們的下一個問題來自約翰·馬薩卡和B。萊利請繼續。

Max

嗨，早上好，我是麥克斯代替約翰。在處置或重新租賃方面，真正空置物業的重新租賃前景如何？

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

所以我想，抱歉，我們現在正在建設的一些農場沒有產生收入，它們空置着。正如您提到的那樣，我們認為我們現在已經接近達成交易了。這不一定是傳統類型的農業租賃。我們正在研究替代方案，例如，污染激勵計劃、水租賃、太陽能租賃。我們正在與潛在租户討論這些條款，希望在未來三個月左右的時間內我們能夠執行其中一些條款。但這些是，我特別談論的，這些是空置類別中一些較大的農場。因此，希望最多在接下來的三到六個月內，我們可以將至少一半的土地重新用於創收。

Max

太好了，謝謝。您能提醒我們為什麼銷售成本相對於農作物銷售如此低嗎？這是因為你已經登記了與收入相關的成本，還是其他原因？

路易斯·帕里什（首席財務官）

是的，沒錯。這與25號作物有關。所有這些費用均在去年第四季度隨着農作物出售而確認。但對於當時的第四季度開心果，我們只能識別與該作物相關的最低付款。

Max

這是去年年底我們無法衡量的獎金支付。所以這只是直接的收入，直接到我們的底線，也是該作物的剩余部分，即獎金支付。明白了，謝謝。如果已經討論過這個問題，請道歉，但是否有讓參與式農場恢復固定基地運行的時間軸？

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

我們希望我們也知道這個答案。這絕對不是26個作物年的情況，而且可能27個作物年仍在變化中。但如果我必須猜測的話，我認為27個作物年的情況也會類似。比爾，你對此有何看法？

比爾·萊曼

是的，我的意思是這確實是租户池，這真的很困難。你知道，資金是有限的。對於許多種植者來説，流動資金受到限制。因此，在這種情況放松之前，我不知道有多少種植者願意承擔租賃風險。只是不知道，只是不知道在不久的將來，這個數字會增加。所以希望這種情況儘早扭轉局面。但就目前而言，我們可能至少會陷入困境。至少還有另一個賽季。

Max

明白了。謝謝。投資組合中是否存在新的困境？堅果價格的反彈是否可能在一定程度上緩解信貸風險？

比爾·萊曼

有一點，但是。一點但是對於很多種植者來説，你知道，杏仁價格的下降，他們仍然在為此付出代價，對嗎？這需要時間。很明顯，在過去的一年多一點的時間里，18個月，價格已經反彈。

Max

但你知道，需要幾年的好價格才能填補這個漏洞，你知道，他們，你知道，我們為自己挖的洞。所以，你知道，完全恢復需要一點時間。謝謝然后是我的B輪迴購。你如何看待這一點，作為一個使用現金流，資本籌集與支付金額的左輪手槍？

路易斯·帕里什（首席財務官）

所以左輪手槍現在完全償還了我們的最低余額。加上ATM機的收益以及去年年底我們從農場銷售中獲得的一些收益。我們用這筆錢來償還信用額度，信用額度再次完全降至最低余額。然后大部分多余的資金都進入了首選的回購計劃。因此，B系列、C系列希望回購比我們現在更多的股票，但這是兩種交易量較少的證券，因此我們每天可以回購的數量受到限制，但我們希望繼續儘可能充分利用。我們目前正在以7.4%的收益率回購。所以我們提出的評論大約是5.5，5.6%。這是我們任何一天都會採取的措施。

Max

謝謝對我來説就是這樣。謝謝。

David Gladstone（董事長兼首席執行官）

只是提醒馬克斯，這種情況正在日復一日地發生。如果你能給制定利率的人打幾個電話，讓他們將利率推回我們過去借錢的3.5%，那就太好了，因為我們可以消除大量優先股，這將有助於我們的收益。拉託亞，你現在能過來幫我們把這個關上嗎？

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。