迎峰度夏補庫，厄爾尼諾預期發酵

山西證券近日發佈煤炭行業周報：美伊衝突對於煤化工的戰略性提振、印尼減產對於海外低卡煤市場的衝擊、夏季厄爾尼諾預期下高温拉動電煤需求等利好，同時度夏需求帶動煤炭需求增長，后續用煤旺季有望維持。

以下為研究報告摘要：

投資要點

動態數據跟蹤

動力煤：供應趨穩，價格偏強運行。動力煤產量平穩釋放，供應量較為充足，多以保障長協發運為主。目前下游節后需求表現一般，維持剛需。截至5月8日，環渤海動力煤現貨參考價827元/噸，周變化+2.86%；截至5月9日，秦皇島港動力煤平倉價835元/噸，周變化+3.99%。截至5月10日，環渤海九港煤炭庫存2520萬噸，周變化-4.7%。

冶金煤：供應平穩，節后下遊按需補庫。煉焦煤供應端保持穩定，節后下遊按需補庫為主。截至5月9日，京唐港主焦煤庫提價1750元/噸，周變化+2.34%；京唐港1/3焦煤庫提價1300元/噸，周持平；日照港噴吹煤1110元/噸，周變化+2.3%；截至5月8日，澳大利亞峰景礦硬焦煤現貨價243美

元/噸，周持平。截至5月8日，國內獨立焦化廠、247家樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別877.28萬噸和778.67萬噸，周變化分別-5.48%、-0.39%；噴吹煤庫存423.19萬噸，周變化-1.36%。247家樣本鋼廠高爐開工率83.24%，周變化-0.14個百分點；獨立焦化廠焦爐開工率74.75%，周變化+0.02個百分點。

本周觀點及投資建議

美伊衝突對於煤化工的戰略性提振、印尼減產對於海外低卡煤市場的衝擊、夏季厄爾尼諾預期下高温拉動電煤需求等利好，同時度夏需求帶動煤炭需求增長，后續用煤旺季有望維持。

投資建議：美伊衝突高不確定性對應高波動性，但油價短期難大幅下調。復甦期信號確認，煤炭PPI轉正在即，煤價看漲，煤炭股有望迎來戴維斯雙擊。當前形勢最利好海外產能佈局的【兗礦能源】，與煤化工高度關聯的【中煤能源】值得關注。另外，中國煤炭涉及能源安全命題，且HALO屬性高，因此【淮北礦業】、【晉控煤業】、【華陽股份】、【山煤國際】、【新集能源】、【陝西煤業】、【潞安環能】、【山西焦煤】、【蘭花科創】、【盤

江股份】等標的也具備較強配置價值。

風險提示

反內卷相關政策效果温和；需求大幅回落；進口煤大幅增加等。(山西證券胡博,程俊傑)