港交所生物科技上市改革成效顯著：已有86家公司通過18A上市 市值超1850億美元

智通財經APP獲悉，港交所於5月12日發佈題為「香港生物科技多元資產生態圈的崛起」的文章，其中提到，2018年，香港市場啟動了一項針對生物科技公司的上市改革。2018年4月，《上市規則》新增第十八A章，為未有收入、以研發為主的生物科技創新企業，開闢通往香港公開資本市場的上市渠道。新規生效以來，已有86家生物科技公司透過該制度上市，集資總額超過178億美元。截至2026年4月16日，這些公司市值合計超過1850億美元。

港交所表示，第十八A章和之后推出的第十八C章(特專科技上市章節)，為不同發展階段的生物科技公司提供了更加靈活的上市路徑，推動生物科技逐步發展成香港市場的一個主要板塊。時至今日，該板塊已催生出多項指數、ETF及衍生產品，帶動二級市場流動性，並吸引更廣泛投資者參與。

更多元的發行人群體

當一個板塊覆蓋面夠廣、足以支持不同投資與風險管理需要時，市場參與度往往也會隨之提升。截至2026年4月，在香港交易所上市的生物科技及醫療保健相關公司已超過276家，合計市值逾5萬億港元。相關發行人早已不再侷限於早期治療研發公司，並涵蓋后期藥物研發公司、平臺技術企業、人工智能研發公司，以及生物製藥製造商等。板塊成熟度也反映在指數層面。當年不少遵循第十八A章上市、未有收入的公司，如今不少已取得明顯進展：目前恆生生物科技指數中，未有收入的公司僅佔5%，其余95%已實現商業化，顯示該板塊結構正逐步演變，也能更有效支持基準指數、ETF及衍生產品的發展。

中國生物科技公司出海

隨着中國生物科技生態圈出現結構性轉變，企業的研發方向與商業模式日趨多元，推動更多不同類型的生物科技公司踏上上市之路。

與此同時，隨着中國生物科技企業技術實力提升，越來越多企業透過對外授權及跨境合作，加快開拓國際市場。按NextPharma數據，2025年涉及中國創新葯對外授權交易總值達1,360億美元。

據Nature Biotechnology分析，在十大研發對外授權合作當中，有六宗(包括年內涉及金額最大的一宗)由中國企業參與。此外，2026年初至2月15日，共錄得39宗涉及中國公司的對外授權交易，合計交易額逾490億美元，相當於2025年全年對外授權交易總值的30%以上。

在全球生物科技研發產業鏈中發揮重要作用

香港生物科技生態圈的發行人群體行業覆蓋日益多元化、前沿化，不僅涵蓋核心治療領域，也覆蓋生物科技產業鏈中的各個環節。目前已匯聚一批基礎設施及平臺服務供貨商，包括生物製藥委託代工、病毒載體及質體生產、臨牀前研究，以及細胞及基因療法制造等。其中一些公司在全球生物科技產業鏈中處於關鍵位置，其收入主要來自提供服務，而非取決於單一項目的臨牀試驗結果。隨着中國生物科技企業加快與國際藥企進行資產授權合作，對國際化標準的研發與生產配套需求持續上升；香港的上市發行人中也有多家經營相關領域的基礎設施服務供貨商，正好有助響應這股需求。

數字技術與生物科技的交匯

部分平臺服務供貨商提供的並非實體設施，而是數字化平臺服務。近年多家以人工智能驅動的平臺企業相繼上市，進一步豐富香港生物科技生態圈，並引入營收預期與風險特徵各異的商業模式，有助支持指數編制及推動產品多元化。

生物科技上市信息披露

香港市場的信息披露更完善、透明度更高，越來越多國際製藥公司在選擇合作伙伴時也會借鑑公開市場信息，以評估已披露的產品研發管線及研發數據。

生物科技ETF帶來的機遇

生物科技ETF為投資者提供更便捷的方式，廣泛參與生物科技板塊，同時分散個股投資風險。隨着投資者對生物科技ETF的興趣顯著升溫，香港上市生物科技ETF的資產管理規模，已由2021年3月的15億港元，大幅增至2026年3月底的120億港元。過去五年，這類ETF的成交額亦由1,430萬港元增至19.7億港元。這一增長既反映了產品供應的增加，也得益於有利的市場環境。生物科技ETF不僅有助拓寬投資渠道、支持分散配置，在推動市場發展方面具策略意義。它們有助把基準指數相關的資金流「沉澱」在市場之中，提升相關板塊的整體流動性，併爲日后進一步的產品創新奠定基礎。

期貨進一步豐富產品種類

期貨合約是香港產品生態圈中的一個重要組成部分。恆生生物科技指數期貨於 2025 年 11 月 28 日推出，標誌香港生物科技上市板塊進一步發展，令生態圈由現貨市場延伸至更廣闊的衍生產品領域，為市場提供更多風險管理與價格參考工具。港交所數據顯示，2026 年 3 月 27 日，恆生生物科技指數期貨成交量創下 1239 張合約的新高，反映市場參與者對生物科技板塊投資與風險管理工具的需求持續提升。

投資生物科技理想之地

許多香港上市公司的研發管線中，藴藏着可能決定未來十年醫學發展走向的技術，而通過香港市場，這當中的種種創新都是公開的、可比較的，更是可交易的。我們從最初的生物科技公司上市機制開始，如今逐步構建成一個能夠助力資本籌集、二級交易和風險管理的多元資產生物科技市場。隨着生物科技行業走向全球、加速發展，香港交易所已成為投資創新領域的理想之地。