電話會總結 ｜ AbCellera(ABCL)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據AbCellera業績會實錄，以下是2026年第一季度財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第一季度營收800萬美元，同比增長100%（2025年同期為400萬美元），主要來源為研究費收入。 **盈利狀況：** 淨虧損4300萬美元，同比收窄6.5%（2025年同期淨虧損4600萬美元）。每股虧損0.14美元（基本和稀釋）。 **現金流狀況：** 經營活動現金流出3400萬美元；淨現金流出3000萬美元。期末現金及等價物約5.3億美元，現金、現金等價物及有價證券總計5.31億美元。 **費用控制：** 研發費用4700萬美元，同比增長400萬美元；銷售、一般及管理費用1200萬美元，同比大幅下降35%以上（2025年同期為1900萬美元）。 ## 2. 財務指標變化 **收入增長：** 營收同比增長100%，從400萬美元增至800萬美元。 **虧損改善：** 淨虧損同比收窄6.5%，從4600萬美元降至4300萬美元。 **費用結構優化：** SG&A費用同比下降超過35%，主要得益於知識產權訴訟結束和團隊調整。 **現金管理：** 短期有價證券投資4.28億美元，本季度新增投資2300萬美元；總可用流動性約6.55億美元（包括未使用的政府資金）。 **運營效率：** 經營現金流出3400萬美元，顯示公司在內部管線投資方面的持續支出。

業績指引與展望

• 流動性充足，資金可支撐至少未來三年的管線投資，目前持有約5.31億美元現金、現金等價物和有價證券，加上未使用的政府承諾資金，總可用流動性約6.55億美元

• 研發費用預計將持續增長，本季度研發支出4700萬美元，同比增加400萬美元，反映對內部管線項目的重點投資

• 銷售、一般及管理費用大幅下降超過35%，從去年同期1900萬美元降至本季度1200萬美元，主要得益於知識產權訴訟結束和團隊調整

• 研究費用收入預計將繼續下降趨勢，本季度收入800萬美元，管理層明確表示隨着公司專注內部管線開發，此類收入將總體呈下降態勢

• 運營現金流出約3400萬美元，淨現金流出3000萬美元，現金消耗水平相對可控且可預測

• 資本支出大幅減少，主要基礎設施和製造能力投資項目已於2025年基本完成，投資活動現金流出僅300萬美元（不含有價證券投資）

• 有價證券投資策略持續，本季度新增投資2300萬美元，總計持有4.28億美元短期有價證券作為資金管理策略

• 淨虧損略有改善，從去年同期4600萬美元降至本季度4300萬美元，每股虧損0.14美元

• 未來三年資本需求可控，管理層確認現有流動性足以支撐管線推進計劃，無需額外融資

• 收入結構將發生轉變，隨着內部管線項目推進和外部合作研究減少，收入主要來源將從研究費用轉向潛在的里程碑付款和未來產品銷售

分業務和產品線業績表現

• ABCL-635是公司的主導產品，為首創NK3R拮抗劑抗體藥物，專門用於治療更年期相關的中重度潮熱症狀，目標市場規模達60億美元，已完成Phase I試驗並進入Phase II階段，預計Q3公佈頂線數據

• ABCL-575為潛在同類最佳的OX40配體拮抗劑，目前處於Phase I階段，預計Q4公佈頂線數據，公司戰略為完成Phase I后尋求合作伙伴，不計劃自主開發至Phase I以后階段

• ABCL-688和ABCL-386為兩個未披露的臨牀前項目，均針對大型市場機會，計劃2027年前進入臨牀試驗階段，將從Phase I開始並具備早期概念驗證路徑

• 公司正在推進第五個開發候選藥物的選擇工作，預計在2026年上半年完成，整體管線規劃到2027年將有多達三個新的臨牀階段項目

• 產品線擴展機會包括將ABCL-635應用於癌症治療相關的血管舒縮症狀，涵蓋乳腺癌、卵巢癌和前列腺癌患者群體，為現有核心產品提供額外的市場潛力

市場/行業競爭格局

• AbCellera的ABCL-635是首個進入臨牀試驗的GPCR靶向抗體藥物，定位為治療更年期中重度潮熱症狀的潛在同類首創非激素療法，與已獲批的小分子NK3R拮抗劑fezolinetant形成直接競爭關係，但在給藥便利性（月度皮下注射vs每日口服）和安全性特徵（無需肝酶監測）方面具有差異化優勢

• 美國非激素VMS治療市場規模預計至少60億美元年收入，超過100萬女性因禁忌症、耐受性等因素無法使用激素替代療法而需要安全有效的非激素治療選擇，為ABCL-635提供了巨大的市場機會

• ABCL-635的目標產品特徵是實現與小分子藥物相當的療效、更清潔的安全性以及更便利的月度給藥方案，如果成功將在競爭中佔據有利地位，公司還計劃將適應症擴展至乳腺癌、卵巢癌和前列腺癌治療引起的VMS症狀領域

• 從靶點結合數據看，ABCL-635在300mg、600mg和900mg劑量下可實現50%-75%的睾酮抑制並持續數周，而已批准的fezolinetant 45mg劑量僅能在數小時內實現最大50%的睾酮抑制，顯示ABCL-635可能具有更強和更持久的靶點結合能力

• 公司預計2027年前將有多達3個新的臨牀階段項目啟動，包括ABCL-688和ABCL-386兩個未披露項目，以及第二個臨牀項目ABCL-575（OX40配體拮抗劑），顯示其正在構建多元化的產品管線以增強市場競爭力

公司面臨的風險和挑戰

• 根據AbCellera業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• ABCL-635項目的關鍵科學風險尚未完全消除，雖然在男性中觀察到強勁的睾酮抑制效果，但抗體能否有效作用於大腦中負責VMS症狀的其他NK3R受體（如視前核區域）仍存在不確定性，這可能影響最終的臨牀療效

• 第二季度Phase II試驗結果將成為項目成敗的關鍵節點，如果未能達到預期的VMS症狀緩解效果，將對公司核心產品管線造成重大打擊

• 公司收入主要依賴研究費用，且預期將持續下降，而研發支出持續增加（本季度4700萬美元），造成較大的現金消耗壓力

• 在900mg劑量組中觀察到頭痛等不良反應聚集現象，雖然程度較輕，但仍需在后續試驗中密切監控安全性信號

• 免疫原性檢測尚未完成，抗體藥物的免疫原性風險可能影響長期用藥的安全性和有效性

• 面臨來自已獲批小分子NK3R拮抗劑（如fezolinetant）的激烈競爭，需要在療效、安全性和便利性方面展現明顯優勢才能獲得市場份額

• 監管審批存在不確定性，FDA可能要求在Phase III試驗中測試額外劑量，增加開發時間和成本

• 公司管線中的其他項目（ABCL-575、ABCL-688、ABCL-386）仍處於早期階段，商業化時間表存在較大不確定性，短期內難以貢獻收入

公司高管評論

• 根據AbCellera業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析：

• **Carl L. Hansen（總裁兼CEO）**：語調積極樂觀，表現出強烈的信心。多次使用"excited"、"more than pleased"等積極詞匯，強調2026年"has the potential to be a big year"。對ABCL-635的Phase I數據表示"Obviously, we are more than pleased"，並強調Phase II成功將是"highly de-risking for the program"。在回答分析師問題時保持謹慎但樂觀的態度，多次提及"celebrating"和對未來發展的積極預期。

• **Sarah Noonberg（首席醫學官）**：語調專業且充滿信心，在介紹臨牀數據時使用"excited to present"、"very reassuring"、"favorable"等正面表述。對安全性數據特別強調"generally well tolerated"、"no serious adverse events"，展現出對產品安全性的強烈信心。在回答技術問題時表現出專業的樂觀態度，使用"robust"、"sustained"等強調效果的詞匯。

• **Andrew Booth（首席財務官）**：語調穩健且積極，強調公司"strong liquidity position"和"sufficient liquidity to fund at least the next three years"。在描述財務狀況時使用"continuing to execute"、"manageable"等積極詞匯，展現出對公司財務健康狀況的信心和對未來投資能力的樂觀態度。

• **Tryn Stimart（首席法務合規官）**：語調中性專業，主要負責開場介紹和法律聲明，未表現出明顯的情緒傾向，保持標準的合規表述。

分析師提問&高管回答

• 根據AbCellera業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 分析師提問：Stephen Willey (Stifel) **提問**：關於300mg和600mg劑量的睾酮抑制水平，是否認為小分子拮抗劑在療效方面存在不足？ABCL-635是否可能在4周VMS嚴重程度和頻率數據中顯示更好的療效？是否已做足夠的劑量優化工作以直接進入III期研究？ **管理層回答**：CEO Hansen強調該研究主要評估NK3R靶點結合，生物標誌物不能直接預測療效。公司的目標是達到與小分子藥物相當的療效，但具有更清潔的安全性和更便利的給藥方式。CMO Noonberg表示將基於II期數據與監管機構討論，可能需要在III期測試額外劑量。 ### 2. 分析師提問：Evan Seigerman (BMO Capital Markets) **提問**：睾酮數據如何轉化為VMS患者的獲益？如何看待擴展到腫瘤學適應症的潛在機會？ **管理層回答**：Hansen指出基於fezolinetant的臨牀數據，靶點結合與療效之間存在良好關聯，但小分子的相關性可能不適用於抗體。Noonberg補充説，除了絕經相關VMS，還計劃治療乳腺癌、卵巢癌和前列腺癌治療引起的VMS症狀。 ### 3. 分析師提問：Srikripa Devarakonda (Truist Securities) **提問**：II期選擇600mg劑量的決策依據？單次600mg劑量在4周窗口期末是否存在無法維持睾酮抑制的風險？600mg劑量的頭痛發生率較低是否為真實的耐受性優勢？ **管理層回答**：Noonberg解釋24天半衰期和持續靶點結合數據支持4周評估期。關於頭痛，可能是小樣本效應，600mg的安全性令人放心。Hansen補充600mg劑量在生物標誌物、暴露量和商業化考慮方面的綜合優勢。 ### 4. 分析師提問：Allison Bratzel (Piper Sandler) **提問**：多次遞增劑量試驗上限設定為600mg的原因？多次給藥數據何時公佈？ **管理層回答**：Noonberg説明600mg已達到很高暴露量，超出商業化需求，並非因安全信號。多次給藥數據在II期結果公佈前不會解盲。 ### 5. 分析師提問：Brendan Smith (TD Cowen) **提問**：生物學目標是否為降低並維持睾酮穩態水平？是否有延長給藥間隔的可選性？兩個臨牀前資產的時間安排？ **管理層回答**：Noonberg確認目標是在給藥期間維持持續穩定的靶點結合，基於PK數據認為4周給藥間隔合適。Hansen表示兩個項目進展良好，但尚未確定哪個先進入臨牀。 ### 6. 分析師提問：Devanjana Chatterjee (Jones) **提問**：是否收集了PRO數據觀察VMS症狀改善趨勢？600mg慢性給藥的PD影響預期？ **管理層回答**：Noonberg説明多次給藥部分未收集療效數據，II期將提供確切答案。各劑量組都顯示強勁靶點結合，不認為需要更高劑量。Hansen補充了負荷劑量策略的合理性。 ### 7. 分析師提問：Steve Seedhouse (Cantor) **提問**：安慰劑組睾酮變化情況？測量時間的一致性？起效動力學與fezolinetant的差異說明了什麼？ **管理層回答**：Noonberg確認儘量在相同時間測量晨間睾酮，安慰劑組無明顯影響。起效差異主要由於皮下注射抗體與口服小分子的藥代動力學不同。 ## 總體分析師情緒 分析師普遍對ABCL-635的I期數據表示積極態度，重點關注： - 睾酮抑制數據的臨牀轉化意義 - 劑量選擇和給藥策略的合理性 - 與現有小分子藥物的競爭優勢 - 擴展適應症的商業潛力 - II期試驗設計的科學性 問題顯示分析師對該項目的商業前景和技術可行性持謹慎樂觀態度。

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