存儲價格，繼續暴漲

本文來自格隆匯專欄：半導體行業觀察，作者：半導體行業觀察綜合

韓國海關進出口數據已更新，顯示DRAM和NAND閃存價格大幅上漲，這將影響全球內存和固態硬盤市場。

韓國海關進出口部門發佈了最新數據，重點關注DRAM和NAND閃存領域。

根據最新數據，DRAM和NAND閃存的需求激增，這波及所有主要技術組件，其價格在一個月內飆升高達63%。該數據對比了DRAM和NAND各產品細分市場與上月相比的單價。

首先，我們來看DRAM（不包括內存模塊），其價格較上月（截至2026年5月10日的4月數據）上漲了20.9%。同比價格漲幅更是驚人，幾乎達到500%，這充分表明人工智能超級周期帶動了DRAM的巨大需求。

基於DRAM模塊的內存產品，與上月相比略微下降了13.9%，但同比激增326.3%。這涵蓋了標準DDR和LPDDR標準的DDR5內存，例如UDIMM、SODIMM和RDIMM。但整體內存市場仍分別同比增長28.8%和326.3%。

HBM 內存標準的價格也較上月上漲了 18.7%，較去年同期上漲了 165.5%。閃存或 NAND 閃存（主要用於固態硬盤等存儲解決方案）的價格漲幅最大，較上月上漲了 63.1%，較去年同期上漲了 351.6%。

價格飆升幅度巨大，如果按照三星最近的聲明來看，2027年的情況將比2026年糟糕得多。DRAM和NAND閃存製造商正在努力提升產能，但工廠建設並非一朝一夕之功，至少需要2-3年的時間才能建成並達到量產階段。中國DRAM製造商也在加緊提升產能以滿足國內需求，而人工智能公司的需求更是加速了這一進程。

另一方面，Trendforce報告顯示，面向消費者的NAND產品（例如基於TLC閃存的固態硬盤）現貨價格持續下跌，跌幅達30%至40%。這是由於PC市場增速放緩，消費者因價格高企而減少購買新設備所致。由於通用消費級固態硬盤庫存過剩，價格出現下跌。

但接觸式存儲產品的價格走勢則截然不同，基於MLC閃存的固態硬盤價格上漲了50%，基於SLC閃存的固態硬盤價格上漲了20%。市場關注的焦點仍然是面向人工智能的存儲產品和DRAM，美光、三星、SK海力士、高夏等公司都在積極佈局人工智能領域。鑑於目前的趨勢，預計本季度NAND閃存的價格將上漲70%至75%。

DRAM泡沫，不斷擴大

DRAM泡沫正在不斷擴大，有 傳言稱，大型客户願意承擔工廠擴建成本以確保供應。

從歷史上看，DRAM市場一直經歷着繁榮與蕭條、供過於求、上升周期與下降周期的周期性波動。一些分析機構，例如IDC，認為這是一個超級周期，人工智能正在從結構上改變內存市場，並延長上升周期，因為需求將持續超過供應直至2028年。

目前只有三家主要的DRAM供應商：美光、三星和SK海力士。這是一個寡頭壟斷市場，它們共同控制着價格。這與硬盤驅動器行業的情況類似，硬盤驅動器行業也只有三家供應商：希捷、東芝和西部數據，其中希捷和西部數據佔據主導地位，並通過不新建工廠來增加產能，從而有效地控制了價格。

隨着人工智能將GPU專用高帶寬內存（HBM）的需求推向了前所未有的高位，利潤也隨之飆升，三大DRAM製造商正集中精力發展HBM，並逐步關閉利潤較低的消費級和成熟老舊工藝DRAM生產線。野村資產管理公司的一張圖表清晰地展現了它們的市場主導地位。

目前 JBM 的需求強勁，主要得益於大型語言模型 (LLMS) 的 AI 訓練，而且這些模型在推理中的應用以及 AI 代理在推理中的應用，很可能會繼續推動需求的增長。

排名前三的DRAM晶圓廠將大幅增加DRAM晶圓產能，但這些廠商並不想增加太多，因為一旦供需恢復平衡，他們的晶圓廠仍然需要生產DRAM晶圓，價格也會隨之下降。但他們的客户並不認為這是主要問題；他們現在就需要DRAM。

一位網名為Jukan的韓國半導體分析師表示， SK海力士已收到一些主要DRAM客户的提議，希望他們能資助SK海力士的晶圓廠擴建和設備購置。這些客户提議建立專用的內存生產線，並採用固定價格，以此來確保DRAM的供應，滿足自身需求。

Jukan 認為：「這種模式與存儲器行業傳統的繁榮-蕭條周期有所不同，該行業越來越將當前人工智能驅動的需求增長視為長期結構性增長，而不是短期周期。」

但這真的預示着DRAM生產繁榮-衰退周期的結束嗎？Semianalysis的 評論認為並非如此：「在經濟低迷時期，價格下跌對存儲器供應商的影響可能是生死攸關的。等到價格回落時，製造商已經投入數十億美元用於晶圓廠和設備，這些設備無法在經濟上閒置。隨着需求疲軟，產能利用率下降，固定成本無法充分消化，現金流迅速惡化。其結果是毛利率急劇下降，並且在資產負債表壓力不斷增加的情況下，無法獲得足夠的投資回報。」

Semianalysis指出，我們正處於人工智能拐點驅動的上升周期中，但「這種拐點驅動的上升周期從長遠來看是不可持續的。以往的存儲器超級周期往往在一兩年內達到頂峰並轉入下行周期，因為高利潤率會推動激進的資本投資、加速產能擴張以及比特供應增長速度超出預期。這些供應反應，加上終端需求固有的周期性，總是導致供應過剩和隨后的市場調整。」

這輪存儲器超級周期最終會達到頂峰，可能在2028年，因為在新的晶圓廠產能投產之前，價格會持續上漲。在此之前，我們可以預期，如果沒有自然災害或其他災難，美光、三星和SK海力士將持續獲得鉅額利潤。

計算和內存價格上漲導致IT支出大幅增加

對CPU和GPU計算能力以及主內存和閃存的需求原本就非常旺盛，預計2026年的IT支出將創下歷史新高。而現在，由於這些組件嚴重短缺，IT支出將面臨雙重壓力，因為供不應求導致這些組件的價格快速上漲。

對於芯片供應商而言，現在是好時機；而對於想要購買一定計算能力的客户來説，則是一個糟糕的時期。Gartner 最新發布的 IT 支出預測數據顯示，客户正在四處尋找機會，想方設法增加預算，以免錯過 GenAI 浪潮。當然，這些支出大多集中在超大規模數據中心、雲服務提供商和大型 AI 模型構建商身上。其中，大型 AI 模型構建商——尤其是今年計劃上市的 Anthropic 和 OpenAI——不僅直接投資基礎設施，還儘可能地租用海量計算資源。

根據 Gartner 對 2026 年的最新預測（其中也包括對 2024 年和 2025 年 IT 支出的修訂），全球在 IT 硬件、軟件和服務上的支出將高達 6.32 萬億美元，比 2025 年的 5.56 萬億美元增長 13.5%，而 2025 年的支出又比 2024 年的 5.04 萬億美元增長了 10.5%。

Gartner按類別細分IT支出固然很好，但兩年的數據加上第三年的數據（僅供參考）並不能全面反映IT支出的歷史。因此，我們收集了自Gartner 2013年開始以這種方式解讀IT市場以來的所有數據，並將數據回溯至2012年。套用《鱷魚鄧迪》里的臺詞：「那不是桌子，這纔是桌子。」

閒置在太空中的數據並沒有什麼實際用處，所以我們喜歡按類別分析全球IT支出，然后將這種增長與世界銀行統計的全球國內生產總值變化進行比較。我們還喜歡將數據中心繫統支出（即全球在服務器、交換機和存儲設備上的投入）與我們稱之為核心IT支出（包括企業軟件和IT服務支出）的部分區分開來。設備支出（個人電腦和智能手機）以及通信支出（Gartner IT支出預測的一部分）固然有趣，但它們並非真正聚焦於數據中心，而數據中心正是「下一代平臺」的核心所在。

那麼，讓我們深入分析這些新數據和趨勢，首先來看IT支出增長與全球GDP增長的關係：

我在上圖中劃出的那條細紅線（2.5%）是爲了給數據集設定一個基準線。你可以清楚地看到，除了新冠疫情爆發初期以及一年后經濟開始復甦時（當時我們都瘋狂地升級住房，企業也爲了適應遠程辦公的新模式而升級數據中心）的經濟低迷期之外，全球GDP增長率通常略高於2.5%。事實上，世界銀行預測，從2013年到2026年的平均增長率為2.7%，而且波動幅度不大。

事實上，自疫情結束以來，全球 GDP 增長率一直呈下降趨勢，但 IT 支出的激增以及隨之而來的數據中心和能源供應建設活動，幫助提振了經濟，其中大部分來自美國，一部分來自中國，其余部分——相比之下佔比很小——則分佈在世界其他地區。

整體而言，IT支出增長與GDP增長之間的差距正在擴大。2024年，Gartner所定義的廣義IT支出增長率為7.4%，2025年則加速至10.4%。在2026年4月的預測中，這兩年的IT支出預期均略有上調。2026年的IT支出增長率也被大幅提升至13.5%。而在此前我們報道過的2月份的預測中，Gartner預計2026年整體IT支出增長率僅為10.8%。

這顯然是一個巨大的變化，其主要驅動力是人工智能訓練和推理系統的鉅額投資，而這些投資主要來自位於美國和中國的超大規模數據中心運營商、雲服務商和人工智能模型開發商。在2月份的預測中，Gartner預計到2026年數據中心繫統支出將增長31.7%，達到6534億美元。但現在，這家市場研究機構將2025年數據中心設備的支出預期提高了120多億美元，並認為即使2025年的支出預期有所提高，今年數據中心支出仍將加速增長，達到驚人的55.8%，達到7880億美元。

這意味着短短三個月內，數據中心繫統支出將增加 1346 億美元——如果到 2026 年底這個數字還會繼續上升，我們也不會感到驚訝。

爲了讓您更直觀地瞭解這個數字的規模，Gartner 最新預測中對 2026 年數據中心設備支出的增量，大約相當於 2012 年和 2013 年所有數據中心繫統支出的總額。（這並非經通貨膨脹調整的數據，但根據數據的時間跨度，它實際上應該進行調整。）

另一點需要注意的是，數據中心繫統支出佔整體 IT 支出的比例已從 2012 年的 4.5% 增長到 2026 年的 12.5%。

至於核心IT支出（這是衡量企業支出規模的一個更廣泛指標），其增長速度高於整體IT支出，因為設備和電信服務拉低了整體IT支出。Gartner目前預測，2016年核心IT支出將增長18%，略高於4.1萬億美元。

真正引人注目的是，核心IT支出——數據中心硬件、軟件和服務——是如何逐漸佔據整體IT支出的主導地位的。2012年，核心IT預算佔整體IT支出的35.9%。根據目前的預測，到2026年，核心IT支出將佔IT預算的64.9%。

這一經典的 AI 擴展大約從 2014 年開始，給數據中心增加了新的工作負載，而 GenAI 革命正在穩步推進，有望使全球 IT 支出總額翻一番。

爲了讓您瞭解實際支出水平隨時間的變化情況，我們根據通貨膨脹對過去的數據中心繫統支出進行了調整，以美國消費者價格指數為指導，並以 2021 年美元的價值為基準：

這相當於圍繞2021年的數據點對數據集進行了右旋，抬高了之前的支出，並不斷降低2021年之后的支出，因為我們都知道，2026年的1美元遠不如2021年，更別提2012年了。通貨膨脹率越高，名義支出水平和實際支出水平之間的差距就越大。實際支出水平纔是關鍵，因為它反映的是產能，而不是價格或收入。當然，總體而言，1美元的購買力也比以前強得多，而這張圖表並沒有考慮到這一點。

或許哪天我閒得無聊的時候*，我會嘗試把實際數據中心容量加到經通脹調整后的數據中心繫統收入里，也許可以用運算次數/浮點運算次數的匯總值來衡量。那一定很有意思。不過，今天還不是那一天。