穩東京=穩美債！全球矚目：貝森特訪日會否再度「遙控」日本政策？

財聯社5月12日訊（編輯 瀟湘）今年1月，在美國財長貝森特備受矚目的達沃斯之行期間，日本債券市場曾發生重大崩盤，並波及美國國債市場。而在當時，這位美國財政部長對他的日本同行曾頗有微詞……

據知情人士透露，貝森特當時與日本財務大臣片山皋月在世界經濟論壇場邊，進行了一場被日方官員視為「斥責」而非例行會晤的交流。其中一位知情人士表示，貝森特辭鋒極快，以至於片山的隨行記錄員甚至難以跟上節奏。知情人士並未透露其具體訴求的細節。

而此后，貝森特還對片山皋月施加了公開壓力，他在接受媒體採訪時表示，自己已與日本同行進行過溝通，並「確信」雙方將就此展開對話以平息市場波動。不久后，片山皋月呼籲市場保持冷靜，強調日本正在推行「負責任且可持續」的財政政策，這一表態似乎緩解了投資者對日本支出計劃的部分擔憂。

這一事件表明，貝森特——這位曾在擔任對衝基金經理期間在日本做出過一系列成功投資決策的人——正在採取一種不同尋常的強硬方式，試圖介入美國在亞洲最重要盟友的經濟軌跡。

隨着美國政府舉債規模不斷擴大，特朗普政府不太可能歡迎日本出現那些間接推高本已居高不下的美國國債收益率的動向……

貝森特第三度以美財長身份訪日

目前，貝森特作為美國財長在一年多時間里的第三次訪日之旅，已於周一開始。在他抵達之際，投資者將密切關注任何緊張跡象——自4月底以來，市場懷疑東京方面進行了大規模日元干預以支撐匯率。貝森特過去曾批評這種做法，並主張通過加息來應對。

「如果他加大施壓力度，日本可能沒有多少回擊的余地，」All Nippon Asset Management公司首席策略師Chotaro Morita表示，他研究日本市場已有三十多年。「貝森特對日本的言論無疑將充滿批評。」

日本財務大臣片山皋月周二早上稱，日本與美國就外匯協調問題進行了深入討論。但他不會對日本央行的具體貨幣政策工具發表評論。

貝森特的此次訪問既凸顯了日本資金流動對美國市場構成的風險，也體現了日本作為華盛頓合作伙伴的重要性。據貝森特本人統計，這將使他自1990年以來對日本的訪問次數累計達到54次——這印證了他對這個國家長久以來的濃厚興趣。

據貝森特在X平臺賬號發佈的消息，他將於周二會見高市早苗和片山皋月，隨后於周三前往首爾與中國財政部長何立峰舉行會談。除匯率市場外，貝森特在東京期間的討論內容可能還將涉及供應鏈韌性及伊朗問題。

哈德遜研究所日本事務主席Ken Weinstein表示，貝森特對日本的瞭解程度在歷任美國財政部長中「前所未有」。「當貝森特在場時，日本財務大臣在處理日本相關事務時通常比美國同行擁有的信息優勢將大幅縮小。」

貝森特對日本市場的關注可追溯至1990年，當時正值日本泡沫經濟時代的尾聲，也是日本「失落的30年」的開端。

貝森特在最近的一期播客訪談中曾回憶道，當時他在東京著名的大倉酒店住了約三個月，每晚房費高達500美元。到2011年，這一價格已降至350美元——「這足以説明當時的低迷狀況，」他説道。「我對日本非常熟悉——我見證過它的繁榮，也目睹過它的衰落，隨后，我目睹了長達數年的停滯。」

「遙控」日本政策？

許多業內人士如今或許依然還有印象，在今年1月與片山那場激烈會談數日后，貝森特曾採取了一項不同尋常的舉措——美國財政部罕見地實施了一次匯率詢價(rate check)操作，指示紐約聯邦儲備銀行聯繫多家銀行，詢問如果決定進行美元兑日元交易，銀行所能提供的匯率。

此類致電外匯交易員的行為，實質上是對可能介入市場干預的預警。這一舉措在當時嚇退了投機者，暫時避免了當時進行實際干預的必要，從而為日本爭取到了喘息空間。

而這一舉措的意外和開創性程度，也令日本央行前外匯部門負責人竹內淳——他曾在2010至2011年代表日本財務省執行外匯干預——感到驚訝。

「市場上恐怕沒人聽説過美國針對日元進行匯率詢價——這產生了巨大影響，」現任理光可持續發展與商業研究所所長的竹內表示。「我當時擔任那個職位時，甚至都沒考慮過這種選擇。」

貝森特當時雖然幫助了日本，但他對日本經濟治理的個人偏好似乎是：隨着央行政策正常化，讓日元找到一個合適的水平。

去年8月，貝森特曾宣稱「日本面臨通脹問題」，並指出日本央行在加息方面「落后於形勢」。去年10月訪問東京期間，他在日本央行宣佈政策的前一天，呼籲高市早苗政府為日本央行留出應對通脹的空間。

要知道，美國政府上次對日本經濟政策採取如此強硬的姿態，或許還要追溯到比爾·克林頓總統執政時期。

20世紀90年代，克林頓政府曾迫使日本作出經濟讓步，以解決東京對華盛頓的貿易順差問題。在此之前的施壓舉措中，美國官員於20世紀80年代中期促成了《廣場協議》的簽署，這一貨幣安排導致日元大幅升值。一些分析師認為，這一舉措助長了日本泡沫經濟的膨脹，最終導致經濟崩盤，並引發了長達數十年的低增長。

穩東京=穩美債？

值得注意的是，貝森特此行也正值市場對日本央行下月中旬加息的猜測日益升溫之際。自達沃斯事件以來，日本國債價格進一步下跌，上月10年期日債收益率一度升至了1997年以來的最高水平。

貝森特將美國國債收益率視為最重要的市場指標，而任何由日本引發的美國國債收益率上升，都將使特朗普政府的目標難以實現。

這有助於解釋貝森特在1月時與片山發生激烈交鋒的緣由。日本高市早苗政府推行的更積極財政政策的計劃及其考慮降低消費税的舉措，已持續引發投資者擔憂——人們質疑東京方面低估了更具擴張性財政政策可能帶來的長期影響，且在應對通脹問題上態度不夠強硬。

片山在與貝森特交流后，於達沃斯接受採訪時曾堅稱，日本對全球投資者而言依然是極具吸引力的「買入」標的。她表示，隨着經濟增長帶來的税收增加以及削減不必要支出的舉措，政府將能夠推進計劃，加大對關鍵增長產業的投資力度，且無需超出預算水平額外發行債券。

高市早苗今年2月的選舉勝利，也幫助投資者確信，其政府在贏得眾議院絕對多數席位后，在制定政策方面擁有了更穩固的基礎。

但儘管如此，日本的國債收益率仍在持續攀升，這顯然可能對美債構成衝擊。自達沃斯論壇討論以來，東京方面也已介入外匯市場，斥資高達10萬億日元（640億美元）以支撐日元匯率。持續的干預行動——通常通過拋售美債來籌集資金——也可能推高美國國債收益率，這可能會讓貝森特更加擔憂。

與此同時，隨着日本利率上升，從日本流向海外資產（包括美國證券）的資金外流可能放緩。

國際金融協會首席執行官Tim Adams表示，日本正處於經濟體制轉型之中，並補充稱日本央行逐步退出超寬松貨幣政策「改變了全球均衡」。他表示，「日本資本可能迴流國內」將對包括美國國債在內的全球市場產生影響。

「美國財政部需要密切關注這一轉型過程，」曾任美國財政部負責國際事務的副部長Adams説道。他還強調，從供應鏈韌性、先進製造業到能源安全及亞洲防務協調，日本處於美國多項戰略優先事項的核心位置，這使得雙方的互動顯得尤為重要。

鑑於貝森特對日本央行政策的評價，業內人士原本預計他會在東京與日本央行行長植田和男進行會談，但他前往首爾的緊密行程使得會面可能性降低。貝森特曾表示他與植田相識已逾十年。

「他可能長期以來一直認為日本央行加息太慢，」宏觀基金Hawksbridge Capital的創始人Seiichiro Takahashi表示。貝森特在2022年的專欄中稱Takahashi是他和已故日本前首相安倍晉三共同的朋友。

貝森特去年7月在美駐日大使館會見了Takahashi。Takahashi表示：「我們談到了如果日本央行持續加息，日元的過度疲軟將得到糾正。」

一些日本人士預計，面對能源成本飆升等現狀，日本官員在此次貝森特訪問期間可能會如履薄冰。All Nippon的Morita表示，「他(貝森特)非常瞭解這個國家。但這並不意味着他會採取友好的姿態。」