流動性激增，可能會導致比特幣等資產稀缺

上周的焦點是日元套利交易，並指出這是流動性的眾多邊際驅動因素之一。鑑於這一點在后視鏡中清晰可見，自那篇文章發表以來，又一次日元干預已經發生，我們需要面對一個關鍵的現實：

美元的流動性絕對在飆升。

我在去年夏末/初秋變得更加謹慎的主要原因之一是流動性非常明顯的滾動。不僅回購市場陷入日益嚴重的困境，廣義貨幣供應也在減速。

名義上，M2仍在增長（而且幾乎總是增長），但這是錯誤的指標--正確的指標是貨幣供應量的變化率，而貨幣供應量的變化率在2025年春末開始滾動。

M2（廣義貨幣）供應量，6個月變化率

但最近發生了一些值得注意的事情：我們看到金融體系中的流動性大幅激增。

股市是垂直的。比特幣較近期低點下跌30%。但它來自哪里令人好奇。

我們先來看看廣義貨幣。廣義貨幣供應量（M2）是衡量一個經濟體中貨幣總量的指標，包括實物現金、支票存款和易於兑換的「準貨幣」。

放大一點，看看過去5年（和一個較短的變化率時間框架），我們可以看到，在過去幾個月里，這種「廣義貨幣」肯定出現了激增。

M2貨幣和3個月變化率。

請記住，雖然每個人都關注美聯儲的印鈔，但一個更大的驅動力（以絕對值計算）是私人銀行信貸創造。正如理查德·維爾納（Richard Werner）詳盡證明的那樣，私人銀行在發放新貸款時憑空印鈔。

事實上，私人銀行信貸創造的驅動力比美聯儲大得多，M2是M0（基礎貨幣，包括銀行準備金和實物貨幣）的4倍多。

M2貨幣供應量，M0貨幣供應量，銀行貸款和租賃總額

大多數比特幣投資者可能都在想象，流動性的激增來自美聯儲。當然，美聯儲可以而且確實在印鈔票。

當美聯儲實施量化寬松（「QE」）時，他們正在印鈔票，具體來説，就是所謂的銀行準備金。然后他們使用這些新印刷的美元從銀行購買各種證券。銀行獲得新印刷的（數字）美元，美聯儲獲得資產負債表上的資產。

美聯儲資產與負債

顯然，我們知道美聯儲一直在從事印鈔。他們稱之為「儲備管理購買」，但這本質上是量化寬松，只是他們購買短期國債而不是長期證券（以解決2025年的回購市場問題）。

自2025年11月啟動這些LMA以來，他們的資產負債表已增長約2000億美元。銀行準備金（佔M0貨幣供應量的一半）約佔抵消負債的一半，其余部分由TGA的小幅增長組成。

銀行準備金

美聯儲的印鈔機無疑是流動性激增的一個重要原因。

美聯儲顯然在推動其中的一部分，但還有更多的故事：

還記得廣義貨幣供應量嗎？其組成部分之一是激增-銀行存款。

如前所述，M2實際上在整體信貸創造中所佔的份額要大得多，我們可以從12月第一周（RMP開始時）以來銀行存款增加6110億美元中看到這一點。

銀行存款，2024 - 2025年大致增長率趨勢線

當私人銀行向個人或企業提供貸款時，兩件事同時發生：

由於存款和廣義貨幣明顯激增，我們必須查看更細的數據以獲得更多見解。以下是直接來自美聯儲的數據。

美聯儲的銀行資產/負債報告於2026年5月10日發佈。添加線條以強調。

我們看到的是幾件事：

不幸的是，我們沒有得到比這更具體的東西了。是否與人工智能和互聯網相關？如果我必須猜測的話，考慮到這個行業近年來對美國經濟的巨大作用，這是最有可能的驅動因素，但不可能確定。

但是，很明顯，這種流動性激增不僅僅是由美聯儲印鈔推動的--私人銀行也在以非常快的速度印鈔，但不是來自消費者或房地產方面。

有一件事也是肯定的：隨着流動性激增，它最終會流向比特幣等稀缺資產。

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