A股重回4200點，國家隊買了誰？

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　　從國家隊增持科技、重倉金融及各行業龍頭的持股佈局來看，其投資思路兼顧「進攻、防禦、指數調節」三個方向

文|《財經》記者 張建鋒

隨着A股公司2026年一季報披露完畢，國家隊增持路徑浮出水面。

5月11日，A股主要指數全線上漲，上證指數重回4200點，收盤於4225.02點，上漲1.08%，創2015年7月2日以來新高。

從持倉市值來看，萬得（Wind）數據顯示，2026年一季度末，國家隊所持A股公司股份共計5746億股，期末總市值（根據上市公司定期報告前十大股東中國家隊持股數量計算市值）合計約4.41萬億元。

需要説明的是，Wind所統計的國家隊包括社保基金（含基本養老保險基金，下同）、中央匯金投資有限責任公司（下稱「中央匯金」）及其子公司中央匯金資產管理有限責任公司（下稱「匯金資管」）、中國證券金融股份有限公司（下稱「中國證金」）、中國證金定製基金、外管局旗下投資平臺、中國證金資管等。

申萬二級行業分類中，國有大型銀行、保險、證券、煤炭開採、白酒分居國家隊2026年一季度持股市值前五大行業，持股市值均超390億元。直接關係到國家經濟安全的金融領域，仍是國家隊重倉陣地。其中，國家隊所持國有大型銀行股份市值為3.42萬億元，高居國家隊所持股份行業首位。

中泰證券表示，國有銀行2025年營收與淨利潤增速邊際持續提升，核心一級資本充足率環比小幅提升，高股息分紅穩定，長期支持實體經濟能力進一步增強。「展望2026年，國有銀行營收在覈心利息收入支撐下有望延續邊際改善趨勢，淨利潤跟隨營收改善而改善。」

將金融行業作為基本盤的同時，國家隊一季度繼續加倉科技領域（統計方法：以A股年報前十大股東中國家隊持股數量為基準環比測算）。

萬得數據顯示，2026年一季度，煤炭開採、通用設備、玻璃玻纖、特鋼、醫療器械為國家隊增持前五大行業，增持數量均超5600萬股，其中通用設備、玻璃玻纖、醫療器械均為科技領域，佔據三席。當期，國家隊增持前十大行業中，還包括自動化設備、半導體等高科技行業。

　　前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍告訴《財經》，國家隊增持的上述科技行業，在經濟轉型中受益，未來成長性較好，基本面也有支撐。

　　「從重倉行業和增持路徑來看，凸顯國家隊在堅守金融安全底線的同時，正以更大力度佈局科技領域的新質生產力關鍵環節。」有市場人士告訴《財經》，通用設備國產替代加速、玻璃玻纖在光通信與新能源領域的應用深化、醫療器械高端化突破，均契合國家戰略方向，增持行為不僅反映國家隊對產業趨勢的精準判斷，更體現其引導科技自立自強的政策意圖。

　　從基本面來看，國家隊持股公司業績普遍實現增長。

一季度國家隊持股的1038家A股公司中，2025年超六成公司營收同比增長，六成公司歸母淨利潤同比增長；2026年一季度，近七成公司營收同比增長，近六成公司歸母淨利潤同比增長。

　　有機構人士表示，從持股邏輯來看，國家隊投資風格總體來看並不追求短期的股價波動收益。戰略配置各行業優質龍頭資產，長期持有以獲得企業盈利增長和資產增值帶來的回報，這是國家隊最主要的投資收益來源，也符合其實現國有資產保值增值的投資目的。

加倉科技

繼2025年加倉后，科技領域仍是2026年一季度國家隊增持的主要方向。

Wind數據顯示，2026年一季度，國家隊增持50個行業，增持數量超千萬股的行業共計23個。國家隊增持前十大行業中，科技領域佔據五個席位，分別是通用設備、玻璃玻纖、醫療器械、自動化設備、半導體，增持數量均超3270萬股，增持數量排名分居第二位、第三位、第五位、第九位、第十位。

與2025年國家隊增持前十行業中涵蓋光伏設備、光學光電子、電池三個科技領域相比，2026年一季度國家隊增持科技領域的範圍有所改變，且涉及行業更廣泛。

通用設備行業是國家隊重點加倉對象。2026年一季度，國家隊持有該行業23家公司股份。當期國家隊增持12家通用設備公司，中集集團（000039.SZ）、海容冷鏈（603187.SH）、巨星科技（002444.SZ）分居前三，增持數量分別為3908萬股、1570萬股、1261萬股。

　　從增持主體來看，基本養老保險產品比較鍾愛通用設備公司。

作為全球領先物流及能源行業設備及解決方案供應商，中集集團在2026年一季度獲得國家隊加倉。當期，基本養老保險基金一五零二二組合持有公司3908萬股股份，為公司第五大股東。而在中集集團2025年前十大股東名單中，該基金並未出現，這意味着，該基金在一季度大幅加倉了中集集團。

海容冷鏈則被基本養老保險基金八零一組合看中，后者在2026年一季度持有海容冷鏈1570萬股股份，高居公司第二大股東，持股比例為4.06%，而在海容冷鏈2025年前十大股東名單中，卻並未見到該基金的身影。

玻璃玻纖行業的中國巨石（600176.SH）、旗濱集團（601636.SH），亦獲得國家隊青睞。

2026年一季度，中國巨石前十大股東中，國家隊產品佔據四個席位，持股數量均超1300萬股。其中，全國社保基金一零一組合、基本養老保險基金八零八組合，均為當期公司新進前十大股東。

　　資料顯示，作為全球玻纖龍頭企業，中國巨石擁有行業全套自主知識產權，在覈心技術如高性能玻璃配方和浸潤劑配方研究、超大型池窯設計開發、關鍵原料研發與自制造等方面均具有領先優勢。

2026年一季度，中國巨石營收、歸母淨利潤同比增幅分別為18%、73%。公司稱，當期玻纖主要下游應用領域需求增加，產品量價齊升，公司通過加快產品結構優化、加大技術創新力度等措施提升盈利能力。

　　醫療器械、自動化設備行業也獲得國家隊增持。

2026年一季度，國家隊增持14家A股醫療器械公司，魚躍醫療（002223.SZ）、英科醫療（300677.SZ）、奧美醫療（002950.SZ）分居行業增持前三，增持數量均超500萬股。

魚躍醫療一季度前十大股東名單中，國家隊佔據半壁江山，持股數量均超900萬股。其中，基本養老保險基金一二零一組合爲公司當期新進前十大股東，全國社保基金一一三組合、基本養老保險基金八零二組合持股數量環比均有增加。

近年來，國家大力鼓勵醫療器械創新。2021年施行的《醫療器械監督管理條例》提出，對創新醫療器械予以優先審評審批，旨在加快創新醫療器械上市。2025年，政策體系再次通過頂層設計、技術聚焦、審批優化和地方聯動，全面推進創新醫療器械發展。

半導體行業中的新潔能（605111.SH）、通富微電（002156.SZ）及自動化設備行業的匯川技術（300124.SZ）等公司，在一季度均獲得國家隊增持。

作為全球領先、創新驅動的工業科技集團，匯川技術已構建起橫跨工業自動化與數字化、新能源汽車動力系統、智能機器人、數字能源等技術同源、協同發展的業務生態。根據弗若斯特沙利文數據，2025年按收入計，公司通用伺服系統、低壓變頻器產品（含電梯專用變頻器）、中高壓變頻器產品在中國市場份額均位居第一名。

除了科技行業，煤炭開採、特鋼等傳統行業也獲國家隊加倉。其中，煤炭開採以1.15億股的增持數量，位居一季度國家隊增持首位。

　　在地緣衝突持續導致進口量收縮，疊加煤化工需求高增背景下，煤價淡季不淡正成為現實，在此背景下，煤炭開採行業成為國家隊增持首選。

2026年一季度，國家隊增持九家煤炭開採公司股份，永泰能源（600157.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、兗礦能源（600188.SH）分居行業前三位，增持數量分別為8702萬股、5000萬股、4186萬股。

重倉金融

　　金融行業依然是國家隊重倉領域。

萬得數據顯示，2026年一季度末，國家隊持股市值前十大行業中，金融領域佔據四席，包括國有大型銀行、保險、證券、股份制銀行，分居第一位、第二位、第三位、第八位，持股市值合計約3.84萬億元，佔當期國家隊持股總市值的八成以上。

其中，國有大型銀行以3.42萬億元的持股市值高居首位。一季度，國家隊持有五家國有大型銀行股份，持股市值均超280億元。其中，持有中國銀行（601988.SH）、農業銀行（601288.SH）、工商銀行（601398.SH）股份市值分別為1.17萬億元、1.12萬億元、1.07萬億元，分居行業前三位。

一季度，中央匯金、中國證金、匯金資管，持有中國銀行A股1887.92億股、79.41億股、18.1億股，分別為中國銀行當期第一、第四、第五大股東。

農業銀行亦是國家隊重倉對象。一季度，中央匯金、全國社會保障基金理事會、中國證金、匯金資管，分別持有農業銀行A股1405億股、235億股、18億股、13億股，分別為第一、第四、第七、第九大股東。

農業銀行一季報顯示，中央匯金持有匯金資管100%股權，持有中國證金66.70%的股權。

國有大型銀行業績在持續增長。2026年一季度，國家隊持股上述五家國有大型銀行營收、歸母淨利潤同比均實現增長。其中，農業銀行歸母淨利潤同比增長4.5%，位居首位。

　　保險、證券也是國家隊重倉領域。

一季度國家隊持有A股五家保險公司股份，期末持股市值均超98億元。其中，中國平安（601318.SH）、新華保險（601336.SH）、中國人保（601319.SH）持股市值分別為692億元、681億元、413億元，分居行業前三。

一季度營收分居A股保險行業前兩位的中國平安、中國人保，是國家隊重倉對象。當期，匯金資管持有中國平安A股4.7億股，為公司第五大股東；全國社會保障基金理事會、全國社保基金一零一組合、基本養老保險基金一九零八組合，分別持有中國人保股份56.06億股、0.48億股、0.28億股。

一季度，國家隊持有20家證券公司股份，期末持股市值均超2億元，持股市值超50億元公司有6家。其中，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）、申萬宏源（000166.SZ）持股市值分別為627億元、512億元、265億元，分居行業前三。

當期，中央匯金持有中金公司19.36億股股份，為公司第一大股東。

　　除了金融行業，煤炭開採、白酒等實體行業，也是國家隊重倉方向。

2026年一季度，國家隊持有煤炭開採、白酒、白色家電、工業金屬行業股份市值分別為461億元、392億元、318億元、255億元，分居第四位至第七位。

一季度，國家隊持有六家A股白酒公司股份，持股市值超2億元公司有四家。其中，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（維權）（000858.SZ）持股市值為209億元、131億元，分居行業前兩位。

當期，匯金資管、中國證金分別持有貴州茅臺股份1040萬股、404萬股；上述兩公司分別持有五糧液股份3933萬股、8716萬股。

隨着行業深度調整，2025年白酒兩大頭部公司貴州茅臺、五糧液業績均出現回調。2026年一季度，兩家公司業績有所回升。

　　工業金屬也是國家隊重點投資領域。

一季度，國家隊持有A股十家工業金屬公司股份，期末持股市值超10億元公司有五家。其中，紫金礦業（601899.SH）、南山鋁業（600219.SH）、雲鋁股份（000807.SZ）持股市值分別為143億元、50億元、18億元，分居行業前三。

當期，中國證金持有紫金礦業4.38億股股份，為公司第四大股東。

投資邏輯

　　從一季度國家隊持股邏輯來看，科技是加倉主要方向，金融是重倉基地。

　　有投行人士告訴《財經》，從國家隊增持科技、重倉金融及各行業龍頭的持股佈局來看，其投資思路兼顧「進攻、防禦、指數調節」三個方向。「其中，加倉科技領域符合國家戰略方向，引領資金流向這些領域；而重倉金融及各行業龍頭，不僅能把握國家經濟命脈，對指數穩定也有重要意義。」

2026年一季度，科技領域獲國家隊主力之一的社保基金重點增持，增持行業包括通用設備、玻璃玻纖、醫療器械、自動化設備、半導體等。

　　國家隊上述增持行業，在「十五五」規劃中均被提及。

　　「十五五」規劃指出：集成電路方面，做精做細成熟製程，提高先進製程製造能力，加快發展關鍵裝備、材料和零部件，發展高性能處理器和高密度存儲器；高端醫療器械層面，推動超高端計算機斷層掃描、高分辨磁共振等新型診療裝備研發突破和規模化應用，研製重大慢性病康復、神經刺激等新型植入介入器械。

　　自動化設備和通用設備方面：工業母機領域，重點研製具備高速、高精密、複合一體化特徵的高端數控機牀等加工裝備，提升智能數控系統、精密測量、功能部件配套能力；高端儀器儀表領域，加強在線高效智能檢測、極端環境調節控制等重點行業應用儀器儀表研發，推進量子計量、原位計量等新型計量校準儀器儀表攻關。

　　從持股市值方面，作為國家隊主力的中央匯金，重倉銀行、證券領域。

萬得數據顯示，2026年一季度，中央匯金及旗下匯金資管持有國有大型銀行、證券、保險、股份制銀行期末市值合計約為3.27萬億元，佔同期國家隊A股持股市值的74%。

　　楊德龍告訴《財經》，國家隊重倉金融領域，一方面，其本身就是銀行等金融公司的大股東；另一方面，金融公司目前還具有低估值、高股息的特徵，風險較低、分紅穩定，國家隊能獲得持續穩定收益。

　　除了金融領域，國家隊重倉的煤炭開採、白色家電、白酒都具有高股息特點。

Wind數據顯示，2025年A股股息率行業排名中，上述三個行業股息率分別為6.26%、5.53%、4.49%，分居第一位、第二位、第八位。

個股層面，國家隊重倉的公司中，白色家電行業內的美的集團（000333.SZ）、格力電器（000651.SZ）、海爾智家（600690.SH）2025年股息率均超5%，其中格力電器股息率超7%；同期，煤炭開採行業中的中國神華（601088.SH）、陝西煤業（601225.SH）股息率均超3.9%。

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