投了那麼多AI公司，美團會變成什麼？

最近的大模型圈，又被錢砸醒了。

Kimi（月之暗面）新一輪融資走到了收尾階段，這一次，是核彈級別的20億美元。

算上這一筆，今年不到半年里，這家國內大模型創業公司已經進行了四輪融資，規模合計超39億美元（約376億元人民幣）。 

雖然於AI賽道而言，融資消息已經司空見慣。從ChatGPT引爆到DeepSeek，再到Kimi，錢已經不再是錢，只是一串讓人數不清的數字。

但市場仍認為，這輪融資的最大看點，不在Kimi身上，而在掏錢的金主身上。這一輪領投的不是硅谷VC，也不是某主權基金，而是每天和你打交道的美團。 

在外界的認知里，美團是做外賣，做騎手和商家生意的。它看起來離「科技感」很遠，甚至在過去幾年的大模型混戰中，美團自己孵化的AI產品系列產品，在C端的存在感並不高。 

但實際上，美團卻是AI投資圈不能忽視的大玩家。

在業內人士看來，雖然美團自己做AI，在市場上普通用户的感知並不明顯，但靠當「金主爸爸」，美團在牌桌上贏麻了。

美團「包圓」物理世界 

5月6日，據晚點報道，北京月之暗面科技有限公司即將完成新一輪20億美元融資，投后估值突破200億美元，美團龍珠領投。

一定意義上，Kimi長文本理解和Agent能力，可以幫助美團優化智能客服、個性化推薦，它能直接調用美團API推薦餐廳、預訂門票並規劃路線，這些都能讓美團的本地生活服務更深度地嵌入用户決策流程。

這精準匹配了美團投資理念。

今年3月，在美團管理層溝通會上，王興給AI定了一個非常獨特的調子。

他認為，AI和互聯網的區別，是「猴與花」的區別，量級完全不同。但緊接着，他說了一句最關鍵的話，「物理世界的數字化將是AI非常重要的底座。」

這句話怎麼理解？王興舉了個例子，「就算愛因斯坦當祕書，讓他訂一個餐廳，他依然不知道那個餐廳有沒有座位。這不是智力問題，而是信息問題。」 

也就是説，大模型的「大腦」再聰明，如果不連接現實世界，它就是無法落地的空中樓閣。  而這恰恰是美團的殺招。 

美團擁有中國最龐大、最複雜的本地生活服務網絡，從外賣騎手的調度，到幾百萬家線下實體商家的POI（地點信息），再到即時配送的路線規劃。

進一步來看，美團投資邏輯，本質上是基建邏輯。它不僅是要找到聰明的算法團隊，更是在搭建一個物理世界AI的生態圈。而翻開美團的投資版圖，這些年幾乎包圓了硬科技。 

在大模型領域，2023年，美團龍珠領投了Kimi的A1輪融資。2024年，憑藉長文本能力，Kimi幾乎是國內第一個出圈的C端AI應用。同年，美團還在B2輪融資中進入智譜AI，而今年1月，智譜AI登陸港交所，成長為「全球大模型第一股」。 

在機器人領域，美團同樣收穫頗豐。 

2023年至2024年初，美團參與了宇樹科技的B+輪融資，宇樹科技憑藉春晚機器人表演一戰成名並申請上市，成為目前行業內最炙手可熱的獨角獸。而據招股書，美團系合計持股約9.6488%，為公司第二大股東。 

底層算力與芯片方面，美團投了摩爾線程（上市首日市值約3000億港元）、沐曦股份（上市首日市值約2800億人民幣），還佈局了紫光展鋭、愛芯元智等一眾芯片公司。 

除了這些，美團還重倉了銀河通用、星海圖等多家頭部具身智能和智能駕駛感知公司。

圖：美團參投的宇樹科技產品圖   來源：宇樹科技官網  《聽筒Tech》截圖

美團的投資策略都非常清晰，只要能讓科技更好地理解並服務「物理世界」的技術，它都願意投入。

比如，投資大模型，是爲了以后APP里的那個AI助手，能真的像人一樣幫你訂餐、訂酒店，而不是現在的智障客服。

投資機器人，爲了能在更多高危、困難場景里，幫人力去完成特殊場景的配送，例如無人機可以翻山跨海送外賣，解決人力無法觸達的配送問題；而投資激光雷達，也是爲了無人機、無人配送車的眼睛能看得更準。 

而美團的出手都極早，常常在無人區就開始下注。諸如，宇樹科技估值僅10億元時，美團就領投了，彼時人形機器人還沒成為風口。

「投早、投小、包圓，這是美團投資特有的打法，也讓美團擁有了AI時代核心朋友圈。」一位業內人士如是表示。

美團自家的AI，存在感有點低？

而在更多的業內人士看來，哪怕與當初的風光無限相比，如今的Kimi略顯低調，美團龍珠依然會領投。因為在美團眼里，只要Kimi的技術棧還在第一梯隊，它就值得。

背后原因，除了財務回報的考量，另一個原因在於，有分析認為，截至目前，美團自家的AI產品，在C端的存在感有點低，需要Kimi這樣的門票進行生態卡位。   

當阿里、騰訊、字節紛紛亮出自研大模型、大手筆收購、高調宣傳時，美團的反應顯得不夠激烈。 

儘管，2025年財報顯示，美團研發投入260億元，同比增長23%，但和其他公司的口號相比，其投入金額似乎不在一個量級。 

此外，美團的AI目標，比當下主流的ChatBot以及Agent都更為複雜，尤其是業務「容錯率極低」。

這是很多分析容易忽視的一個點。

按照理解，美團的業務應該是「秒級響應、物理世界交付、長鏈條協同」。

一個AI推薦錯了餐廳，用户給個差評；一個AI派錯了騎手，外賣涼了；AI在巡檢后廚時看漏了一隻老鼠，那是食品安全事故。這與其他大模型概念不同。比如，聊天機器人聊錯一句話，用户可能並不在意。

正如業內人士表示，「美團大模型面臨容錯率極低的挑戰，這迫使它必須極其謹慎，難以將核心決策閉環完全交給AI。」  

因此，美團的AI走得慢，不是不想快，是快不起來。

或許正是因為此，美團的自研AI有自己明顯的特點。和其他互聯網大廠相比，美團更像一個理科生或者「廠工」，擅長把自己的一畝三分地變成AI的試驗場。 

仔細來看，去年以來，美團做了幾件事。

一是推出了自研的「龍貓」大模型。這個代號LongCat的系列模型，目標不是爲了做「AI畫家」，而是做物理世界AI底座，讓AI看懂真實的路況和商品，適用於美團自動駕駛、智能客服、商家服務等業務場景。 

根據最新消息，目前，LongCat-2.0-Preview已經進入測試階段，該模型總參數規模突破萬億，支持1M上下文窗口，可在單次推理中處理數百萬字的輸入，其處理量級等同於新發布的GPT-5.5。

但顯然，在C端，LongCat的影響力要小於其他主流大模型。

今年2月，美團升級了AI助手「小團」。小團思路不是聊天機器人，定位也很聚焦，就是幫用户解決吃喝玩樂里的問題。在美團上問「周末哪里能看櫻花且能帶狗」，它會直接給出答案，不用用户去翻評價。 

圖：AI助手「小團」頁面   來源：美團APP  《聽筒Tech》截圖

美團同期也升級了「星眸」垂域多模態大模型及軟硬一體化服務體系，加快其在餐飲、零售等核心業務場景的部署與覆蓋，更好滿足食安治理、末端配送等需求。

整體來看，美團的這一系列動作，一定程度上闡釋了美團的AI邏輯，技術落到解決生態問題上。

這也是美團的特別之處，用AI為自家生態降本增效。

但問題也來了，這些東西，對於美團這家公司來説，是有用的。 

但於大眾而言，它的服務能力是「隱形」的。美團最大的尷尬也在於此，普通用户對它的AI感知並不明顯。

僅靠「投」就夠了嗎？

但一個問題是，即便在AI的投資上，美團佔據了一定的優勢，但於美團而言，僅靠「投」夠嗎？ 

尤其在2026年的今天，AI這個東西，已經變成了一種社交貨幣。

大家比的是誰的模型能寫詩，誰的模型能解數學題，誰家的數字人更像真人。在這方面，美團就像一個「悶葫蘆」。

「美團天然的工具屬性太強，缺乏C端超級應用的基因。比如，大家打開美團，是爲了點外賣、訂酒店，而不是爲了聊哲學。也即是説，美團的AI做得再好，它在用户心智中還是個工具人，不是一個智能體。」互聯網觀察人士強哥坦言。 

不過，王興堅持，對於AI，美團的策略是「進攻」 。但王興也直言，美團不會盲目追求成為「Token工廠」，而是將AI視為戰略機遇，更好地提升消費者在物理世界的真實服務體驗。

美團的業務場景決定了，在AI時代，其強項在於做數字世界和物理世界的連接者。

或許正是因此，爲了探索適配美團的AI戰略，美團選擇以投資的方式，挖掘和支持優秀的鑄劍師，去造鋒利的劍。 

這種邏輯，其實於互聯網圈很常見。比如，騰訊以前自己做不好電商，投了京東；做不好出行，就投了滴滴。 

美團現在做的事，本質上是在為自己的「零售+科技」戰略修路。所以，美團的投資逐漸壯大。

不過，不可否認的是，投資解決不了所有問題，這種模式也不是沒有短板。 

強哥就表示，「美團最大的風險，就是很難把握未來的用户和消費習慣。畢竟，現在的用户很懶。比如我現在找餐廳，可能先去大眾點評看評價，也可以直接問千問，如果AI能直接給我答案，為什麼還要去翻那些宂長的圖文評價？」 

強哥還強調，儘管美團龍珠投資了Kimi搶卡位，但Kimi畢竟今非昔比，一旦失去外部流量入口后，美團又需要尋找到新的卡牌。 

另外，投資可以買來技術，但買不來用户心智。 

回到最初的問題，投資是關鍵的一環，但美團依然很難僅靠外部投資，就建立起AI時代的護城河。 

實際上，這些王興看得都很清楚。

王興最近在強調，美團要成為「AI-Powered App」，意思就是，美團APP本身要變成一個AI應用。 

這也是為什麼，美團現在一邊瘋狂投資Kimi等這樣的外部大模型公司，一邊在自家埋頭苦練LongCat大模型，這也是一種雙保險策略。 

圖：美團LongCat大模型   來源：LongCat大模型官網  《聽筒Tech》截圖

在強哥看來，LongCat們是「守」，保證最核心的配送、調度、推薦系統不被時代拋棄；而投資Kimi們是「攻」，通過資本連接前沿的算法大腦。 

投資補生態，自研補能力。按照美團的邏輯，被投公司的技術可以賦能美團業務，美團的數據和場景可以幫助被投公司成長，這種飛輪效應，一旦轉起來，會很強。

但這盤棋，至少還要下五年，甚至十年。以具身智能的成熟周期為例，可能會跟無人駕駛一樣， 是個「漫長的季節」。 

而在這個過程中，美團可能要忍受C端AI產品的尷尬，還要面對阿里、字節等的持續擠壓。 

不過，如果「物理AI」是下一個十年的主戰場，那麼，市場仍會理解美團在做什麼。

只是，美團的這場進攻，註定要走得很慢。

（頭圖來自美團官網。）

（聲明：本文僅作為信息交流，不構成任何投資參考建議。）

本文來自微信公眾號「聽筒Tech」，作者：楊   林，36氪經授權發佈。