財報解讀｜一季度16家上市豬企集體虧損：行業控產、降本、等待轉機

今年一季度，大型上市生豬養殖企業集體陷入虧損。

第一財經記者統計各家上市公司公告后發現，今年一季度，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等16家A股上市豬企均告虧損。據統計，16家企業形成的生豬養殖板塊今年一季度總營收超1158億元，合計虧損金額超75億元。

業內普遍認為，豬價低是造成此次行業面虧損的原因。根據國家統計局的數據，進入 2026年，生豬價格從12元/公斤左右加速下滑，跌破10元/公斤，並於4月中旬下探至9元/公斤，創下近十年來新低。多家上市豬企的相關人士告訴第一財經記者，面對虧損局面，企業接下來要做的主要是保證現金流和負債率安全，持續降低養豬成本，等待行情反轉。

在四川從事生豬養殖十余年的養殖户李承遠則告訴記者，隨着生豬價格低位運行，即便出現反彈，行業也將走向微利狀態。

虧損的生豬養殖板塊

今年一季度，在包括牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技（002157.SZ）、天邦食品（002124.SZ）、神農集團（605296.SH）等16家以生豬養殖為重要營收來源的A股上市豬企中，牧原股份實現營收298.94億元，由於養殖規模位居行業首位，歸母淨利潤方面領虧行業，達到12.15億元，同比由盈轉虧。其他大型豬企也大多數同比由盈轉虧，個別企業的虧損額進一步擴大。

例如温氏股份實現營收245.3億元，同比增長0.34%，歸母淨虧損10.7億元，同比減少153.15%，同比由盈轉虧。新希望實現營收272.92億元，同比增長11.77%；歸母淨虧損8.98億元，同比大幅下降301.87%。

新希望在一季報中提到，今年一季度歸母淨利潤的顯著下滑主要受生豬銷售價格下跌導致豬產業虧損影響。天邦食品也在一季報中表示，淨利潤較去年同期減少657.76%，主要系報告期內生豬銷售價格大幅下跌所致。

過去我國生豬養殖行業長期以散養為主，但近年來行業規模化程度不斷加深。公開數據顯示，截至2025年，全國生豬出欄規模排名前五的上市企業（含A股和H股）合計出欄約佔2025年全國生豬出欄總量的21.59%，同比提升2.59%。

隨着大型企業的管理水平進一步提高，行業生豬養殖成本也在持續降低。然而，近期生豬價格下探到10元/公斤，普遍跌破生豬企業的養殖成本，行業陷入賣一頭虧一頭的境地。根據公開數據，今年一季度頭部豬企的養殖成本約在12元/公斤左右。例如牧原股份今年4月公佈的投資者關係活動記錄表顯示：2026年1月-2月該公司的生豬養殖完全成本約為12元/公斤，3月份已降至11.6元/公斤。

天邦食品在一季報中提到，儘管公司一季度育肥豬全成本已降至12.66元/公斤，同比下降0.96元/公斤，但商品肥豬均價僅為11.22元/公斤。

有從事生豬養殖的中小養殖户近日告訴記者，由於價格走低，今年每賣一頭白豬（指市面常見的外三元生豬）就要虧幾百塊錢，已經是行業常態。

生豬價格低迷背后

我國是生豬生產和消費大國，近年來生豬產量平穩增長。根據國家統計局的數據，今年一季度生豬出欄同比增加，達到2億頭，同比增長2.8%。能繁母豬存欄3904萬頭，同比減少135萬頭，下降3.3%，目前為正常保有量的100.1%。

而在需求端，近日一些豬肉銷售人員對記者表示，由於國內豬肉消費市場規模已相對穩定，低位運行的價格並沒有明顯刺激消費者的購買意願。隨着天氣轉熱，居民對豬肉的消費意願可能還將進一步減弱。「只能慢慢等，可能天氣冷一點，市場會好一些。」一家農貿市場的豬肉鋪老闆對記者説。

天邦食品今年4月份表示，這一輪豬價調整的背景是，生豬養殖行業的規模化率已穩定在70%以上。在智能化、集約化養殖的背景下，行業整體生產效率顯著提高。雖能繁母豬存欄量已自高點回落，但行業PSY（指每頭母豬每年提供的斷奶仔豬數）從2018年的16頭提升至當前的26頭以上，導致了生豬供應量的增長和價格的下行。

隱性產能（PSY 提升）仍然壓制價格，綜合性控產成為行業持續調整的主方向。此前，農業農村部已聯合國家發改委召開多輪生豬產能調控會議，調控方向從單一限制擴產轉向綜合性產能調控。4月28日，農業農村部召開生豬產業監測預警專家諮詢委員會成立大會，研究加強生豬產能監測預警重點工作。

降本、轉型、等待轉機

面對虧損局面，多家頭部豬企將持續降低養殖成本放在了重要位置，通過進一步壓縮成本換取利潤空間。

牧原股份在近日公開的投資者關係活動記錄表中提到，將通過持續降低成本夯實穿越周期的能力。當前存欄生豬的各項生產指標呈現持續向好的態勢，預計二季度的成本仍會進一步下降。

温氏股份相關人士對記者表示，當前豬價低迷，對行業所有參與者是一致的。對公司而言，將在保證產品質量的前提下，儘量去控制生產成本。若公司養殖成本低於社會平均成本，拉長周期來看，公司能夠獲得較為合理的收益。

綜合考慮飼料原料價格可能小幅上行的市場預期，温氏股份年初設定2026 年全年肉豬養殖平均綜合成本「責任目標」約 5.9 元/斤。此外，公司內部考覈中還設立了更高要求的「挑戰目標」，進一步激勵各業務單位持續降低養殖成本。

李承遠對記者説，隨着大型豬企持續降本增效、以價換量，中小養殖企業很難在成本和規模上和頭部企業展開競爭，但可以通過培育特色品種，瞄向多元化的市場需求，尋求一些差異化競爭的機會。

例如近年來他在當地培育養殖白豬和黑豬雜交的商品豬，瞄向消費市場對更高的豬肉口感和健康化需求，獲得了不錯的市場反響。「今年受到行業整體影響，整體來説比去年賺得少一些，但利潤比普通外三元生豬要好一些，經營情況還算過得去。」他説。

農業農村部今年4月召開生豬產業發展座談會強調，要引導龍頭企業通過訂單養殖、託管代養等方式，帶動合作農户發展標準化規模化養殖，支持中小養殖場户提升發展能力。

記者從上市豬企的相關人士瞭解到，從行業整體來看，當前生豬價格已處在周期底部，這一低價水平已持續一段時間，進一步下探空間十分有限。預計底部行情還將維持一兩個月左右，后續生豬價格有望逐步反轉。

隨着「五一」節假日前消費市場備貨需求刺激，生豬價格出現反彈。根據國家統計局 5 月 7 日發佈的監測數據，4 月下旬生豬（外三元）價格為 9.8 元/公斤，較 4 月中旬上漲 0.8 元，漲幅達 8.9%。

（應受訪者要求，文中李承遠為化名。）

(本文來自第一財經)