一斤5塊錢！A股19家上市豬企過「苦日子」，去年超半數虧損

轉自：貝殼財經

2025年，中國生豬養殖行業經歷了艱難的一年。這一年，國內豬價在2025年9月之后開始持續走低，全年平均豬價跌至13.77元/公斤。2026年一季度，由於春節后消費回落，國內豬價進一步下跌，3月下旬跌至9.5元/公斤，達到2018年以來的最低點。農業農村部500個縣集貿市場價格監測數據顯示，4月第4周，全國生豬平均價格每公斤10元，環比上漲2.6%。

豬價「跳水」，勢必會體現在上市豬企的利潤表上。縱觀19家A股上市豬企的2025年年報：超半數企業陷入虧損，龍頭利潤大幅縮水，中小豬企掙扎在生死線上。這場「超長待機」的豬周期低谷，不僅考驗着企業的成本控制能力，更暴露出行業深層次的結構性矛盾。

2020年以來外三元生豬市場價格（元/公斤）。新希望2025年年報截圖。

增產不增利的集體困境

A股19家上市豬企去年歸母淨利潤總額不到150億元

2025年生豬養殖行業呈現出增產不增利的集體困境：豬肉產量創新高，規模企業出欄量激增，但盈利能力卻萎縮至盈虧平衡線附近，下半年更陷入階段性虧損。

根據華安證券的研報，2025年，19家上市豬企出欄量總額約1.99億頭，同比增長24.9%。然而，增產並未帶來利潤。

新京報貝殼財經記者注意到，2025年，A股19家上市豬企的營業收入總額約為5026.56億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤總額約為146.63億元。

A股19家上市豬企中，11家虧損，8家盈利但歸屬於上市公司股東的淨利潤均有不同程度的下滑。

記者梳理發現，造成多家上市豬企在2025年業績虧損的主要原因，是豬價下行。

養豬行業過去長期存在着明顯的周期特徵，一個「豬周期」通常是3年至5年。但這個規律隨着重大生豬疫病爆發后，產業的急速規模化升級、產業集中度大幅提升而發生了變化。

2020年，重大生豬疫病導致行業減產、豬價飆升，刺激了產能投資；同時防疫水平提升，促使產能快速恢復。儘管豬價自2021年起大幅下行，但因新產能建設周期及企業急於提高負荷率以攤薄成本，生豬產能長期維持高位——2020年底至2024年2月，全國能繁母豬存欄量一直維持在4000萬頭以上。

產能長期偏高壓制豬價。2021年底至2022年初的疫病變異疊加「二次育肥」，使豬價在2022年下半年短暫反彈，但年底再度回落，2023年持續低位震盪，使得行業總體在較長時間里都面臨着虧損壓力。

2024年，行業階段性去產能使全國能繁母豬存欄量於3月至5月短暫降至4000萬頭以下，疊加「二次育肥」擾動，2025年春節后豬價淡季不淡，引發市場過度樂觀預期，能繁母豬存欄量回升至4000萬頭以上並略有增長。

豬價自2024年8月的20元/公斤觸頂后進入下行通道，2025年全年均價跌至13.77元/公斤，創2020年以來新低。

業績分化

牧原股份、巨星農牧、羅牛山不僅盈利且實現營收逆勢增長

2025年，生豬價格整體呈現「前高后低、震盪探底」態勢，一季度豬價短暫震盪；二季度温和回落；三季度因「反內卷」政策釋放出現短期反彈，但供給充裕基本面未改變，疊加消費淡季影響，價格再度回落下行；四季度繼續探底，於10月中旬達到年內低點，年底出現温和反彈。

值得一提的是，8家盈利企業中，牧原股份、巨星農牧、羅牛山3家企業實現了營業收入的同比增長。

2025年，牧原股份實現營業收入約1441.45億元，同比增長4.49%。其中，屠宰、肉食業務實現營業收入452.28億元，同比增長86.32%，並於2025年首次實現年度盈利；同期，其歸屬於上市公司股東的淨利潤約154.87億元，同比下滑13.39%，主要原因為生豬價格下降。

牧原股份表示，2025年，公司通過技術成果向實際生產力的高效轉化，生豬養殖生產的穩定性顯著提升，生豬的成活率及各項指標穩步提高，成本顯著下降。2025年全年生豬養殖完全成本約12元/公斤，較2024年同期降低約2元/公斤。

2025年，巨星農牧實現營業收入約80億元，同比增長31.62%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約0.3億元，同比下滑94.15%。巨星農牧表示：2025年，公司持續推動生豬養殖增效降本與高質量發展，生豬出欄量較2024年同期顯著增長，生豬養殖業務受生豬行業周期性波動影響，年度生豬市場價格較低，經營效益下降。

2025年，羅牛山實現營業收入約33.77億元，同比增長1.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.54億元，同比下滑36.39%。

對於業績變動的原因，羅牛山提到：公司生豬銷售量較2024年同期小幅下降，且銷售均價較2024年同期下降，導致2025年生豬板塊利潤較2024年同期下降；公司房地產項目實現交付是2025年度盈利的主要因素。

豬企破局路徑

縱向一體化深耕、出海尋增量、跨界探新曲線

觀察19家A股上市豬企2025年年報、行業整體動向，記者注意到，在降本增效之外，很多企業都在探索破局路徑。

首先，「縱向一體化」已成行業共識，從養殖向屠宰、食品加工延伸，成為對衝豬周期波動的重要策略。

具體來看，牧原股份的屠宰、肉食業務在2025年首次實現年度盈利；華統股份2025年屠宰生豬511.27萬頭，同比上升17.53%。「未來若公司屠宰產量可以得到進一步提升，則公司生豬屠宰板塊業績將有望繼續增長。生豬全產業鏈的佈局也有效保障了公司效益的穩定。」華統股份表示。

生豬屠宰是養殖的下游環節。「大型企業在其養殖集中、出欄規模較大的區域配套建設自有屠宰廠的情況越來越多」，新希望在2025年年報中提到，國內生豬定點屠宰企業的全年屠宰量在經歷了2019、2020兩年無豬可宰的局面之后，從2021年就開始恢復且迅速增長，到2023年更是增加到3.4億頭。2025年全年規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量4.1億頭，同比增長約兩成，達到歷史最高位。

其次，出海正成為頭部企業跳出國內競爭、尋求新增長極的重要路徑。2025年，牧原股份的國際化發展取得實質進展。一方面，牧原股份與越南BAF公司、泰國正大集團達成戰略合作。另一方面，2026年2月，牧原股份在香港聯交所正式掛牌上市，成為國內首家「A+H」兩地上市的生豬養殖企業。

「探索差異化的競爭與出海策略，尋找新的增長空間」，温氏股份在2025年年報中直言。據悉，温氏股份已經有所行動，已與越南、馬來西亞、印度、韓國等國家的企業或政府部門展開初步接洽，積極探索包括產品貿易出口、技術輸出、合資建廠等多種合作模式，力求在海外市場找到突破口。

最后，跨界也是豬企們跳出單一養殖、探索第二增長曲線的一個重要方向。2025年底，京基智農「一賣一買」兩則公告齊發，勾勒出清晰的戰略轉型輪廓：一邊是擬以6.5億元出售旗下持續虧損的深圳市京基智農酒店管理有限公司股權，另一邊是擬跨界佈局機器人賽道，通過增資並受讓老股的方式取得江蘇匯博機器人技術股份有限公司的控制權。

整體來看，19家A股上市豬企中，11家虧損、8家盈利企業也難逃利潤下滑的現實，宣告了生豬養殖行業「野蠻擴張」時代的終結，豬周期從「短周期、高波動」轉向「長周期、低利潤」。