調研速遞|中國神華接受投資者調研 2025年股息總額418.11億元 分紅比例提升至79.1%

中國神華（601088）於2026年4月30日召開2026年第一季度業績説明會，就公司分紅政策、各業務板塊表現、資產收購影響及未來規劃等核心問題與投資者進行深入交流。會議通過上證路演中心平臺以線上形式舉行，公司管理層團隊包括執行董事、總經理張長巖等多位高管出席，迴應了市場關注的31項關鍵問題。

公司在業績説明會上明確了2025年度分紅安排。據披露，董事會建議以募集配套資金股份發行完成后股權登記日的總股本為基數，派發2025年度末期股息1.03元/股（含税），預計派息總額223.40億元（含税）。疊加已完成派發的2025年中期股息194.71億元（含税），2025年度現金股息總額預計達418.11億元（含税），佔當年歸屬母公司股東淨利潤的79.1%，較2024年提升2.6個百分點。

關於派息時間，H股股東需注意遞交股份過户文件的最迟時限為2026年7月3日16:30，末期股息預計於2026年8月26日前后派發，因涉及税務、外匯等事項，時間稍晚於A股。此外，公司強調將維持「2025-2027年度股東回報規劃」，每年現金分紅比例不低於當年歸母淨利潤的65%（以國際財務報告準則和企業會計準則計算歸母淨利的較低者為基數），並將延續一年兩次的分紅安排。

2026年一季度，公司各業務板塊呈現分化特徵。化工分部表現亮眼，實現利潤總額8400萬元，同比增長95.3%，主要得益於煤炭、折舊攤銷、修理費等成本下降，推動營業成本同比降低12.7%。鐵路和港口分部毛利率亦有所改善，其中鐵路分部毛利率42.4%，同比提高2.4個百分點，主要因運輸周轉量增長及折舊成本下降；港口裝船量6590萬噸，同比增長10.8%，與煤炭銷售量增長直接相關。

煤炭業務方面，一季度自產煤銷售毛利率37.8%，同比下降1.7個百分點，主要受產區中長協價格結算機制變化及平均熱值小幅下降影響；外購煤銷量2520萬噸，同比增長21.2%，下游需求向好為主要驅動力，但外購煤噸煤毛利7.3元/噸，同比下降0.9元/噸。發電板塊在平均售電價格下降3.4%（至373元/兆瓦時）的背景下，通過裝機容量增長及售電量增加（發電量559.4億度，同比增長10.9%），實現利潤總額26.46億元，同比微增0.8%。

針對此前收購控股股東國家能源集團旗下港口和航運公司的影響，公司表示，港口公司主營清理車底、煤炭倉儲等服務，預計不會增加裝船量；航運公司擁有自有船舶，主營沿海及沿江航運業務，將為2026年航運業務量帶來增量。收購資產計劃於2026年半年度報告中並表，且屬同一控制下企業合併，將追溯調整比較期財務報表。

收購資金方面，公司以30%股份+70%現金方式支付對價，其中現金支付935.19億元，募集配套資金約200億元。截至3月31日，貨幣資金余額1185.85億元，資產負債率29.0%，仍處低位。並表后，標的資產預計增加約400億元貨幣資金，提升流動性。同時，公司調整2026年資本開支計劃，增加179.64億元，主要投向煤炭（35億元）、發電（90億元）、煤化工（50億元）及運輸（5億元）板塊，涉及平莊煤業玻璃溝煤礦、國源電力哈密熱電聯產等項目。

公司明確「2025-2027年股東回報規劃」的穩定性，強調在無特殊情況下將延續一年兩次分紅。對於「十四五」期間資本開支，公司表示將優化投資規劃，統籌煤電運化及戰新產業發展，預計未來五年資本開支均值較「十四五」期間有一定增加。

產能方面，收購的3個在建煤礦中，駱駝山煤礦（150萬噸產能）已於2025年11月投產，2026年計劃產煤92萬噸；紅沙泉二礦（1000萬噸產能）預計2026年投產，年計劃產量600萬噸；玻璃溝煤礦（400萬噸產能）預計2028年投產。自產煤成本方面，一季度單位生產成本168元/噸，同比下降14.2%，公司計劃2026年將噸煤生產成本增幅控制在4%以內，但長期受採掘深度增加等因素影響，成本或呈增長趨勢。

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