煤價下跌、需求乏力 煤企一季度業績承壓

轉自：中國經營報

    中經記者陳家運北京報道

    2026年一季度，受煤炭價格下跌、需求乏力等因素影響，煤炭企業業績普遍承壓。

    其中，中國神華（601088.SH）、淮北礦業（600985.SH）、廣匯能源（600256.SH）的歸母淨利潤分別同比下降10.7%、29.00%、65.90%。

    中研普華研究員洪前進在接受《中國經營報》記者採訪時表示，一季度動力煤現貨價格同比下行、環比跌幅顯著。同時，需求端復甦乏力，下游電力、鋼鐵、建材三大行業需求萎縮，進一步拖累煤企業績。

    業績普降

    作為煤炭行業龍頭，中國神華2026年一季度業績呈現「增收不增利」態勢。財報數據顯示，該公司當期實現營業收入703.97億元，同比微增1.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為106.67億元，同比下降10.7%；扣除非經常性損益的淨利潤107.12億元，同比下降8.5%；經營活動產生的現金流淨額173.63億元，同比下降15.5%。

    淮北礦業一季度盈利能力也有所下滑。其在一季度實現營業收入101.97億元，同比下滑3.80%；歸母淨利潤4.91億元，同比下滑29.00%；扣非歸母淨利潤4.83億元，同比下滑28.36%。

    聚焦煤炭、天然氣及煤化工業務的廣匯能源也未能獨善其身。一季度，該公司實現營業收入68.59億元，同比下降22.95%；歸母淨利潤2.36億元，同比下滑65.90%；扣非淨利潤2.55億元，同比下降63.65%。

    從經營數據看，一季度中國神華商品煤產量8050萬噸，同比下降2.4%；煤炭平均銷售價格同比下降3.8%，當期煤炭業務毛利同比下降9.4%。

    淮北礦業方面表示，其業績下滑主要受煤炭價格下跌拖累，一季度商品煤銷售均價同比下降9.9%，導致噸煤毛利同比下降13.8%。

    據中國煤炭運銷協會數據，一季度現貨價格方面，動力煤（秦皇島港）712.5元/噸，同比減少47.2元/噸，降幅6.2%；煉焦煤（京唐港）1700元/噸，同比增加182.3元/噸，增幅12%；無煙煤（陽泉）893.5元/噸，同比減少162.8元/噸，降幅15.4%。長協價格方面，動力煤年度長協（秦皇島港）686元/噸，同比減少7.3元/噸，降幅1.1%；煉焦煤長協價新華指數1154.4元/噸，同比減少97.8元/噸，降幅7.8%。

    洪前進表示，一季度動力煤現貨價格同比仍處於下行通道，且環比跌幅較為顯著，煤炭平均售價下行成為煤企營收與利潤收縮的首要壓力源。

    需求疲軟

    2026年一季度，煤炭行業上市企業業績集體下滑，是行業周期下行、供需格局變化與能源結構轉型多重因素共同作用的結果。

    其中，需求端疲軟成為制約行業復甦的關鍵因素。洪前進表示，下游電力、鋼鐵、建材三大行業需求萎縮，是煤企業績下滑的重要推手。電力行業方面，火電廠庫存處於同期偏高水平，長協履約率較高、進口煤補充和新能源出力增加對火電形成多重擠壓，電煤採購較為謹慎；鋼鐵行業受全球貿易摩擦加劇影響，鋼材出口下滑，間接導致焦煤需求承壓；建材行業同樣面臨房地產市場低迷的拖累，水泥等產品產量增長乏力，對煤炭需求形成抑制。

    與此同時，能源結構轉型加速推進，對煤炭行業形成持續衝擊。

    洪前進表示，在「雙碳」目標引領下，新能源替代與電力互濟能力穩步提升，能源安全韌性不斷增強，綠色低碳轉型向縱深發展。一季度新能源發電量持續增長，對火電形成替代效應，間接影響動力煤需求。同時，煤炭消費預計2028年前后達峰的長期預期，使下游企業投資決策趨於審慎、資本開支收緊，進一步影響了煤炭行業的短期需求。

    洪前進認為，2026年一季度煤炭行業正處於「淡旺季切換」中結構性再平衡的過渡階段。春節假期及傳統電力需求淡季結束后，疊加中東地緣衝突帶來的國際能源價格脈衝式走強，煤炭價格在季度中后期呈現企穩回升態勢。

    中國煤炭工業協會發布的《2025煤炭行業發展年度報告》預計，2026年煤炭消費將小幅增長，供給保持較高水平，煤炭進口處於高位，加之全社會存煤水平較高，全年煤炭市場供需將呈現總體平衡態勢。

    多元化佈局

    面對行業周期下行壓力，頭部煤企紛紛加快轉型步伐，尋求新的利潤增長點。

    中國神華持續推進「煤電一體化」戰略，加大發電業務投入，通過發電業務的穩定收益對衝煤炭業務波動風險。2026年一季度，中國神華發電業務表現亮眼，總發電量559.4億千瓦時，同比增長10.9%；總售電量526.9億千瓦時，同比增長11.0%。燃煤發電成為主要增長動力，一定程度上緩解了煤炭主業的盈利壓力。

    淮北礦業則利用自身資源優勢，已經形成從煤炭開採、洗選、加工到焦炭冶煉、甲醇、乙醇等煤化工產品生產及加工、煤泥矸石發電為一體的煤炭綜合利用產業鏈條。依靠產業鏈優勢，公司能夠發揮煤炭深加工和綜合利用的產業結構優勢，提高資源有效利用的附加值和盈利能力，避免了單一產品存在的市場風險。

    廣匯能源則依託自身資源優勢，加快推進煤炭優質產能釋放並延伸產業鏈、提升產品附加值，構建產業鏈、價值鏈、供應鏈互相融合的生態體系，推動形成煤炭、煤化工、天然氣、清潔能源（氫能）、碳捕集與利用產業協同並進的發展格局。廣匯能源方面表示，其重點打造傳統煤化工向現代煤化工、現代煤化工向新能源和氫能「兩個耦合」發展的新局面。

    洪前進表示，延伸產業鏈是煤企實現多元化經營、拓展增收渠道的重要路徑。煤企可以向下遊延伸，發展煤化工、煤電一體化等業務，提高煤炭產品的附加值，降低對煤炭銷售的依賴。同時，也可以向上遊延伸，整合煤炭資源，提高資源保障能力，降低採購成本。