翼菲科技港股IPO，專注輕工業機器人的「小巨人」，預計超購1萬倍

（來源：郭二俠説財）

隨着全球製造業從「單點自動化」向「具身智能」邁進，工業機器人行業正掀起一場前所未有的範式轉變。近日翼菲科技正式在港交所啟動招股，作為國內「輕工業全品類機器人」的領軍企業，這家公司究竟成色幾何我們一起來看看。

一、招股信息

二、公司概況

翼菲科技2012年在浙江台州成立，是一家工業機器人企業，專注於工業機器人的設計、研發、製造及商業化，並提供機器人綜合解決方案，深耕輕工行業。

翼菲科技最初是靠「並聯機器人」（就是那種在傳送帶上面像八爪魚一樣飛快抓取東西的機器）成名的，打破了國外品牌的壟斷。但它並沒有停止步伐，現在已經進化成了「全能競技」，產品線涵蓋了：並聯機器人、SCARA與六軸機器人、晶圓搬運機器人、移動機器人、具身智能與人形機器人。

根據行業報告，按2025年的收入計算，翼菲科技在關注輕工業場景的中國工業機器人供應商中排名第四，市場份額1.4%。

財務數據顯示：翼菲科技2023年營收2.01億元，2024年增長到2.68億元，到了2025年更是直接衝到了3.87億元。這三年的複合年達到39%，在工業機器人這種重資產、長周期的行業里，這是非常裂變的。特別是2025年，隨着半導體和新能源訂單的爆發，公司的業績彈性徹底釋放了。

雖然營收在增長，但公司目前尚未盈利。2023年虧損了1.11億，2024年收窄到0.71億，但因為2025年加大了對具身智能和人形機器人的投入，虧損又擴大到了1.53億。翼菲這幾年的研發支出從3300萬一路飆升到2025年的7000多。這種「戰略性虧損」是爲了在人工智能和人形機器的發現方向上搶佔制高點。對於科技股來説，研發投入就是未來的生產力。

翼菲科技的收入主要來自兩大塊：機器人解決方案和機器人本體銷售。

解決方案業務營收佔比68.1%，這是公司的基本盤，主要是給客户提供一站式的自動化產線設計、集成和落地服務。這塊業務毛利率相對穩定，但增長平緩。

機器人本體業務從2023年的佔比12.8%，提高到2025年的佔比31.9%，三年複合增長率超過118%。這説明公司自主研發和製造的能力在快速提升，不再只是做個「系統集成商」。

翼菲科技的產品已進入比亞迪、寧德時代、中芯國際、藍思科技、富士康等行業龍頭企業的生產線。業務覆蓋消費電子、汽車新能源、醫療健康、快消品、半導體等領域，產品出口至東南亞、歐洲、北美等25個國家和地區。

三、綜合點評

目前工業機器人行業呈現出明顯的「冰火兩重天」。傳統重工業機器人卷的厲害，就像汽車製造領域的重裝機器人，基本上就是「四大家族」（那科、安川、庫卡、ABB）和國內頭部大廠的天下，價格戰打得天昏地暗。

但在輕工業場景還是一片藍海，消費電子、醫療健康、食品包裝這些領域，對機器人的靈活性、衛生標準和精準度要求極高。翼菲科技聰明就聰明在它避開了重工機器人的正面剛硬，死磕輕工業。

從發展格局上看，目前行業處於「國產替代」的加速期。以前輕工業機器人靠進口，現在以翼菲為代表的國產品牌不僅價格便宜，服務還好，正一步步把市場從進口貨手里搶過來。

對於翼菲科技這樣的公司來説，機會在於輕工業這個細分賽道還沒有絕對的巨頭，而且公司產品線全、有自主研發能力。挑戰在於行業整體盈利困難，公司自身也還在虧損。

翼菲科技這次港股上市發行市場74.71億港元。按2025年收入3.87億元人民幣計算，市銷率（PS）約17倍。

這個估值水平怎麼樣？咱們跟同行比一比。

對比在港股上市的工業機器人同行，華沿機器人2025年營收也是3.87億人民幣，現在市值110億港元，市銷率25倍；優必選2025年營收20億人民幣，現在市值571億，市銷率也是25倍；越疆2025年營收4.9億人民幣，現在市值152億港元，市銷率27倍；凱樂士科技2025年營收9.1億人民幣，現在市值148億港元，市銷率14倍。

由此可見，翼菲在港股IPO的定價還是比較剋制的，估值合理。

根據最新市況預測，上半年檢討時納入港股通的市值門檻約100億港元。翼菲市值74.4億，若要納入港股通，只需股價上漲35%並維持一個多月即可，其意圖顯而易見，且實現難度相對較低，這也是該新股的最大亮點。

四、預測中籤率

翼菲科技目前孖展138倍，最終大概率會超購1萬倍，回撥至20%，甲乙組各24600手。申購人數按照25萬人算，預估一手中籤率5%，甲組全部抽籤。

公司此次發行機制為18C回撥機制，即香港公開發售5%，10倍或以上但少於50倍回撥10%，50倍或以上回撥20%。

參考上一隻熱門新股商米科技一共4.3萬手貨，和翼菲的4.9萬手比較接近，商米科技有20.5萬人申購，其中乙組1.1萬人，當時和大熱門股曦智科技撞車，所以申購的人不是很多。翼菲科技乙組按2萬人申購算，預估乙組第三檔穩中1手。

五、新股評級

翼菲科技的新股評級是滿倉干！（拿命干>滿倉干>梭哈>偷雞>放棄）

三無產品（無綠鞋無基石），爭議較大，看市場熱度説話，萬一最終孖展不到1萬倍，下調評級到「梭哈」。