挖掘機集體漲價，行業反內卷提速

（來源：紀要頭等座）

挖掘機集體漲價，行業反內卷提速

Q: 工程機械行業近期主流公司集體提價的主要原因及行業背景是什麼？

A: 提價主要由鋼材、油品、橡膠、銅和鋁等大宗商品價格持續上漲及人力成本攀升推動，屬於成本推動型漲價。三一重工自2026年5月15日起、徐工機械自6月1日起、柳工自5月20日起對挖掘機全系列產品價格上調約5%。行業敢於集體提價亦反映需求旺盛與競爭格局優化，企業更注重經營質量，內卷程度明顯緩和。

Q: 2026年4月挖掘機銷量數據表現如何？

A: 2026年4月挖掘機總銷量同比增長30%，其中內銷同比增長35%，外銷同比增長23%。1至4月累計出口量達4萬台，同比增長32%。內銷增速顯著提升，超市場預期；外銷持續高增長，受益於中國工程機械在亞非拉等區域的性價比優勢及全球供應鏈競爭力。

Q: 工程機械行業龍頭企業的海外業務佔比及未來前景如何？

A: 2026年三一重工、徐工機械、中聯重科、柳工、山推股份的海外毛利佔比預計分別達71%、55%、64%、63%、78%，整體海外利潤貢獻超三分之二。據Yellow Table數據，2026年徐工、三一、中聯全球市佔率合計14%，提升空間顯著。疊加一帶一路區域出口佔2025年總出口66%、亞非拉城鎮化與工業化推進，海外基本盤持續穩固。

Q: 當前工程機械板塊的估值水平與重點推薦標的有哪些？

A: 板塊當前存在明顯低估，龍頭公司PE估值處於歷史低位。重點推薦恆立液壓、三一重工、徐工機械、中聯重科、山推股份、柳工、杭叉集團、安徽合力、浙江鼎力等。排序上恆立、三一、徐工、中聯、山推、杭叉位列前列。

Q: 工程機械行業中長期發展的核心邏輯有哪些？

A: 中長期邏輯包括海（更多實時紀要加微信：jiyao19）外市佔率持續提升、亞非拉地區城鎮化與工業化帶動新增需求、金屬價格高位支撐礦山資本開支與礦山機械需求、國內設備更新周期開啟、內需結構優化及非挖機械驅動。雅下水電等重大項目亦將在2027至2028年形成增量拉動。

Q: 本輪提價對工程機械企業毛利率的影響如何？

A: 2026年年初以來大宗原材料價格上漲推動挖掘機制造成本較2025年年底上升約5%，主機廠提價3%至5%有望部分覆蓋成本壓力。部分主機廠反饋提價可帶動毛利率提升，但終端實際落實幅度尚待觀察，最終影響需結合提價執行進度持續跟蹤。

Q: 2026年一季度工程機械企業業績受哪些因素影響？實際經營情況如何？

A: 一季度表觀業績受匯兌損失及原材料成本上漲擾動，但剔除匯兌因素后，恆立液壓、三一重工、徐工機械等企業經營性業績增速達50%至80%，基本面強勁。當前股價回調主要反映市場風格偏好成長板塊，而非行業基本面惡化。

Q: 中國工程機械龍頭公司與全球龍頭卡特彼勒的市值對比情況如何？

A: 中國主要工程機械龍頭公司合計市值與卡特彼勒相比仍處於顯著偏低水平，未來存在收斂趨勢，表明中國龍頭公司市值具備較大上行空間。

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