華平不到3年提前清算首隻人民幣基金，折射外資機構人民幣佈局的進退兩面 | 烯牛精選

（來源：烯牛數據）

作者：Dear lIR

經IIR覈實，不到3年前，「華平投資」（Warburg Pincus）在國內官宣的首支人民幣基金、落户江蘇宜興（宜興由無錫市代管）的「華平大健康產業投資（無錫宜興）合夥企業（有限合夥）」（以下簡稱「華平大健康宜興基金」），已於今年年初提前清算，並已正式註銷。

據IIR研究院數據，2021年3月30日，由「Warburg Pincus Asia Ltd」100%出資設立的「上海華平私募基金管理有限公司」（外商獨資企業，以下簡稱「上海華平」）在中基協完成私募股權投資基金管理人登記（註冊資本1億元人民幣）。

截至目前，記入此次提前清算的「華平大健康宜興基金」，「上海華平」作為基金管理人近5年多來共計備案4支基金（分別落地海南、宜興、天津、嘉興），合計註冊規模近60億元人民幣。剔除「華平大健康宜興基金」后，當下仍有3支人民幣基金正在正常運作，合計註冊規模超33億元人民幣。

2023年8月，由「上海華平」管理的「華平大健康宜興基金」正式完成中基協備案，該基金當時註冊資本26.6億元人民幣，是截至目前「上海華平」歷史管理基金中註冊規模最大的基金。

據「華平投資」官方披露及2023年10月21日「藥明康德」（無錫藥明康德新葯開發股份有限公司）的相關公告，「華平大健康宜興基金」是「華平投資」首支人民幣基金，也是「華平投資」在中國近30年發展（「華平投資」1994年進入中國市場）歷程的一個里程碑。「華平大健康宜興基金」合夥期限為15年，主要專注於中國市場泛醫療健康領域（包括不限於醫藥、醫療、器械、醫療服務升級、分銷/零售渠道、醫療信息化、大健康消費等領域）的投資機會，計劃投資10至15個項目。

從此前基金設立時的出資人結構來看，「華平大健康宜興基金」包括4個LP，分別是：華平通過無錫QFLP政策試點在宜興落地的主體，向「華平大健康宜興基金」認繳出資9億元人民幣，出資比例相當之高；此外，「宜興市宜財私募」（「宜興市國有資本投資控股集團」旗下）管理的「宜興新動能產業基金」認繳出資9億元人民幣，「藥明康德系」（無錫藥明康德一期投資企業（有限合夥））認繳出資6億元人民幣（「華平投資」曾是「藥明康德」投資人），「錦欣生殖系」（西藏錦理企業管理有限公司；「錦欣生殖」是港股上市公司，「華平投資」曾是其投資人）認繳出資2億元人民幣。4個LP之外，「上海華平」作為基金管理人向基金認繳出資6000萬元人民幣。

也就是説，實際上整個華平系向該基金認繳出資9.6億元人民幣，合計出資比例達到該基金註冊規模的約36.09%。

該基金註冊成立約2年后，2025年9月27日，「藥明康德」公告披露了「華平大健康宜興基金」的最新進展。公告中稱，2025年9月25日，因市場環境變化，「華平大健康宜興基金」的全體合夥人一致決議，對投資基金財產進行清算。

從該基金的投資進展來看，截至公告披露日，「投資基金尚無已完成交割的投資項目」；「藥明康德系」對該基金實繳出資2.4億元，佔其認繳出資總額的40%，「藥明康德」預計將收回投資本金及相關利息收益。

IIR再據「錦欣生殖」2025年年報中的相關披露，「錦欣生殖系」此前也已實繳其認繳出資總額的40%，即8000萬元人民幣。2025年11月17日，該集團處置這筆投資，以現金代價8206.2萬元結算（再次印證，返還的收益基本貼近同期銀行存款利息水平）。

雖然「華平大健康宜興基金」近期已完成清算註銷，但事實上，「上海華平」近兩年依然在設立並新備案人民幣基金，分別是：註冊規模約8.02億元、2025年1月完成備案的「天津博越」，以及註冊規模約18.36億元、今年1月完成備案的「嘉興平普」。

據IIR研究院數據及綜合判斷，「天津博越」的多數出資額（8億），應來自QFLP試點框架下的境外資金；該基金目前已與「中聯基金」進行合作，投向了亞洲領先數據中心運營商普平數據集團（PDG）的相關主體。而今年1月剛剛設立並備案不久的「嘉興平普」，則除了華平系資金（約9.85億元）外，還獲得了險資「友邦人壽」的8.5億元認繳出資承諾，該基金的投向也指向普平數據集團（PDG）。

經IIR綜合查詢，普平數據集團（PDG）成立於2017年，成立之初即獲得了華平的投資，2018年就已進入中國，目前在亞洲七個關鍵數字經濟體（新加坡、日、印、印尼、中國、馬來西亞、韓）開發和運營數據中心。

目前，普平數據集團（PDG）的董事會成員中，包括華平第三代掌門人 、CEO Jeffrey Perlman（潘建），以及華平亞洲地產投資聯席總裁 Ellen Ng（吳凱盈）等三位成員，華平目前仍是普平數據集團（PDG）的最大機構投資人。

在中國，普平數據集團（PDG）在上海、南京、南通、大北京（大興、廊坊）、西安、佛山等地都戰略性投資了數據中心項目。

IIR此前曾多次、多視角介紹過「華平投資」。「華平投資」成立於1966年，今年正式年滿60周歲。「華平投資」是全球成長型投資的先行者和領導者，1971年設立首個機構基金；目前通過私募股權、不動產和資本解決方案戰略，在全球管理超1000億美元的資產，已累計在全球投資了超1100家公司，累計已投出的資金超過1300億美元。

「華平投資」自1994年開始在中國投資，此前的投資以美元基金為核心主導。此次「華平大健康宜興基金」的提前清算註銷，或能折射出外資機構在人民幣基金領域的佈局呈現出一種耐人尋味的「進退兩面」。

從2023年「華平大健康宜興基金」的高調簽約，到此刻基金不足3年即快速收尾，或可以窺見外資機構在華發起人民幣基金時，在本土募資生態、LP 訴求偏好、國內基金運作規則與周期節奏等層面，仍存在明顯的適配隔閡與現實挑戰。

不過，此次「華平投資」能直麪人民幣基金運作中的現實問題、果斷選擇提前清算收官，也不失為一種理性務實的調整與取捨。此外，在IIR看來，單支基金的提前清算，也並不代表「華平投資」看淡中國市場，從其聯動國內機構、境外資金、險資資金等動作來看，長期投資中國的信心與佈局意願應該仍在延續。