電話會總結 ｜ Beauty Health(SKIN)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Beauty Health業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 淨銷售額為6,490萬美元，同比下降6.7%，符合6,300萬至6,800萬美元的指導區間 - 消耗品收入4,640萬美元，同比下降6.1% - 設備系統收入1,850萬美元，同比下降8.3% - 設備投放量746台，較去年同期的862臺下降 **盈利能力：** - 調整后EBITDA為850萬美元，同比增長17%，EBITDA利潤率為13.1% - 調整后毛利率為72.2%，略高於去年同期的71.9% - GAAP毛利率為68.5%，低於去年同期的69.8% - 淨虧損660萬美元，較去年同期淨虧損1,010萬美元有所改善 **現金狀況：** - 季度末現金、現金等價物和受限現金總計20,440萬美元 - 面臨2026年10月到期的1.03億美元債務 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 淨銷售額同比下降6.7% - 調整后EBITDA同比增長17% - 調整后毛利率同比提升0.3個百分點 - GAAP毛利率同比下降1.3個百分點 - 淨虧損同比改善34.7% - 活躍設備安裝基數增長4%至36,400台 - 設備流失率同比下降40% **運營費用變化：** - GAAP運營費用4,620萬美元，較去年同期的6,060萬美元大幅下降 - 銷售和營銷費用2,320萬美元，低於去年同期的2,600萬美元 - 研發費用110萬美元，略有增長 - 管理費用2,190萬美元，較去年同期的3,360萬美元顯著下降 **地區表現：** - 美洲消耗品收入下降1.6%，設備收入下降8.5% - 歐洲、中東和非洲消耗品收入下降5.6%，設備收入下降13.6% - 亞太地區消耗品收入下降29.9%（主要受中國分銷商轉型影響），設備收入增長6.8%

業績指引與展望

• 全年營收指引下調至2.8-2.95億美元，較此前2.85-3.05億美元區間中位數下降750萬美元，主要反映設備銷售持續疲軟和商業執行改善需要更長時間

• 維持全年調整后EBITDA指引3500-4500萬美元不變，體現運營紀律和基礎利潤率強度能夠抵消營收壓力

• Q2季度營收指引7200-7700萬美元，調整后EBITDA指引1100-1300萬美元，預計同比下降4.7%

• 管理層預計Q2設備銷售疲軟趨勢將持續，不期待近期出現拐點，因為商業改進措施需要時間才能完全轉化為業績

• 調整后毛利率在Q1達到72.2%的高位后，預計后續季度將回歸正常化水平，仍維持在60%高段區間

• 全年資本支出預期800-1000萬美元，Q1已支出160-170萬美元

• 預計下半年三個季度在償還債務后將產生正自由現金流，營運資金預計全年相對持平

• 2026年被定位為執行和穩定年，上半年設備銷售和利用率壓力將持續，下半年隨着商業舉措見效預計逐步改善

• 管理層認為如果執行得當，業務模式將開始複合增長，預期2027年及以后恢復更一致的增長

• 中國分銷商轉型影響將持續至2026年上半年，之后同比壓力將有所緩解

分業務和產品線業績表現

• 核心業務分為兩大板塊：消耗品業務收入4640萬美元（同比下降6.1%），其中約三分之二的下降源於中國轉為分銷商模式；設備系統業務收入1850萬美元（同比下降8.3%），本季度設備投放量746台，較去年同期862台有所下降

• HydraFacial平臺仍是公司戰略核心，圍繞該平臺構建更廣泛的產品組合，包括Skin Stylist微針和納米通道技術，以及即將重新推出的Keravive頭皮健康產品，目標是建立臨牀差異化平臺以改善服務商經濟效益並推動可持續收入增長

• 創新管線聚焦三大優先領域：重構精華液產品組合，圍繞明確臨牀用例和差異化結果進行分層定價；探索戰略合作伙伴關係以引入互補技術擴展治療選擇；推進下一代HydraFacial設備開發，目標2028年推出，為超過36000台活躍設備提供升級機會

• 區域業務表現呈現分化：美洲消耗品收入下降1.6%主要因第四季度促銷活動提前拉動需求，設備銷售下降8.5%；歐洲中東非洲地區消耗品下降5.6%受分銷商訂單時機影響，設備銷售下降13.6%；亞太地區消耗品大幅下降29.9%主要受中國分銷商轉型影響，但設備銷售增長6.8%

• 公司正在重組精華液產品策略，計劃本季度重新推出HydraScalp/Keravive頭皮健康治療產品，第四季度將推出具有強臨牀數據支持的新精華液產品，同時正處於戰略合作伙伴關係談判后期階段，涵蓋設備和消耗品領域

市場/行業競爭格局

• 美容設備市場競爭加劇，特別是低端市場出現更多低成本替代品，二手設備市場活躍，為面臨資金緊張的小型服務商提供了更低的前期資本投入選擇，對公司設備銷售形成價格壓力。

• 治療室時間爭奪戰愈發激烈，公司不僅要與同類面部護理設備競爭，還需與激光等其他美容治療技術爭奪消費者支出和治療室使用時間，競爭維度從單一產品擴展至整個美容生態系統。

• 市場從快速擴張期進入整合階段，過去推動增長的有利因素不再強勁，資本設備需求受到信貸收緊、採購周期延長等結構性阻力制約，行業整體面臨增長放緩壓力。

• 消費者支出行為更加謹慎和選擇性，雖然對美容治療需求依然存在，但更傾向於選擇能在合理價位提供可見效果的治療方案，推動市場向注重臨牀效果和性價比的方向發展。

• 市場逐步成熟化導致單個治療室的利用率和生產力成為關鍵競爭要素，公司戰略重心從設備鋪設轉向提升現有設備利用率，通過增強劑產品和臨牀培訓等方式提升服務商投資回報率。

• 儘管競爭壓力增大，HydraFacial憑藉品牌認知度和作為其他治療項目"入門級"產品的定位，在大多數醫美機構中仍保持基礎地位，公司通過臨牀差異化和商業執行力優化來維護競爭優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Beauty Health業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 設備銷售持續疲軟，管理層明確表示"頂線增長尚未迴歸"，且不預期設備放置疲軟在近期出現拐點，Q2預計仍將保持疲弱態勢

• 結構性市場逆風持續，包括信貸條件收緊、採購周期延長、供應商競爭加劇等因素對資本設備需求造成負面影響

• 全年收入指導下調750萬美元，明確歸因於設備銷售持續疲軟和商業執行改善進度低於預期

• 中國分銷商轉型影響顯著，APAC消耗品收入下降29.9%，將在2026年上半年持續對同比數據造成壓力

• 競爭環境日益激烈，特別是來自低成本替代品和二手設備市場的壓力，在當前緊縮的金融環境下，小型供應商更傾向於選擇較低的前期資本投入

• 商業執行需要改善，CEO承認在銷售紀律、管道管理、客户優先級排序和商業領導力方面存在提升空間，這些結構性銷售流程改進需要時間才能完全轉化為業績

• 設備利用率仍低於潛力水平，儘管消費者需求依然存在，但支出行為變得更加謹慎和選擇性

• 債務到期壓力，2026年10月有1.03億美元債務到期，需要依靠現金流生成和現有現金儲備來應對

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Pedro Malha（總裁兼CEO）**：整體口吻謹慎但保持信心。承認"頂線增長尚未迴歸"，設備銷售疲軟將持續到Q2，不期待近期出現拐點。對市場結構性阻力（信貸收緊、採購周期延長、競爭加劇）表現出現實態度。同時對公司長期前景保持樂觀，強調正在實施商業執行改進措施，親自接管全球銷售組織。對創新管線（特別是兩款即將推出的增強劑和2028年下一代設備）表現出積極態度。在談到戰略合作伙伴關係時顯得"受到鼓舞"。

• **Michael Monahan（首席財務官）**：口吻相對樂觀且務實。強調運營改善的持久性和財務韌性，對調整后EBITDA超預期表現感到滿意。在討論現金流和債務到期時表現出信心，預計后三個季度將產生正自由現金流。對成本控制和運營紀律表現出積極態度，同時對毛利率正常化保持現實預期。 **總體管理層情緒**：謹慎樂觀，承認短期挑戰但對長期戰略執行和公司基本面保持信心。

分析師提問&高管回答

• 基於Beauty Health業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師情緒與關注點總結 ### 1. 競爭環境與商業執行擔憂 **分析師提問**：TD Cowen的Oliver Chen詢問競爭加劇的影響、CEO直接參與銷售組織的原因，以及在利率和消費者壓力環境下的創新策略。 **管理層回答**：CEO Pedro Malha承認競爭確實在加劇，特別是低端市場面臨更多低成本替代品和二手設備的衝擊。公司策略是不純粹基於價格競爭，而是專注於臨牀結果和長期投資回報。CEO直接參與銷售管理是爲了更好地控制銷售流程和指標管理。 ### 2. 增長前景與指引下調質疑 **分析師提問**：JPMorgan的Allen Gong關注下半年是否還能實現正增長，以及指引下調的具體原因。 **管理層回答**：管理層表示2026年仍是執行和穩定年，上半年設備銷售壓力將持續，下半年預期會有漸進式改善。真正的增長預期要到2027年才能實現，這取決於設備業務何時穩定以及新產品催化劑的時機。 ### 3. 業績分化與執行能力質疑 **分析師提問**：Raymond James的Olivia Tong詢問收入和EBITDA指引區間的驅動因素，以及問題主要出現在設備還是耗材業務。 **管理層回答**：問題主要集中在設備銷售，耗材業務相對穩定（除去中國分銷商轉型影響）。關鍵機會在於提升利用率，市場需求仍然存在但更加挑剔，只青睞能帶來可見效果且價格合理的治療。 ### 4. 戰略合作伙伴關係好奇 **分析師提問**：Canaccord Genuity的Susan Anderson詢問戰略合作伙伴關係的具體形式和內容。 **管理層回答**：CEO表示正處於盡職調查后期階段，對前景感到鼓舞，合作將涵蓋設備和耗材兩個方面，旨在構建更完整的生態系統。 ### 5. 區域表現與地緣政治影響 **分析師提問**：Stifel的Joe Federico關注EMEA地區表現疲軟，詢問中東衝突和能源成本上升的影響。 **管理層回答**：地緣政治衝突預計不會產生重大影響，EMEA的疲軟主要反映全球設備銷售的普遍趨勢，耗材方面存在一些時間性問題但預期會正常化。 ### 6. 產品策略重構疑問 **分析師提問**：Jefferies的Sydney Wagner詢問增強劑產品組合重構的具體差異和之前定位的問題。 **管理層回答**：公司正從多SKU策略轉向簡化和高影響策略，專注於能帶來臨牀結果的增強劑。計劃今年推出兩款新產品，包括Q2的HydraScalp和Q4的臨牀數據支持產品。 ### 7. 成本壓力與盈利能力擔憂 **分析師提問**：Benchmark Company的Bruce Jackson關注油價上漲對原材料成本的影響以及保護EBITDA利潤率的能力。 **管理層回答**：CFO表示目前未看到原材料價格的顯著上漲影響，公司有足夠庫存應對近期需求，對通脹影響EBITDA指引不感擔憂。 ## 總體分析師情緒 分析師普遍表現出**謹慎悲觀**的情緒，主要關注點集中在： - 對收入指引下調和增長前景的擔憂 - 對競爭加劇和市場結構性挑戰的質疑 - 對管理層執行能力和商業策略有效性的懷疑 - 對區域表現分化和外部環境影響的關注 儘管管理層強調運營基礎穩固和長期戰略清晰，但分析師的提問反映出對公司短期業績表現和市場競爭力的顯著擔憂。

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