一周展望：沃什即將接過美聯儲帥印，黃金靜待CPI「宣判」！

儘管美伊衝突引發的報復性打擊一度令局勢緊張，但隨着俄烏衝突宣佈達成為期3天的停火，地緣政治風險稍有緩和。美元指數本周整體表現震盪，周五收於97.84，為連續第二周收跌。

5月初的市場留下的疑問多過答案。美股展現出驚人的韌性，甚至可以説是某種「視而不見」，一路飆升至新高。然而，這種狂熱的情緒與能源市場的現實形成了鮮明對比：油價並未回落至衝突前的水平， 全球範圍內的利率預期也都在被調高。

市場情緒緊盯着美伊局勢。由於5月7日和8日美伊之間發生了針鋒相對的打擊，投資者在進入周末時顯得憂心忡忡。黃金周五收於4715.49美元/盎司，上漲2.17%。白銀表現更強，風險偏好修復疊加工業屬性帶動其漲幅明顯領先黃金，周五收於80.33美元/盎司，上漲6.64%。

本周全球大宗商品與匯市劇烈波動。國際原油方面，地緣政治風險溢價出現顯著「崩塌」。布倫特原油受美伊停火預期升溫影響，市場情緒急速轉向，失守95美元，WTI原油亦向下探至90美元關口。

匯市方面，日元走勢成為焦點。市場疑似遭遇日本當局密集干預，周三美元兑日元在觸及157.8后瞬間跳水至155附近。儘管隨后匯價反彈至156上方，但顯示出官方控制匯率波動節奏的強烈意圖。與此同時，受美指走弱支撐，歐元表現相對穩健，維持在1.17上方高位震盪。

市場焦點依舊集中在地緣政治影響，同時也在爭論，各國央行是會跟隨市場的鷹派指引，還是會迎來一次迟到的現實檢驗。以下是新的一周里市場將重點關注的要點（均為北京時間）：

重要事件：中東局勢正處於十字路口，停火還是全面升級？

據美方消息稱，華盛頓正在焦急等待伊朗對其最新和平倡議的迴應。此前，霍爾木茲海峽發生的一系列軍事摩擦已令維持月余的停火協議岌岌可危。

美國總統特朗普在白宮對媒體表示，他預期伊朗會「很快」給出答覆，並強硬警告稱，若協議無法達成，美方將啟動名為「自由計劃+」（Project Freedom Plus） 的方案。

這份僅有一頁的提案揭示了特朗普政府對伊策略的重大調整：美方目前將「全面恢復霍爾木茲海峽航行」視為首要任務，其優先級甚至超過了棘手的核協議談判。根據方案，若伊朗重新開放這一全球重要的能源咽喉，美國將在一個月內結束對伊朗港口的封鎖。

這種策略轉向背后，是沉重的經濟與政治壓力。美國國內對高油價的反彈情緒日益高漲。

儘管外交辭令在持續，但海峽一線的硝煙並未散去。美國中央司令部證實，美軍近期對兩艘試圖強行入港的伊朗空置油輪實施了空襲，稱此舉旨在打破封鎖；而伊朗方面則指責美方此舉公然違反停火協議，稱美國陷入了「自導自演的僵局」。

在地區層面，緊張局勢正在蔓延。巴林當局近日宣佈逮捕了41名據稱與伊朗革命衞隊有關聯的組織成員；阿聯酋則在周五遭到來自伊朗方向的彈道導彈與無人機襲擊。

在劍拔弩張的氛圍中，外交斡旋仍留有一線生機。美國國務卿魯比奧（Marco Rubio）與副總統萬斯近日分別會見了卡塔爾首相穆罕默德。作為美伊之間的核心調停人，卡塔爾在此次「復航協議」的傳達與磋商中起到了至關重要的作用。

伊朗外交部發言人目前僅表示，德黑蘭正在「審閲」該提案。

央行動態：沃什接過帥印，黃金何時迎來「主升浪」？

美聯儲：

周二15:15，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯參與一場有關貨幣政策的小組討論；

周三01:00，芝加哥聯儲主席古爾斯比參加當地商會舉辦的問答環節；

周三23:30，2028年FOMC票委、波士頓聯儲主席柯林斯在波士頓經濟俱樂部發表講話；

周四01:15，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參加當地商會主辦的討論會；

周四07:00，2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根參加一場關於能源行業的對話；

周五01:00，2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克在關於央行獨立性的線上討論會上致開場辭；

周五05:30，美聯儲理事巴爾發表講話；

周五05:45，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯參加一場討論。

其他央行：

周二07:50，日本央行公佈4月貨幣政策會議審議委員意見摘要；

周四01:30，加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要。

下周美聯儲將迎來重大人事變動。候任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）預計將於周一獲參議院確認，並於5月15日正式從鮑威爾手中接過帥印。

市場目前對沃什持審慎歡迎態度，普遍預期其立場更偏向降息以支持增長。然而，由於沃什一向倡導結構性改革，他上任后的首次公開表態極具「殺傷力」。任何關於政策框架調整的暗示，都可能引發金融市場的劇烈震盪。在權力交接的關鍵時刻，投資者更傾向於觀察這位新帥如何在通脹防控與經濟增長之間尋找新平衡。

高盛表示，由於通脹表現出比預期更強的韌性，已將美聯儲下兩次降息的預期時間分別推迟一個季度，至2026年12月和2027年3月。

高盛的經濟學家在5月8日的報告中指出，能源成本的傳導效應可能會使全年的核心PCE物價指數接近3%，而非美聯儲設定的2%目標。這種情況推迟了啟動政策寬松所需的必要條件。經濟學家們寫道，聯邦公開市場委員會（FOMC）若要在今年降息，可能需要看到「石油衝擊消退后月度通脹數據的下降，以及勞動力市場的進一步走弱」的結合。

美聯儲在上個月底的最新決議中保持利率不變。會議紀要顯示，由於中東衝突引發的不確定性加劇並顛覆了全球能源市場，政策制定者對政策前景的分歧正在加深。

高盛表示，儘管降息推迟，但其對終端利率3%至3.25%的預測保持不變，因為FOMC成員對中性利率的預測一直相當穩定。經濟學家們認為，大多數成員最終仍預計至少會有兩次以上的降息。

此外，高盛將未來12個月內美國經濟衰退的概率下調至25%，降幅為5個百分點。不過，這一數字仍高於伊朗衝突開始前20%的預測水平。

市場普遍認為，沃什雖非純粹「鴿派」，但其對貨幣政策的立場將直接影響美元走勢，進而決定黃金的短期定價。

Bannockburn全球外匯常務董事Marc Chandler指出，黃金在4500美元表現穩健，目前已收復了自4月中旬高點以來跌幅的61.8%。他特別強調，央行在金價回撤期間的持續增持，為市場注入了強勁的底部動力，短期目標位可上探至4850美元。

專業人士認為，當前金市的驅動邏輯正從單一的「戰時避險」轉向複雜的「宏觀博弈」。

隨着霍爾木茲海峽局勢進入相對平穩期，金價並未因避險溢價流失而崩盤，反而受益於能源價格下跌帶來的實際利率環境改善。

部分分析師警告稱，目前大量資金依然滯留在美股市場。Walsh Trading對衝主管Sean Lusk表示，只有當美股出現階段性回調時，黃金纔可能迎來真正的「主升浪」，他預計到勞動節前，金價有望挑戰5200至5400美元的紀錄高位。

重要數據：CPI報告重磅來襲，市場如何反應？

周一09:30，中國4月CPI年率；

周二14:00，德國4月CPI月率終值；

周二18:00，美國4月NFIB小型企業信心指數；

周二20:15，美國至4月25日當周ADP就業人數周度變動；

周二20:30，美國4月CPI數據；

周三01:00，美國至5月12日10年期國債競拍-得標利率/投標倍數；

周三04:30，美國至5月8日當周API原油庫存；

周三14:45，法國4月CPI月率終值；

周三17:00，歐元區第一季度GDP年率修正值、歐元區第一季度季調后就業人數季率終值、歐元區3月工業產出月率；

周三20:30，美國4月PPI年率、月率；

周三22:30，美國至5月8日當周EIA原油庫存/庫欣原油庫存/戰略石油儲備庫存；

周四14:00，英國第一季度GDP年率初值、3月三個月GDP月率、3月製造業產出月率、3月季調后商品貿易帳、3月工業產出月率；

周四20:30，美國至5月9日當周初請失業金人數、4月零售銷售月率、4月進口物價指數月率；

周四22:00，美國3月商業庫存月率；

周四22:30，美國至5月8日當周EIA天然氣庫存；

周五20:30，美國5月紐約聯儲製造業指數；

周五21:15，美國4月工業產出月率。

在數據方面，周二的美國CPI通脹報告是重頭戲。受汽油和柴油價格飆升推動，總體環比增幅可能連續第2個月達到0.9%。雖然核心CPI預計僅增長0.3%，但年率可能推升至2.7%。

近期美聯儲正有意識地調高利率預期，放棄了此前的寬松偏向。需要注意的是，由於淨移民數量接近於零，美國非農就業增長的強勁可能並非源於經濟增長，而是勞動力供應受限的症狀。

中東局勢的瞬息萬變意味着，市場對周二的CPI報告的反應將取決於和平談判是否有進展，或是特朗普是否下令對伊朗發動新輪打擊。

如果衝突劇烈爆發，投資者對通脹數據超預期上行的敏感度將增加；而積極的談判則會降低敏感度，因為任何物價上漲都會被視為暫時現象。

3月整體CPI同比上漲至3.3%，4月可能進一步加速。克利夫蘭聯儲的實時預測顯示同比將升至3.6%，而核心CPI預計維持在2.6%不變。

周三將公佈同月份的生產者價格指數（PPI）。如果PPI與CPI數據相左，通常會抵消CPI帶來的部分衝擊。但若兩組數據均高於預期，風險偏好可能受挫，因為美聯儲降息預期將遭受打擊。同時，下周密集的國債拍賣可能會加劇美債收益率的飆升。

周四公佈的4月零售銷售數據也至關重要，因為人們擔心美國消費者支出能否在汽油價格上漲的背景下保持韌性。

在外匯市場，日元的表現依舊撲朔迷離。儘管美元因地緣局勢緩和而小幅走弱，但日元的反彈更多得益於日本當局的持續干預。周二公佈的日本央行4月會議意見摘要將是關鍵，如果紀要顯露更多鷹派成員傾向於近期加息，日元有望向152阻力位發起衝刺。

英國一季度GDP數據雖然將於周四公佈，但市場更擔心英國央行因經濟停滯而被迫在夏季提前降息。歐元區方面，儘管本周有GDP及就業數據公佈，但在地緣局勢不明朗且歐洲央行降息路徑確定的情況下，歐元反彈空間依然受限。

此外，澳大利亞的工資增長數據與新西蘭的通脹預期調查也將陸續出爐，在能源價格高企的背景下，這些大宗商品貨幣的韌性將面臨考驗。

公司財報：財報季接近尾聲，美股依舊強勢

截至本周五，新一輪飆升已推動標普500指數在2026年累計上漲8%，並在過去三年連續實現兩位數回報的基礎上繼續攀升。以科技股為主的納斯達克綜合指數年內累計上漲近13%，兩大指數均創下歷史新高。

雖然第一季度的財報季已接近尾聲，但企業報告在未來幾天仍將是股價的關鍵驅動力。下周公佈財報的企業包括科技網絡設備公司思科和半導體設備製造商應用材料。重量級企業英偉達和沃爾瑪則將於本月晚些時候發佈報告。

LSEG IBES截至周五的數據顯示，標普500指數的盈利有望在本季度跳升28.6%。隨着人工智能超大規模企業建設數據中心和其他基礎設施以支持該技術，企業在人工智能領域的鉅額支出正轉化為多個行業的業績增長。

阿羅內表示，這些結果表明，此前市場擔心關税或油價衝擊會侵蝕利潤的情況目前尚未發生，「盈利是這次反彈的命脈。」