「1億基石」VS「1萬打新」，港股IPO最賺錢的四大通道全揭祕

（來源：海川慧富HighTrust）

2025年的港股IPO市場堪稱 「王者歸來」—— 全年募資額達2856.93億港元，較 2024年暴漲224%，時隔4年重登全球榜首，117家新上市公司覆蓋新能源、AI、消費等熱門賽道。進入2026年，熱度延續並再創新高，一季度港股IPO募資額達1099.27億港元，同比激增489%，40家企業成功上市，單季度募資規模已超 2025年上半年總和，穩居全球首位。

從寧德時代410億港元超大型IPO，到蜜雪冰城5266倍認購的 「凍資神話」，再到 2026年一季度智譜、MINIMAX-W 等AI企業密集登陸，港股以成熟規則、多元參與通道，持續成為全球資本的焦點。截至2026年4月底，港交所排隊上市企業仍超400家，其中近400家已披露招股書等待聆訊，涵蓋硬科技、新能源、高端製造等領域，儲備項目充足，市場熱度長期延續。這里不僅有機構巨頭角逐的 「基石錨定」，也有散户可參與的 「打新盛宴」，不同資金規模、風險偏好的投資者都能找到專屬通道。

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港股IPO的「二八定律」 與回撥機制

港股IPO發行分為兩部分：國際配售（約90%）面向機構，公開發售（約10%）面向散户。核心亮點是回撥機制：若公開發售超額認購15倍 / 50倍 / 100倍，散户份額可依次提升至30%/40%/50%。2025年蜜雪冰城因 5266 倍認購觸發頂格回撥，散户獲配佔比達50%。

整個IPO流程約6-12個月，股份分配優先級為 「基石→錨定→國際配售→公開發售」，門檻越高，獲配確定性越強。

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四大參與環節：從機構到散户的全通道解析

（一）基石投資者：IPO 「壓艙石」，頂級機構的專屬盛宴

作為IPO市場的「信譽背書人」，基石投資者是上市前就與企業簽訂認購協議的頂級機構力量—— 不僅承諾大額資金鎖定，更要接受6-12個月的鎖定期，核心作用就是為企業IPO「穩盤」，給市場注入強心針。

這類參與機會門檻極高，單筆認購門檻通常超過1億港元，主權基金、頭部公募/ 私募、產業巨頭等 「實力派」為主，個人投資者基本無緣。

從2025年市場數據來看，基石投資已成港股IPO標配：80.2% 的新股都會引入基石，全年總投資額超1500億港元，其中中東主權基金尤為活躍，佔比高達37%，成為重要的「資金活水」。

典型案例：寧德時代2025年港股IPO堪稱基石陣容的「天花板」——23家頂級機構聯手認購203.7億港元，佔總募資額的57%，科威特投資局（KIA）、高瓴資本、中國太保等巨頭悉數在列。憑藉紮實的基本面與行業龍頭地位，寧德時代上市后股價穩步攀升，截至2025年末，這批基石投資者浮盈已超100%，賺得盆滿缽滿。

（二）錨定投資者：機構的「靈活套利」 通道，無鎖定期的香餑餑

如果説基石是「長期綁定」，錨定投資者就是國際配售中的「靈活派」—— 作為次頂級機構專屬通道，它們在簿記建檔階段提交大額認購意向，優先級僅次於基石，卻沒有強制鎖定期，上市首日就能賣出套現，靈活性拉滿。

參與門檻相對降低但仍不低，單筆通常超過5000萬港元，主要吸引海外對衝基金、家族辦公室、中型財團等追求短期收益的機構。

典型案例：奇瑞汽車2025年港股IPO中，錨定環節成為 「搶籌戰場」——30家機構扎堆錨定，意向認購金額超200億港元，是實際募資額的2.8倍。得益於市場對新能源汽車賽道的看好，奇瑞汽車上市首日股價上漲18%，這批錨定機構單日獲利超15%，完美實現 「快速套利」。

（三）國際配售：普通機構的「賽道佈局」，高淨值個人也能分一杯羹

國際配售是港股IPO的「主力戰場」，佔據發行總額的90%左右，面向全球各類機構投資者（公募、私募、券商資管等），同樣無鎖定期，上市即可交易。

參與門檻進一步降低至單筆幾十到百萬港元，普通機構之外，高淨值個人也能通過資管產品、機構專户等方式間接參與，相當於為「中高端資金」 打開了佈局優質賽道的窗口。

2025年的市場熱度可見一斑：熱門新股的國際配售平均超額認購30倍，硬科技、AI、創新葯等賽道更是火爆，超額倍數普遍超50倍，足見機構對優質資產的追捧。

典型案例：國產AI 芯片龍頭壁仞科技2025年港股IPO，國際配售環節吸引超200家機構爭搶，意向金額超1200億港元，超額認購30倍。最終機構平均獲配比例僅3%，但憑藉AI賽道的爆發式增長，壁仞科技上市3個月內股價漲幅達127%，參與的機構投資者賺得超額回報。

（四）公開發售：散户的「低門檻狂歡」，一鍵打新就能參與

這是普通投資者最易觸及的環節—— 公開發售作為散户專屬通道，無資金門檻，只要開通港股賬户（內地投資者可通過港股通或境外券商），就能一鍵申購，堪稱「全民參與的IPO盛宴」。

2025年的散户打新熱情徹底點燃：全年新股公開發售平均超額認購50倍，其中蜜雪冰城創下5266倍的驚人紀錄，凍資規模高達1.82萬億港元，相當於每10個港股投資者就有1人蔘與認購。

典型案例：新消費龍頭蜜雪冰城2025年港股IPO，吸引超50萬散户扎堆打新，雖然中籤率僅0.8%（相當於千分之八的中獎概率），但上市首日股價上漲25%，中籤者每手（1000股）盈利達5125港元，讓不少散户直呼「打新真香」。

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總結

港股IPO的魅力在於 「全民可參與」—— 頂級機構靠基石穩賺長線，散户靠打新低門檻分羹。把握好自身資金規模與風險承受力，就能在這場資本盛宴中找到適合自己的位置。

本文由海川慧富旗下海川HighTrust首發

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