高通FY26Q2財報一覽：內存廠商擴產、中國手機業務下季度觸底，數據中心有新進展

（來源：Eric有話説）

高通FY26Q2對應實際時間2026年1/2/3月。

高通FY26Q2財報：

• 營收106億美元，同比下滑4%，環比下滑14%；

• GAAP毛利率53.8%，同比下滑1.2個百分點，環比下滑0.8個百分點；

• GAAP利潤73.7億美元，主要因51億美元税收影響，沒有太大參考意義（此前淨利潤巔峰是FY22Q3的37億美元）；

• NonGAAP淨利潤28.4億美元，同比下滑11%，環比下滑25%（淨利潤巔峰是FY25Q2的38億美元）；

• 預計FY26Q3營收92-100億美元，按中值算同比下滑8%，NonGAAP淨利潤22.3-24.4億美元，按中值算同比下滑23%，自FY23Q4以來首次連續3個季度同比下滑；

• 本季度分紅9.5億美元，回購28億美元；

分業務：

手機營收60.2億美元，同比下滑13%，營收佔比57%；今年9月新iPhone份額下滑至20%（年化20億美元左右），會導致蘋果相關營收不太會增長，明年9月新iPhone份額會下降至0；

本季度手機芯片業務出貨量大幅低於消費者需求，渠道庫存消耗將很快結束，預計中國安卓營收將在FY26Q3（26Q2）觸底，並在隨后的季度恢復環比增長；手機疲軟更多在中低端，高端更強；2028年有6G首款芯片推出，2029年正式推出6G；

看到新的內存廠商正在進入並建設產能，對於2027年內存環境做出預測還太早；

汽車營收13.3億美元，同比增長38%，增速開始反彈，營收收佔比12%；本季度汽車年化營收超50億美元，預計FY26年底run rate超60億美元，現在已有超過100萬輛汽車在驍龍Ride處理器上運行ADAS和自動駕駛；到FY26財年結束時將開始與寶馬的自動駕駛堆棧的商業出貨；汽車業務的利潤率與公司平均水平一致；

IoT營收17.3億美元，同比增長9%，營收佔比16%；

數據中心方面，高通通過收購Alphawave，增加了大量定製ASIC能力，在連接方面一直在追求定製ASIC；

上季度高通唯一公開宣佈的數據中心客户是HUMAIN，已經開始發貨；除了Oryon（Arm）之外，現在把RISC-V CPU也加入了路線圖；未來AI250芯片會使用新的內存架構，會在投資者日提供路線圖細節；維持數據中心收入將在FY27財年（對應日曆日期2026Q4）放量指引，在幾年內實現數十億美元收入機會的潛力；

本季度高通表示Alphawave的整合進展順利，正在與hyperscaler、雲服務提供商、主權AI項目和其他全球合作伙伴追求多個機會；在此基礎上，還進入了定製芯片領域，開始與一家領先的hyperscaler進行量產準備，預計首批出貨將在日曆季度Q4開始；具體細節要等美東6月24日Investor Day 2026年活動日披露。

預計下季度手機營收49億美元，同比下滑23%，汽車營收15億美元，同比增長50%，IoT營收約18億美元，同比高個位數增長。

回顧此前的觀點：

總的來説，目前高通所有業務都正在面臨或即將面臨增長瓶頸，亟需AI業務這種新的增長點。尤其考慮在地緣政治緊張的背景下，高通FY25中國營收佔比高達46%，美國佔比僅24%，韓國佔21%，這種潛在風險也會令市場不安。

高通長期低於行業平均水平的估值就體現了這一點，好在管理層看到了AI風口，關注2026年上半年管理層對AI路線圖的更新。

本就深陷增長泥潭的高通，內存供需嚴重失衡火上澆油，直接衝擊其核心手機業務，疊加明年蘋果份額的徹底歸0，導致高通4月中旬之前領跌費城半導體指數。

但拐點在市場極度炒作服務器CPU敍事的時刻來臨（導火索是AMD Q1財報），疊加郭明錤寫OpenAI手機提到了高通，然后又有了本次財報管理層對服務器CPU、ASIC的樂觀展望，再加上估值相對於費城半導體其他成分股比較低，目前市場就更加期待6月的Investor Day活動給出更多AI轉型進展。

估值的話，其實可以把高通TTM年化當做手機市場正常化穩態情景：高通目前年化營收445億美元，年化NonGAAP淨利潤129億美元，如果剔除蘋果營收，淨利潤降到120億美元，目前市值對應19倍PE。而數據中心這個option在FY27之后數年內貢獻數十億美元營收，何況高通的CPU設計能力不比被市場炒上天的Intel、AMD差。