獵聘財報分析：AI重塑招聘生態，轉型初現商業化收穫

同道獵聘於3月27日發佈2025年度財報，全年實現營收19.86億元，連續四年同比下滑；淨利潤1.03億元，同比下降23.12%。與此同時，AI相關產品綜合現金回款收入突破億元大關，同比增長約10倍。這一積極信號表明，同道獵聘正加速從傳統招聘平臺向AI驅動的人力資源服務商轉型。

一、財報解讀：營收承壓但財務底盤穩固，AI業務初現商業化曙光

2025年，受企業招聘需求收縮及前期回款下降影響，獵聘的核心業績指標出現了不同程度的下滑。報告期內，獵聘實現總營收19.86億元人民幣，同比下降4.6%；毛利潤15.22億元，同比下降3.8%。

1、企業端收入下滑、AI新興業務加速增長

從業務結構來看，獵聘的收入在企業端承壓、個人端穩增，且AI業務實現快速發展。

• 企業端：作為獵聘的核心收入來源，向企業用户提供的人才獲取及其他人力資源服務佔總營收的83.2%，實現收入16.52億元，較去年同期縮減6.2%，主要歸因於回款下降以及企業招聘預算收縮。值得注意的是，通過聚焦高價值客户與AI產品推廣，獵聘在2025年下半年實現了業務現金回款的同比止跌，顯示出企業端業務正在逐步復甦。

• 個人端：向個人用戶提供的人才發展服務表現穩健，錄得收入3.34億元，同比增長5.0%，在總營收中的佔比達到16.8%。個人端營收增長主要來自在線職業資格業務，尤其是證書培訓課程取得了良好效果，帶動ToC業務逆勢增長。

此外，2025年獵聘AI產品綜合現金回款收入超過1億元，佔總營收的5%，以約10倍的同比增速成為新增長引擎，也標誌着獵聘AI佈局已邁向可持續的商業化變現階段。

2、全年利潤承壓，但經營質量有所改善

2025年，同道獵聘錄得毛利潤15.22億元，同比減少3.8%；歸母淨利潤1.03億元，同比減少23.1%。利潤下滑主要受兩方面影響：一是企業回款下降導致收入確認承壓；二是非經營性因素帶來的財務收益減少。

得益於獵聘降本增效戰略的有效執行，研發、銷售及管理三項綜合費率同比下降0.6個百分點，進一步帶動毛利率提升至76.6%，實現連續兩年回升且保持在較高水平。

3、財務狀況穩健，經營活動現金流增幅近150%

截至2025年末，公司現金及現金等價物達到9.52億元，有息負債率僅為1.5%，財務狀況保持穩健。

2025年，公司經營活動產生的現金淨額為2.29億元，較2024年大幅增長147.32%。這一指標顯示出獵聘主營業務的自生造血能力正在恢復，充沛的現金儲備也能夠為后續的AI投入和業務拓展提供保障。

4、用户規模穩健增長，BHC生態壁壘持續鞏固

儘管財務數據承壓，但同道獵聘的用户基本盤依然穩固。2025年，平臺BHC三端用户規模持續擴大：

• C端：累計註冊個人用戶達1.161億人，同比增長10.0%；2025年平均月活躍用户數同比增長15.3%，顯示出用户活躍度和黏性的提升。儘管個人付費用户數下滑至9.08萬人，但這一過程也伴隨着用户結構優化、高價值用户佔比提升。

• B端：驗證企業用户數147.4萬家，同比增長3.2%；付費企業客户數7.2萬家，同比增長5.3%。

• H端：驗證獵頭數約22.5萬名，同比增長4.7%；驗證獵頭觸達的註冊個人用戶次數同比增長24.2%。

隨着BHC三端AI產品的全面上線，獵聘平臺用户的新增、留存、轉化表現持續改善，形成相對穩固的正向循環生態。

二、市場動作與發展：聚焦中高端招聘、全面落地AI戰略

1、面對B端壓力環境，深耕高價值客户與重點行業

面對行業調整期，獵聘堅持深耕中高端人才招聘市場，通過持續的產品和服務升級鞏固細分賽道優勢。2025年，獵聘企業版標準套餐新籤客户同比增長超過60%，表明獵聘的產品力在頭部客户群體中仍具競爭力，獲客能力可觀。

在行業佈局方面，獵聘選擇聚焦汽車、金融、高端製造、IT互聯網等領域，這些行業的招聘需求在2025年三、四季度增長顯著，支撐獵聘業績修復。特別是AI技術的突破性發展，促使AI人才需求從互聯網行業向製造業、汽車業等領域滲透，為中高端人才招聘服務帶來更多機遇。

2、加碼AI投入，落地BHC三端顯現商業化潛力

2025年是獵聘AI戰略全面落地的關鍵一年。截至目前，獵聘已經形成了覆蓋BHC三端的AI產品矩陣，實現了從技術探索到商業驗證的關鍵跨越。

在底座建設上，獵聘採用通用與垂直能力協同發展的路線。一方面，獵聘接入主流開源大模型夯實AI通用技術底座，降低研發成本；另一方面，持續聚焦自研垂類大模型「同道匯才」的能力建設，通過平臺積累的海量招聘領域數據進行強化訓練。2025年，獵聘大模型智能體應用技術再獲國家專利授權，標誌着獵聘在人崗匹配領域的技術能力與創新成果得到行業認可。

基於技術底座，獵聘打造了覆蓋企業、獵頭、個人的完善AI產品矩陣，AI商業化進程也在加速推進，為未來的業務增長打開新空間。例如，獵聘多面Doris平臺在技術能力和商業化方面進一步突破，2025年面試量大幅增長，數字面試官面試評估結果與資深專家評估一致性達95%以上，為企業招聘方和求職者提供涵蓋AI面試、AI測驗的全方位解決方案。

• 企業端（B端）：獵聘企業版持續推進AI賬號升級，「AI簡歷快讀」、「AI智能邀約」、「AI幫搜」等功能進一步提升招聘者在簡歷篩選、候選人邀約和主動搜索等環節的效率。其中，意向人選AI Agent升級為全流程AI驅動，大幅壓縮傳統流程。截至2025年末，65%的崗位訂單可在2小時內交付具備溝通意向的候選人，客户月度重複發起率提升至66%，體現產品的高粘性與實用價值。

• 個人端（C端）：產品拓展至AI簡歷優化、模擬面試、個性化推薦等多元應用場景，提升個人用戶體驗、增強用户黏性和付費轉化意願。2025年第四季度，獵聘全面上線AI求職夥伴Dora，以資深獵頭視角為求職者提供簡歷優化、職位推薦、模擬面試等全流程智能服務，助力求職者提升綜合求職競爭力。

• 獵頭端（H端）：多獵AI Agent"小易"升級至2.0版本，覆蓋簡歷解析、自動尋訪、意向溝通與流程監控等關鍵環節，從輔助工具升級為核心基建，顯著提升了獵頭交付效率。

三、行業機遇與挑戰：鞏固細分賽道優勢、構建AI能力壁壘成為穿越周期的關鍵

隨着經濟的持續復甦和新質生產力的加快發展，結構性人才需求旺盛，AI、新能源、半導體、高端製造等領域人才缺口持續擴大。2025年下半年以來，中高端招聘市場已經呈現出明確的築底修復態勢，有望迎來更為廣闊的發展前景。儘管面臨競爭壓力，但獵聘在中高端人才招聘市場的BHC生態優勢依然穩固。用户規模的雙位數增長、獵頭生態的協同進化，都證明了這一模式的長期壁壘。

其次，AI正在從根本上改變在線招聘模式和價值鏈條。智能簡歷篩選、算法精準匹配、AI面試分析等應用落地，大幅提升招聘效率。預計AI+招聘的競爭將在2026年被推向更高層次，與眾多對手相比，獵聘的AI投入規模和應用滲透仍有差距，如何深入場景、建立優勢並加速變現成為獵聘AI業務發展面臨的挑戰。

總體而言，2025年同道獵聘於營收、利潤多維承壓，整體業績受到行業調整影響，但獵聘通過降本增效保持了穩健的財務基本面，BHC三端生態持續鞏固，AI戰略全面落地並初現商業化成效，為未來的發展奠定了基礎。展望未來，隨着招聘市場的持續復甦，獵聘企業端收入有望在2026年實現恢復性增長，AI能力的推廣也將進一步提升客户粘性和運用效率。中期來看，AI產品收入佔比將持續提升，成為獵聘重要的增長引擎，多面、Dora等創新產品的商業化潛力將逐步釋放。獵聘需通過AI技術深度賦能招聘全流程，打造「AI+招聘服務」的核心競爭力，鞏固在中高端人才招聘領域的領先地位。