【海外TMT】康寧擬十倍擴產光連接產能，關注AI建設周期下行業「雙擊」機會——海外科技觀點更新（付天姿）

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報告摘要

事件：康寧宣佈與英偉達合作，擬十倍擴產光連接產能英偉達宣佈與康寧建立長期合作伙伴關係，康寧將把其在美國的光連接製造能力提升10倍，並將光纖產能擴大50%以上，以滿足AI工廠建設加速帶來的需求增長。此次擴產包括在北卡羅來納州和德克薩斯州新建三座先進製造工廠，並創造3000多個新的高薪就業崗位。此次合作，康寧向英偉達發行並出售總價達5億美元的認股權證。根據協議條款，英偉達獲得可購買最多1500萬股康寧普通股的傳統認股權證，行權價格為每股180.00美元；同時，康寧還向其發行可購買最多300萬股普通股的預融資認股權證，行權價格為每股0.0001美元。

康寧已手握多個AI大額訂單，前期已與多家超大型客户簽訂多年期長期價格協定根據康寧26Q1業績會，繼與Meta簽署多年期最高60億美元協議后，公司又與另兩家超大規模客户簽署大型長期協議，每份規模和期限都與Meta協議相當。26年1月，康寧與Meta簽訂數據中心光纖電纜供應協議，金額最高可達60億美元。根據協議，康寧將向Meta供應其最新的光纖、電纜及互聯解決方案。將對其北卡羅來納州工廠進行「重大產能擴張」。康寧總裁Weeks稱Meta位於路易斯安那州的數據中心就需要800萬英里的光纖。我們認為當前康寧多方合作，是供應鏈權力轉移的典型信號。AI基礎設施的瓶頸由GPU轉向HBM、先進封裝和電力和光連接。隨AI訓練集群規模擴大，數據中心數萬顆GPU之間高速、低延迟、穩定地交換數據需求持續提升。任何連接環節的延迟、損耗、功耗和可靠性問題，會放大成集群效率損失。在此背景下，光連接從供應鏈配角轉變為瓶頸環節。

Scale-up光互連需求為業績增長核心驅動針對投資者關心的長期價格協議定價問題，康寧管理層於26Q1業績會上分四個維度進行解答：1）需求總量：客户希望公司承接增長需求量較大，決定長期營收和投資規劃；2）產品創新：產品組合持續變化，新連接環節正落入光通信覆蓋範圍；3）風險共擔：通過資金預收、保證應收、定價安排等多種工具，分擔人才和資本投入風險以確保回報；4）創新驅動定價：相比於裸纖漲價，新興創新系統的採用速度是業績增長核心驅動。Scale-up短期內能夠貢獻營收的概率不斷提升。當地時間26年5月6日，康寧於投資者日活動更新SpringBoard戰略目標，預計到26/28/30年底將實現200億/300億/400億美元年化銷售額的目標。隨着AI數據中心集群scale-out和scale-up連接需求的推進，康寧計劃到2030年光連接新業務實現100億美元營收。

光纖廠商正由傳統通信材料商轉變為AI數據中心核心供應商，估值與業績有望迎來「雙擊」康寧產品結構與AI數據中心建設周期共振，市場正對其重新定價。AI通脹帶來的光纖新周期同樣利好國內廠商，由於北美訂單外溢至國內廠商、國內廠商擁有較高光棒產能壁壘、海外產能持續佈局，國內廠商業績持續改善、AI建設周期驅動行業估值中樞提升，帶來光纖行業「雙擊」機會。

風險提示：美聯儲政策超預期鷹派、AI技術迭代不及預期、光纖需求不及預期、市場情緒顯著回落、公司業績兑現進度不及預期。

發佈日期：2026-05-08

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責任編輯：劉生傲