檸萌影視戰略投資吾流文化：影視公司加速「去內容化」 IP全鏈路運營成新戰場

　　2026年5月8日，港股上市公司檸萌影視（09857.HK）發佈自願公告，宣佈已正式完成對上海吾流文化有限公司的戰略投資。這是繼2025年檸萌從「精品內容製作公司」向「IP全鏈路運營生態」全面戰略升級后，在IP衍生賽道落下的關鍵一子，也是國內頭部影視公司向「去內容化」轉型的又一重要信號。

　　與此同時，吾流文化同步完成了億元級別新一輪融資，由凱輝基金、五源資本聯合雙領投，檸萌影視戰略跟投，景鑠TWS與棕櫚資本擔任財務顧問。資金將重點用於IP儲備、產品研發、供應鏈升級及全球化業務佈局。

　　從「爆款製造機」到「IP商業化體系」：億元融資背后，吾流做了什麼？

　　吾流文化成立僅五年，已在影視收藏卡牌這一細分賽道穩居國內第一，被業內視為IP衍生品行業的「爆款製造機」。2025年，公司全年GMV突破人民幣2億元。在潮玩行業進入冷靜期、IP商業化模式進入重新評估的當下，吾流能夠在資本市場獲得億元級融資，核心在於其已驗證了三重價值：

　　一是精準的賽道卡位。當行業扎堆爭搶動漫、遊戲IP時，吾流搶先聚焦影視劇IP，構建起以收藏卡牌為核心、覆蓋出版物、毛絨、潮玩、谷子等多元衍生品矩陣，以低滲透率的藍海策略實現了錯位競爭。

　　二是強悍的產品力與轉化效率。從《長月燼明》主題手串登頂2023年國內影視文創單品銷量榜首，到《大夢歸離》《永夜星河》卡牌上線即售罄打開24年賽道格局，再到2025年《赴山海》卡牌系列單產品GMV突破3000萬元成為25年影視真人收藏卡賽道天花板，吾流以連續多個S級爆款項目驗證了從IP到消費品的可複製轉化能力。

　　三是團隊基因的複合優勢。創始人張捷利、李思韻夫婦擁有十余年互聯網及遊戲行業從業經驗，曾分別擔任愷英網絡董助與董事，深諳流量運營邏輯、圈層文化特質與情緒消費邏輯。李思韻同時擔任首席產品官，精準捕捉年輕群體情感需求。

　　公司創始人張捷利、李思韻表示：「吾流不是一家卡牌、潮玩或者手串公司，我們本質上是一家深耕情緒價值、做IP全鏈路綜合商業化運營的企業。」本輪融資后，企業將進一步推進從「爆款製造機」向「IP商業化體系構建者」的戰略躍遷。在供應鏈與渠道端，公司計劃深化自有工廠產能佈局，並年內落地線下直營旗艦店；在出海層面，依託Netflix《怪奇物語》及自有IP「喵喵宇宙」等項目加速全球化佈局。

　　「內容已死」？檸萌影視為何出手IP衍生賽道

　　檸萌影視的戰略轉型並非一日之舉。2025年，公司正式開啟從精品內容製作向IP全鏈路運營生態的戰略升級，將IP衍生業務提升至核心板塊。這一轉向的財務成果在2025年年報中清晰可見：公司全年總收入8.63億元，同比增長31.3%，Non-IFRS淨利潤3380萬元，同比扭虧為盈。其中，劇集衍生收入同比大增610.3%，成為公司營收增長與盈利改善的核心驅動力之一。

　　在「以人為本、IP為錨、AI為翼」的核心戰略框架下，檸萌將IP衍生業務定位為繼內容製作之后的第二增長曲線。據公司披露，檸萌與吾流文化此前已在《獵罪圖鑑2》《書卷一夢》等頭部IP衍生項目多次合作並交出「漂亮答卷」。此次戰略入股吾流，本質上是將衍生品開發能力從「項目制外包」升級為「體系化內嵌」，標誌着公司從內容製作向IP全價值鏈運營的戰略升級，也是其持續深化IP全生命周期價值運營賽道的關鍵落子。

　　不同於行業普遍存在的「劇播期集中變現」模式，檸萌表示將推行前置化佈局與全周期運營，依託吾流在收藏卡牌、潮玩手辦、數字衍生、出版物等多元品類中強化的商業化能力，讓IP價值在內容播出周期之外實現更長效、更體系化的釋放。

　　佈局卡位：資本加速下注情緒消費

　　從更大的產業視角看，吾流這筆億元融資的落地，正處於中國IP衍生品賽道從「粗放鋪貨」向「長線精品運營」轉型的關鍵期。近兩年文創卡牌賽道融資活躍，產業資本與頭部VC持續加碼，具備IP、設計與供應鏈綜合能力的企業更易獲得資源配置。五源資本在投資邏輯中明確指出，IP及衍生行業正迎來多維層次蓬勃發展，消費者更看重情緒價值與身份認同，新時代紅利需要更具創新思維與審美能力的團隊來創造增量價值。凱輝基金同樣將目光投向影視綜IP商業化這一細分市場的滲透紅利。

　　從市場容量來看，中國潮玩產業正處於高景氣周期。《中國潮玩與動漫產業發展報告》數據顯示，2026年中國潮玩產業總價值預計將達到1101億元，年均增速超過20%。全球潮流玩具市場同樣保持穩定增長，其中毛絨玩偶北美和歐洲為最重要的消費市場，全球收藏玩具市場到2036年預計將超過240億美元，年複合增長率約為8.9%。這一賽道的產業資本與頭部VC持續加註呈現加速態勢。

　　對中國影視公司而言，擺脫對單季劇集收入的高度依賴、通過IP衍生實現全周期價值變現，已從「可選項」變為「必答題」。檸萌與吾流的牽手，是否預示着更多影視公司將效仿這一「內容端+衍生端」的股權綁定模式，將決定中國IP衍生品賽道下一階段的競爭格局走向——而這，或許比一場融資本身更值得行業關注。