存儲芯片上演造富潮

本文來自格隆匯專欄：投中網，作者：王滿華

2025年初，如果你手里有100萬元，你會選擇買什麼？

有人列了一份成績單：買鋁，賺47萬元；買黃金，賺72萬元；買銅，賺91萬元。但如果買了DDR4內存，結局就更「離譜」了，至少賺350萬元。

這雖然是流傳於網絡的一則笑談，卻也在某種程度上揭示了當前的一條財富線索。作為AI基礎設施的「石油」和「糧食」，以DDR4為代表的存儲芯片，在過去一年迎來了史上最強的上升周期。

而這一輪景氣周期，不僅體現在現貨市場，也在二級市場催生了一波顯著的造富效應。

5月8日，企業級存儲芯片公司「大普微」收盤報504.81元/股，總市值達到2202.1億元。作為「A股企業級存儲第一股」，大普微於2026年4月16日登陸創業板，當時的發行價僅為46.08元。上市僅14個交易日，股價累計漲幅近10倍。

回顧其融資歷程，IPO前，大普微曾完成8輪融資，背后資方涵蓋了國中資本、上海國盛集團、松禾資本、深投控、招商資本、七匹狼創投等超20家VC/PE、國有資本以及產業投資機構。

目前，這些機構仍處於一年禁售期內，如果按當前股價計算，其賬面浮盈已經十分驚人。特別是早期股東們，回報金額已超百億。

14個交易日狂飆10倍

毫無疑問，大普微已經成為近期A股市場最耀眼的明星標的之一。

時間回到今年4月16日，大普微作為「A股企業級存儲第一股」、同時也是創業板啟用第三套標準之后首家成功上市的未盈利企業，正式掛牌創業板。上市首日，股價大漲近430%，總市值突破千億元，迅速點燃市場關注。此后，公司股價一路穩步上行，至今已累計上漲近10倍。

從首日「開門紅」到股價翻越10倍，大普微僅用了14個交易日。可以説，這家公司的資本市場首秀，堪稱完美。

而大普微在A股的強勁表現，也為那些一路相伴的一級市場投資機構帶來了豐厚回報。

大普微成立於2016年，是一家企業級SSD主控芯片設計、SSD產品及存儲方案提供商。十年前，中國企業級SSD市場長期由三星、海力士等國際巨頭主導，國產技術幾乎是一片空白。

或許正是看準了這一賽道的巨大潛力，公司在成立兩年后，獲得了國中資本獨家投資的A輪融資。此后，大普微以每年一輪的節奏穩步推進，累計融資規模接近二十億元。

IPO前，其背后資方陣容星光熠熠，涵蓋深投控、招商資本、松禾資本、七匹狼、上海國盛集團、商湯國香資本、橡果資本、南京麒麟創投、深圳龍崗區引導基金等超過20家VC/PE、國有資本及產業投資機構。

從持股比例來看，國中資本以10.43%的持股份額，位列第一大外部機構股東；南京麒麟創投持股4.66%，澤奕資本持股約5%，啟賦資本持股3.63%……

目前，上述機構仍處於一年禁售期內，雖尚未實現退出，但賬面浮盈已十分可觀。尤其是A輪進入並持續加註的國中資本，按5月8日收盤價計算，其持股市值已超過229.7億元，賬面回報超過200億元，持續刷新着該機構的單項目回報紀錄。而南京麒麟創投、澤奕資本兩家股東，粗略估算，浮盈也均超過百億元。

待到鎖定期滿，這批機構將迎來真正的豐收時刻。

存儲「造富」時刻：

有公司人均分紅300萬元

大普微並非個例，整個A股市場的存儲芯片企業，都正在享受一場系統性的財富效應。

以存儲控制芯片及解決方案製造商德明利為例，該上市公司的股價過去一年累計漲幅已超過556%，存儲分銷龍頭香農芯創漲幅則接近466%；佰維存儲、江波龍等公司，股價也紛紛刷新歷史高點。

而如果把視野放寬至全球市場，這場盛宴的熱度更加驚人。

典型案例就是閃迪（Sandisk）。2025年4月28日，該公司股價尚停留在32.27美元；一年之后的2026年5月6日，閃迪收盤價已飆升至1409.98美元。這意味着，過去一年間，這家公司的股價漲幅超過了42倍。

另一家存儲芯片巨頭美光科技表現同樣強勁——僅今年4月單月，就上漲了約53%，年內更是累積漲幅近130%。5月5日，該公司市值首次突破7000億美元大關，創下歷史新高。

值得一提的是，這輪存儲芯片的上行行情，不僅將投資者送上了財富快車道，也讓不少企業員工實現了「財富自由」。

據韓媒報道，受利潤大幅上漲影響，韓國存儲芯片巨頭SK海力士已於去年9月取消了原有的獎金上限，承諾將年度營業利潤的10%直接作為績效獎金發放給員工。更難得的是，這筆分紅並非僅限核心技術人員，而是實現正式員工全員覆蓋——從工程師、一線工人到行政人員，無一例外。

有分析師預計，SK海力士2026年的營業利潤約為250萬億韓元（約合1.16萬億元人民幣）。目前該公司員工數量約為3.5萬人，據此計算，今年人均獎金或將達到約7億韓元（約合325.9萬元人民幣）。上述媒體進一步預測，明年這一數字有望接近13億韓元（約合605.1萬元人民幣）。

前所未有的「超級周期」

IPO潮還在路上

衆所周知，存儲芯片是典型的周期性行業。過去，其景氣度往往隨手機和PC的銷量起伏。但這一次，根本邏輯發生了轉變——AI算力需求成為核心驅動力。

根據世界半導體貿易統計組織（WSTS）的報告，得益於人工智能相關應用的普及以及數據中心基礎設施持續的需求增長，全球存儲芯片銷售額達到2300億美元，同比增長39%；而根據Gartner的預測，2026年，這一數字將達到6333億美元，近乎翻倍。

「這波上行周期可以説是前所未有的。」投資人王濤（化名）表示。同時他提到，除了全球AI需求的拉動，國內存儲市場還疊加了一層「國產替代」的邏輯。

「過去兩年，政策層面明確提出對存儲芯片企業給予研發補貼和税收優惠，工信部也在多個場合表態要保障產業鏈供應鏈穩定。這無疑為國產存儲廠商提供了前所未有的制度紅利。」

多重因素疊加，也催生了新一波的IPO熱潮。

就在2025年底，存儲芯片公司長鑫科技遞交了科創板IPO申請，作為中國大陸規模最大的DRAM芯片研發設計製造一體化企業，長鑫科技IPO前的估值就高達1500億元。

而另一家長江存儲，還未遞表熱度就已經燙手。我在《有人開價4000億估值買長江存儲老股了》一文中曾提到，該公司最后一輪的投后估值約為1600億元，但目前在老股交易市場，已經有買家將估值喊到了4000億元，卻依然一票難求，甚至還有人提出可以用自己手里其他明星項目的份額來交換。

從股東結構來看，這兩家公司的背后站滿了「國家隊」和頭部機構。長鑫科技的資方涵蓋了招商證券、TCL創投、建銀國際、國壽投資、人保資本、招商致遠資本、農銀投資、招銀國際資本、小米長江產業基金等；而長江存儲背后則站着國家集成電路產業投資基金、中網投、中銀資產、建信投資、農銀投資、交銀投資、工銀資本、恆盛基金、謝諾投資、允泰資本等。

幾乎可以預料，這兩家公司如果能夠順利上市，一級市場又將上演兩波盛宴。

當然，對於一級市場的投資機構而言，IPO不是終點，手里的份額一天不賣，所謂的回報倍數都是「紙面富貴」。

至於退出時機的選擇，大家普遍表現出樂觀的態度，認為這輪周期的「海拔」還未到頂。

深圳某VC合夥人表示，對標閃迪等美股巨頭，大普微等上市公司的市值仍有上漲空間，而且「只要AI還在進化，存儲作為‘賣鏟人’的故事就沒講完」。

作為長江存儲的股東，王濤也看好公司IPO后的表現，認為市值突破萬億隻是時間問題。

不過他也坦言，「存儲芯片依然是個周期性行業，雖然AI的發展打破了它原有的周期性，但總有一天會出現拐點。」

至於這一天何時到來？業內普遍的觀點是2028年。而王濤心里清楚，要想順利且體面地退出，窗口期恐怕就在這一兩年內。