電話會總結 ｜ Figs(FIGS)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Figs業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 淨營收1.599億美元，同比增長28%，超出預期 - 核心業務Scrubwear營收1.263億美元，同比增長27%，佔總營收79% - 非Scrubwear營收3,360萬美元，同比增長31%，為三年來最強增長 - 美國市場營收1.316億美元，同比增長24% - 國際市場營收2,830萬美元，同比增長50% **盈利能力：** - 毛利率67.7%，同比提升10個基點 - 營業利潤率2.8%，去年同期為-0.2%的虧損 - 調整后EBITDA利潤率8.7%，同比提升140個基點，超出內部指引170個基點 - 淨利潤630萬美元，去年同期淨虧損10萬美元 - 稀釋每股收益0.03美元，去年同期為盈虧平衡 **客户指標：** - 活躍客户數量突破300萬，同比增長12% - 平均訂單價值124美元，同比增長4% - 過去12個月每活躍客户淨營收220美元，同比增長6% ## 2. 財務指標變化 **資產負債表：** - 現金及現金等價物淨額2.77億美元 - 庫存1.394億美元，同比增長6% - 股票回購880萬美元，加權平均價格15.38美元/股 **費用結構變化：** - 銷售費用3,640萬美元，佔營收22.8%，去年同期為26.2% - 營銷費用2,950萬美元，佔營收18.4%，去年同期為14.5% - 管理費用3,790萬美元，佔營收23.7%，去年同期為27.1% - 資本支出240萬美元，主要用於軟件和租賃改善 **税務：** - 有效税率預期20%，低於此前25%的指引和去年27.4%的水平

業績指引與展望

• 全年營收增長預期上調至14%-16%，較此前10%-12%的指引有所提升，主要基於第一季度超預期表現和對全年業務的更強信心

• 第二季度營收預計同比增長低20%區間，延續強勁增長態勢，儘管面臨護士周促銷策略更加謹慎的影響

• 全年毛利率預期較2025財年66.5%水平温和改善，但需考慮關税和運費波動等不確定因素的影響

• 第二季度毛利率預計較去年同期67%水平小幅下降，主要受關税壓力逐步顯現和平均成本法影響

• 全年營業利潤率指引從7.6%-7.9%上調至7.8%-8%，體現盈利能力的持續改善

• 全年調整后EBITDA利潤率預期從12.7%-12.9%提升至13%-13.2%，其中第二季度預計達到約13.5%

• 有效税率預期從此前25%下調至約20%，較去年27.4%大幅降低，主要受股價上漲帶來的股權激勵相關税收優惠影響

• 資本支出方面，第一季度為240萬美元，主要用於軟件資本化和租賃改善，下半年將有更大的社區中心相關支出

• 庫存管理目標是年底前將庫存周轉天數降至約200天，當前庫存同比增長6%至1.394億美元

• 股票回購計劃繼續執行，第一季度回購880萬美元，剩余授權回購額度約4300萬美元

分業務和產品線業績表現

• 核心產品線表現強勁，醫療制服（Scrubwear）收入1.263億美元，同比增長27%，佔總收入79%，受益於核心款式和限量版產品的雙重驅動，FORMx面料需求量同比翻倍，新推出的高耐用FIBREx面料在奧運會系列中首次亮相併獲得積極反響

• 非制服產品線實現三年來最強增長，收入3360萬美元，同比增長31%，佔總收入21%，主要由內衣和外套產品推動，公司正構建完整的分層穿搭系統，擴大在醫護專業人員全方位需求中的存在感

• 團隊業務（Teams）持續發展，專注於機構銷售和團體訂購解決方案，3月推出團隊商店平臺集成到電商系統中，提供更無縫的訂購體驗，管道建設取得進展，與現有客户關係不斷深化，為未來更大規模增長奠定基礎

市場/行業競爭格局

• FIGS在醫療服裝行業中建立了顯著的領導地位，管理層強調"我們在這個行業中領先數英里"，通過差異化產品解決方案、更具影響力的營銷和與醫療社區的深度連接來持續提升競爭壁壘。

• 公司擁有業內最低的促銷率之一，並持續努力進一步降低促銷依賴度，這表明其品牌價值主張強勁，相比競爭對手具有更強的定價權和客户忠誠度。

• FIGS通過產品創新構建競爭護城河，包括FORMx和FIBREx等專有面料技術，以及對醫療專業人員實際需求的深度理解（如口袋設計和工具放置），這些功能性創新難以被競爭對手快速複製。

• 在國際市場擴張方面，公司採用"深耕"和"廣撒網"雙重策略，目前已進入85個國際市場（相比2024年底的32個市場大幅增長），國際收入增長50%，顯示出強勁的全球擴張能力。

• 醫療保健行業的結構性優勢為FIGS提供了有利的競爭環境：該行業被預測為絕對就業增長最大且增長率最快的行業部門，幾乎所有就業增長都來自醫療保健領域，為公司長期增長提供了堅實基礎。

• 公司通過社區中心（Community Hubs）建立線下觸點，約40%的到店訪客為品牌新客户，這種O2O模式在醫療服裝行業中具有差異化優勢，有助於深化客户關係和品牌體驗。

• FIGS在客户獲取成本（CAC）方面展現出規模效應優勢，在成熟市場持續獲得CAC改善，並將這些收益投資於新市場開拓和品牌建設，形成良性循環的競爭優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 關税和貿易政策風險：公司面臨持續的關税壓力，特別是10%的Section 122關税，預計7月24日后可能上升至15%，同時關税相關的退税計劃暫停，增加了成本不確定性和毛利率壓力。

• 原材料和運輸成本上漲：由於油價飆升導致入境運費大幅上漲，同時出境運費也受到燃料成本上升的負面影響，這些新的成本壓力在很大程度上抵消了關税方面的有利因素。

• 地緣政治敏感性：中東地區因持續衝突導致增長放緩，雖然仍保持強勁但呈現環比下降趨勢，顯示公司業務對地緣政治事件的敏感性。

• 供應鏈集中風險：生產主要集中在約旦和越南兩個國家，雖然目前未出現重大供應中斷，但地緣政治事件和關税衝擊對全球供應鏈系統的影響仍存在潛在風險。

• 成本波動的不可預測性：管理層指出"關税和油價相關壓力的程度等某些因素需要靈活的規劃框架"，表明成本波動的持續風險和預測難度。

• 消費者支出壓力：雖然目前業務保持韌性，但公司已將燃料價格上漲對消費者支出的潛在長期影響納入下半年指導預期的考量因素。

公司高管評論

• 根據Figs業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Catherine Spear（聯席CEO）**：發言情緒極為積極樂觀，語調充滿自信和興奮。多次使用"incredible"、"excited"、"thriving"等積極詞匯。強調公司正處於三大有利動態交匯點：品牌差異化持續增強、通過卓越運營建立更持久增長基礎、以及結構性行業順風。對產品創新、品牌營銷和市場擴張表現出強烈信心，特別提到"我們正以最高水平執行"、"動力是可持續的"。在談到社區中心時表現出明顯興奮，稱遇到的問題是"香檳問題"（champagne problems）。

• **Sarah Oughtred（首席財務官）**：發言語調專業且積極，對財務表現表示滿意。強調第一季度業績"超出預期"，並對提高全年指引表現出信心。在討論成本壓力時保持客觀理性，但同時強調公司財務模型的韌性和槓桿效應。對客户增長、訂單價值提升等關鍵指標表現出滿意態度，認為這些都是"業務潛在實力的良好指標"。

• **整體管理層基調**：兩位高管均展現出強烈的積極情緒和對未來的樂觀預期。頻繁使用"強勁"、"超預期"、"可持續"等正面詞匯。對於挑戰（如關税、運費上漲等）採取務實但樂觀的態度，強調公司有能力應對和適應。管理層對品牌在醫療保健專業人士社區中的地位和影響力表現出明顯自豪感。

分析師提問&高管回答

• 基於Figs業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 分析師提問：業務增長動能 **分析師提問**：Brian Nagel詢問從Q4到Q1以及Q2初期，消費者行為是否有變化，增長動能的潛在驅動因素是什麼？ **管理層回答**：CEO Catherine Spear表示這是持續加速的表現，公司在創新和運營卓越方面執行良好。增長來自三個方面：產品創新（滿足醫護人員全方位需求）、營銷活動持續走紅（護士周活動獲得700萬次觀看）、以及醫療行業的結構性優勢（預計成為最大且增長最快的行業）。 ### 2. 分析師提問：Teams業務增長前景 **分析師提問**：Brian Nagel關注Teams業務未來增長是漸進式還是會有階躍式增長？ **管理層回答**：Catherine Spear表示Teams業務正在取得顯著進展，重點是技術建設和Teams商店開發，以服務不同類型的醫療機構。雖然業務在增長，但距離重大突破還需要時間，這將是未來的增長槓桿。 ### 3. 分析師提問：客户獲取和定價策略 **分析師提問**：Rick Patel詢問新客户增長的構成（重新激活vs全新客户）以及價格彈性情況？ **管理層回答**：CFO Sarah Oughtred表示活躍客户突破300萬，12%的增長來自美國和國際市場的新客户獲取、重新激活客户和留存改善。1月份對約1/3產品提價后，需求彈性比預期更好，體現了價值主張的強度。 ### 4. 分析師提問：供應鏈和成本壓力 **分析師提問**：Adrienne Yih關注約旦採購的地緣政治影響、油價上漲對成本的傳導以及營銷投資回報？ **管理層回答**：Catherine Spear表示生產現在更偏重越南（約旦佔1/3以上），供應鏈管理良好，未出現重大中斷。原材料成本已鎖定至年底。最佳品牌能夠通過口碑效應持續獲得客户獲取成本優勢，這是未來10年的領先指標。 ### 5. 分析師提問：促銷策略和產品組合 **分析師提問**：Ashley Owens詢問Q2護士周採取更謹慎促銷策略的影響，以及非制服類產品增長的可持續性？ **管理層回答**：Sarah Oughtred表示Q1趨勢延續到Q2，護士周雖然採取更謹慎策略但仍是重要促銷活動。Catherine Spear強調公司促銷率是行業最低之一，並持續降低年度促銷率。 ### 6. 分析師提問：門店擴張和客户行為 **分析師提問**：Joseph Reagor詢問社區中心擴張計劃和醫護人員客户群體的韌性？ **管理層回答**：Catherine Spear對社區中心非常興奮，約40%進店客户是品牌新客户。學到需要更大店面（2500-3000平方英尺）和更多試衣間。Sarah Oughtred補充數據顯示護士和學生群體增長強勁，高消費客户群體表現更好。 ### 7. 分析師提問：產品創新和毛利率展望 **分析師提問**：Dana Telsey詢問年內產品創新重點和毛利率季度變化趨勢？ **管理層回答**：Catherine Spear強調持續推出新面料（FORMx、FIBREx）和新版型，深度理解醫護人員需求。Sarah Oughtred詳細説明毛利率季度波動：Q2同比小幅下降，Q3因去年高基數預期下降，Q4因去年一次性庫存減值預期大幅改善。 ### 8. 分析師提問：消費者韌性和麪料策略 **分析師提問**：Nathan Feather關注不同收入群體對油價上漲的反應以及面料戰略的長期規劃？ **管理層回答**：Sarah Oughtred表示各收入群體保持強勁表現，僅亞太地區略有敏感。Catherine Spear強調公司本質是功能性制服公司而非時尚公司，通過與社區反饋循環來創新產品和麪料策略。 ## 整體分析師情緒 分析師普遍對Figs的業績表現持**積極樂觀**態度，提問集中在： - 增長可持續性和驅動因素 - 新業務板塊（Teams、國際、門店）的擴張前景 - 成本壓力管理和定價策略 - 產品創新和客户獲取策略 管理層回答展現出**高度自信**，強調了業務的結構性優勢、運營執行力和長期增長機會，分析師未提出重大擔憂或質疑。

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