晶科能源去年虧損68億元，卻要1.9億美元出售盈利13億元的美國工廠，為哪般？

每經記者｜吳澤鵬    每經編輯｜陳俊傑    

在去年發生大額虧損的背景下，光伏巨頭晶科能源（SH688223，股價7.15元，市值734.26億元）決定出售旗下盈利豐厚的資產。5月8日晚間，晶科能源披露，其全資子公司JinkoSolar (U.S.) Holding Inc.（以下簡稱晶科美國控股）擬出售其全資子公司Jinko Solar (U.S.) Industries Inc.（以下簡稱晶科美國工廠）75.1%股權，交易對方為FH JKV Holdings Limited（以下簡稱FH）。

根據公告，本次交易對價接近1.92億美元，交易涉及的底層資產為晶科能源在美國建設完畢且已投產的2GW組件工廠。若交易達成，晶科美國控股將繼續持有晶科美國工廠24.9%股權，后者將不再納入晶科能源合併報表範圍內。

《每日經濟新聞》記者注意到，這座將被出售的工廠在2025年度實現了高達13.41億元（人民幣）的淨利潤，是晶科能源海外佈局中的重要資產。而形成鮮明對比的是，晶科能源2025年年度報告顯示，公司歸母淨利潤為-68.82億元，若只看扣非淨利潤，這還是公司連續第二年發生虧損。

虧損的母公司，卻選擇出售盈利的優質資產，這筆看似有悖常規的交易背后，晶科能源有何打算？

晶科能源宣佈出售美國工廠75.1%股權

根據公告，公司全資子公司晶科美國控股與FH簽訂了《股權收購協議》，擬向后者出售其全資持有的晶科美國工廠75.1%的股權，交易對價為1.915億美元。

公告信息顯示，本次交易涉及的底層資產是晶科能源在美國已建設完畢並投產的2GW組件工廠。交易完成后，晶科能源通過晶科美國控股持有的股權比例將從100%降至24.9%，該美國工廠也將不再納入公司的合併報表範圍。

《每日經濟新聞》記者發現，與標的和交易對價相比，作為交易對方的FH，相對「簡單」得多，該企業設立至今不足半年，成立時間是2025年12月12日，註冊資本僅1500美元，主營業務為股權投資。

晶科能源公告介紹，FH為本次股權收購新設主體，其實際控制人為ZHANG  Wei女士，澳大利亞國籍，ZHANG Wei於2023年6月至今就職於FH Capital，擔任董事。FH Capital是一家專注於成長型清潔能源投資的私募股權基金，已投資並參股的企業包括ES Foundry與Delaware River Solar，前者專注於美國光伏電池片的製造與銷售，后者則是美國領先的光儲項目開發商。

對於此次出售，晶科能源方面解釋稱，此舉是爲了「優化公司海外資產配置，保障公司在國際市場的長期戰略佈局，降低經營風險和管理成本」。晶科能源在公告中還表示，通過上述安排，公司可回收前期投資以及享有后續晶科美國工廠股權分紅。

標的工廠去年盈利13.41億元，母公司同期虧損68.8億元

這筆交易中最引人注目的一點，莫過於交易標的優異的盈利能力與母公司業績之間的巨大反差。

財務數據顯示，作為交易標的，晶科美國工廠運營狀況良好。該工廠主營業務為組件生產，設計年產能2GW，產品主要供應美國本土市場，在2025年度產能利用率達到了90.7%。

財務數據方面，經審計的財務數據顯示，以人民幣計算，晶科美國工廠在2025年度實現了85.45億元的營業收入，淨利潤高達13.41億元。進入2026年，其盈利勢頭不減，第一季度實現淨利潤3665.75萬元。

相比之下，晶科能源的業績卻不容樂觀。根據公司4月底披露的2025年年度報告，報告期內公司實現營業收入654.92億元，同比下降29.18%，歸母淨利潤則由盈轉虧，虧損額達68.82億元，同比驟降7056.11%。

《每日經濟新聞》記者在東方財富Choice查詢發現，2025年是晶科能源自2022年1月登陸科創板以來，首次出現年度虧損。不過，只看扣非淨利潤，晶科能源則在2024年、2025年均出現大額虧損。

值得一提的是，就在發佈出售公告前不久的4月29日，晶科能源高管還在2025年度業績説明會上對投資者表示，公司中期持續看好美國市場，認為其具備長期可持續且快速增長的潛力，並透露公司正在積極推進美國光儲製造本土化產能的佈局，還稱公司2026年美國市場組件出貨預計佔全球組件總出貨量的5%至10%。

一邊看好並計劃加碼，另一邊卻出售核心盈利資產，晶科能源此舉讓市場頗感意外。

另一方面，FH拿下晶科美國工廠控股權是否划算？以下數據或許是個參考：根據公告，評估基準日美元對人民幣匯率為1：7.0789，據此計算，FH拿下控股權的成本，僅與晶科美國工廠2025年的淨利潤接近。

封面圖片來源：每經媒資庫