【銀河建築龍天光】公司跟蹤丨中國能建 ：定增置換募投項目，能源電力和水利助增長

【報告導讀】

1. 定增超64億元置換預先投入的傳統能源和新能源項目。

2. 2025年境外業務收入增速較快。

3. 2025年盈利能力下降，新籤合同穩步提升；2026Q1新籤合同承壓。

4. 核心主業優勢鞏固，戰新產業加速突破。

核心觀點

事件：公司發佈《關於使用募集資金置換預先投入募投項目及已支付發行費用的自籌資金的公告》。

定增超64億元置換預先投入的傳統能源和新能源項目。2026年3月，公司定增2,549,019,607股，發行價為每股2.55元，募集資金總額為6,499,999,997.85元，扣除各項發行費用13,077,662.23元后，實際募集資金淨額為6,486,922,335.62元。為保障募投項目的順利推進，公司在募集資金到位前，根據募投項目的實際進展情況使用自籌資金對募投項目進行了預先投入。截至2026年3月31日，公司以自籌資金預先投入募投項目的實際投資金額為1,302,192萬元。公司公告擬使用募集資金置換預先投入的募投項目及已支付發行費用的自籌資金的金額共計648,966.28萬元。其中，中能建哈密「光（熱）儲」多能互補一體化綠電示範項目擬使用募集資金7億元；中國能源建設集團浙江火電建設有限公司光熱+光伏一體化項目擬使用募集資金28億元；湖北應城300MW級壓縮空氣儲能電站示範項目擬使用募集資金5億元；烏茲別克斯坦巴什和贊克爾迪風電項目擬使用募集資金25億元。

2025年境外業務收入增速較快。2025年公司實現營業總收入4,529.30億元，同增3.71%。其中，境內實現營收3,773.34億元，同降0.85%；境外實現營收755.96億元，同增34.65%。公司實現歸母淨利潤58.40億元，同降30.44%，主要受上年同期高基數及本期財務費用增加等因素影響；實現扣非歸母淨利潤46.28億元，同減29.08%。報告期公司財務費用為66.7億元，同增12.91億元，主要系公司融資需求增加，部分項目竣工后停止資本化所致。公司經營現金流量淨額為115.50億元，同增4.74%。公司減值損失合計44.29億元，同比增加6.06億元。2026Q1，公司實現營收1020.18億元，同增1.64%；公司實現歸母淨利潤14.54億元，同降9.75%；實現扣非淨利潤12.95億元，同降6.53%。實現經營現金流淨額-237.22億元，同比多流出92.13億元。

2025年盈利能力下降，新籤合同穩步提升；2026Q1新籤合同承壓。公司2025年毛利率為12.19%，同降0.22pct，淨利率為2.15%，同降0.56pct。2025年，公司新籤合同額14,493.84億元，同增2.88%，在手訂單總規模達2.98萬億元，未來業績有保障。公司境外新籤合同3,506.73億元，同增9.05%。分類型看，工程建設業務新籤合同13464.80億元，佔比92.90%，其中新能源及綜合智慧能源新籤合同5,925.78億元，佔比達40.88%，同比增長6.7%。2026Q1，公司新籤合同2761.96億元，同比下降28.98%。

核心主業優勢鞏固，戰新產業加速突破。公司聚焦能源電力、水利兩大核心主業。能源電力領域，公司2025年累計獲取風光新能源指標8,200萬千瓦，控股併網風光新能源裝機1,905.47萬千瓦。水利水務優勢突出，公司擁有5項水利水電總承包特級資質，全國近百座水廠保持穩定運營，12個「水務+光伏」項目併網發電。戰新產業方面，公司累計投資新型儲能項目39個，已簽約納入「十四五」規劃的抽水蓄能項目18個；儲備一體化氫能項目50余個。

風險提示

固定資產投資下滑的風險；新簽訂單不及預期的風險。

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本文摘自：中國銀河證券2026年5月6日發佈的研究報告《【銀河建築】公司跟蹤_中國能建_定增置換募投項目，能源電力和水利助增長》

分析師：龍天光

評級體系：

評級標準為報告發布日后的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恆生指數為基準。

行業評級

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

公司評級

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

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