RGA概述了2026年4億美元的去槓桿計劃，同時目標是20%-30%的資本回報

盈利電話洞察：美國再保險集團（RGA）2026年第一季度

「正如您從我們第一季度業績中看到的那樣，我們為今年帶來了強勁的開局，許多地區和企業都表現出色。「（總裁、首席執行官兼董事Tony Cheng）「我們的重點仍然是均衡的盈利增長、資本配置和長期提供有吸引力的回報。"

「在持續增長和強勁執行力的推動下，亞太地區又迎來了一個強勁的季度。「（總裁、首席執行官兼董事鄭）「我們在該地區完成了許多值得注意的交易，特別是在日本，涵蓋有效交易和流動交易，其中包括資產和生物識別風險。"

「在美國，在有利的索賠經驗和最近新業務的貢獻的支持下，調整后的經營業績強勁。「（總裁、首席執行官兼董事鄭）「美國個人生活的活動仍然強勁，表現出持續的勢頭，這在很大程度上是由我們的戰略承保計劃推動的。"

「RGA報告本季度税前調整后營業收入為6.11億美元，稅后每股6.97美元。「（執行副總裁兼首席財務官Axel Philippe Andre）「過去12個月，調整后的運營淨資產回報率（不包括值得關注的項目）為16.2%。"

「我們本季度在有效交易中投入了3.38億美元。「（執行副總裁兼首席財務官安德烈）「我們本季度完成了5000萬美元的股票回購，自去年第三季度恢復回購以來，回購總額達到1.75億美元。"

「請注意，我們假設2026年的可變投資收益回報率為7%。「（執行副總裁兼首席財務官安德烈）「這低於我們10%至12%的長期預期，主要是由於房地產銷售環境仍然低迷。"

「我們打算繼續進行股票回購，並預計長期股東總資本回報將在稅后營業利潤的20%至30%之間。「（執行副總裁兼首席財務官安德烈）「我們還預計在2026年分配4億美元的超額資本來降低財務槓桿。"

「如本表所示，本季度沒有采取重大有效管理行動。」（執行副總裁兼首席財務官安德烈）「我們仍然積極管理我們的有效區塊，但這些行動的時間和規模很難預測。"

「本季度經濟索賠經歷有利1.17億美元，相應的本期財務影響有利400萬美元。「（執行副總裁兼首席財務官安德烈）「自2023年初以來，整個公司的經濟索賠經驗已經增加了3.43億美元。"

「在考慮這些影響后，我們認為第一季度每股收益的運行利率約為每股6.70美元。「（執行副總裁兼CFO Andre）「公司可變投資總收入略低於我們7%的年回報預期，低出約800萬美元。"

「不包括可變投資收益的非利差賬面收益率在第一季度為4.85%。"（執行副總裁兼首席財務官安德烈）"雖然新的貨幣利率較低，在5.64%的季度...它仍然高於我們的投資組合收益率，從而為我們的整體賬面收益率提供了持續的推動力。"

「本季度末我們估計超額資本為24億美元，預計未來12個月的可部署資本為29億美元。「（執行副總裁兼首席財務官安德烈）「本季度調整后税前營業收入的有效税率為24.4%，高於預期範圍，原因是收入的司法管轄區組合和税收抵免估值津貼的增加。"

Suneet Kamath，Jefferies LLC研究部門：「您認為您有足夠的機會來實現這一目標或超過15億美元嗎？執行副總裁兼首席財務官安德烈：「我們的跟蹤符合我們的期望」和「我們將繼續優先考慮質量超過數量。」"

Suneet Kamath，Jefferies LLC研究部門：「這是否會影響您與Equitable簽訂的流量再保險協議？」總裁、首席執行官兼董事鄭：「預計這一消息不會對有效交易或流量交易產生任何影響。"

瑞銀投資銀行研究部門Michael Ward：「如果你們能深入研究死亡率的可預見性」執行副總裁兼全球首席風險官Jonathan Porter：「我們的第一季度索賠經驗是穩定的」並且「在我們自己的數據經驗中沒有其他重大趨勢可以指出。"

瑞銀投資銀行研究部門Michael Ward：「即將推出的是普洛斯-1」執行副總裁兼全球首席風險官Porter：「我們沒有因普洛斯-1而對我們的假設做出任何重大改變」和「如果合適，我們會在假設中反映這一點。"

Wesley Carmichael，Wells Fargo Securities，LLC，研究部門：「我們應該如何思考.季節性」執行副總裁兼全球首席風險官波特：「我們的假設反映了季節性」和「根據LDTI，這對盈利的影響應該比您過去看到的要小。"

Dowling & Partners Securities，LLC的Joel Hurwitz：「提供有關該潛在工具的最新信息」執行副總裁兼首席財務官Andre：「我們目前的重點是全面部署Ruby Re，預計今年仍將如此」和「現在我們具體説還為時過早。"

Wesley Carmichael，Wells Fargo Securities，LLC，研究部門：「這在未來12個月內是否重要？執行副總裁兼首席財務官安德烈：「這將在很長一段時間內通過會計結果來實現」並且「每年大約2000萬美元。"

「我只是--它一直是.令人驚訝的有利」和「我猜你對這一趨勢有何看法？」（邁克爾·沃德，瑞銀;巴勃羅·辛格松（Pablo Singzon），摩根大通（JPMorgan）反映了從中立到懷疑的分析師基調，重點關注死亡率順風的持續存在、資本數學和競爭。

「我們對2026年及以后的前景仍然很高」和「我們的資本狀況仍然非常好」（總裁、首席執行官兼董事鄭;執行副總裁兼首席財務官安德烈）在準備好的講話中反映了稍微積極的管理基調，問答中也做出了謹慎的迴應，例如「我們不想對任何一個客户發表過多評論」（總裁、首席執行官兼董事鄭）。

「我們為今年帶來了強勁的開局」（總裁、首席執行官兼董事鄭）與上一季度對「我們連續第二個創紀錄的季度」（總裁、首席執行官兼董事鄭，2025年第四季度）的強調形成鮮明對比，兩次通話都重申了紀律和目標，而當前的通話更多地依賴於廣泛的區域執行和資本部署節奏。

"我們在本季度向有效交易部署了3.38億美元"（執行副總裁兼首席財務官Andre，2026年第一季度）與"我們在本季度向有效交易部署了9800萬美元"相比（執行副總裁兼首席財務官Andre，2025年第四季度），而2026年第一季度也表示"本季度沒有重大有效的管理措施"，而2025年第四季度則表示"對於第四季度，這些行動產生了9500萬美元的有利財務影響」（執行副總裁兼首席財務官安德烈）。

「我們本季度結束時估計超額資本為24億美元」（執行副總裁兼首席財務官安德烈，2026年第一季度），而「我們本季度結束時估計超額資本為27億美元」（執行副總裁兼首席財務官安德烈，2025年第四季度），同時通過「5000萬美元」季度回購持續資本回報（執行副總裁兼首席財務官安德烈）。

「經濟索賠經驗有利1.17億美元」（執行副總裁兼首席財務官Andre，2026年第一季度），而「經濟索賠經驗不利5100萬美元」（執行副總裁兼首席財務官Andre，2025年第四季度），其中2026年第一季度問答探討有利死亡率的可持續性以及認可延迟經驗的時機。

「不應過度強調四分之一的索賠經驗」（總裁、首席執行官兼董事鄭）與「由於未封頂的群體，大部分經驗被推迟到未來時期」（執行副總裁兼首席財務官安德烈）強調了有利索賠如何轉化為本期收益的差異。

「這低於我們10%至12%的長期預期」（執行副總裁兼首席財務官安德烈）和「房地產銷售環境仍然低迷」（執行副總裁兼首席財務官安德烈）將可變投資收益視為關鍵的搖擺因素。

「這些行動的時間和規模很難預測」（執行副總裁兼首席財務官安德烈）和「與最近的經驗相比，我們預計財務影響將更加有限」（執行副總裁兼首席財務官安德烈）設定了對有效管理行動短期內提振效果較小的預期。

管理層將2026年第一季度描述為今年基礎廣泛的開局，指出強勁的區域執行、6.11億美元的税前調整后營業收入以及嚴格的資本行動，包括3.38億美元的有效部署和5000萬美元的回購。高管們重申了2026年7%的可變投資收益假設、20%至30%的長期資本回報範圍，以及預計在2026年期間使用4億美元的超額資本來降低槓桿率，同時強調有利的索賠經驗可能會被推迟，並且有效的管理層行動時間是不可預測的。

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