歐元進入高位拉鋸戰！市場押注歐洲央行6月加息

　　（來源：領盛Optivest）

　　歐元（EURUSD）

　　1.1800-1.1630

　　本周受美伊達成協議的樂觀預期提振，歐元匯價自1.1676美元一線強勢反彈至1.1796美元，刷新兩周以來高點。歐元作為風險資產，本周獲得上行動力，主要得益於市場對美伊潛在協議的樂觀情緒。這一預期引發油價大幅下跌，進而緩解了通脹擔憂，並削弱了市場對美聯儲長期維持鷹派政策的預期。然而，芝加哥聯儲總裁古爾斯比發出警告稱，自衝突爆發以來，通脹並未繼續向美聯儲2%的目標回落，反而有所加速，這為銀價前景增添了不確定性。

　　據英國廣播公司BBC周三報道，伊朗表示美國提出的一項結束衝突的方案「仍在審議中」，儘管此前有消息稱雙方可能接近達成協議。據報道，美方已向伊朗提交了一份單頁諒解備忘錄，提議逐步重新開放霍爾木茲海峽，並緩解美國對伊朗港口的封鎖。關於伊朗核計劃的討論將在后續階段進行，目前尚未達成最終協議。

　　與此同時，特朗普發出威脅，局勢仍存變數。美國消費者新聞與商業頻道CNBC報道稱，美國總統特朗普警告，如果伊朗拒絕同意和平協議，將面臨「更高級別」的轟炸。特朗普在TruthSocial平臺上發文表示，如果伊朗「同意已達成共識的內容」，代號為「狂怒行動」的軍事進攻「就將結束」。

　　數據端，周一公佈的一項調查顯示，因擔心中東衝突導致進一步供應中斷和成本上升，歐元區製造商在4月份搶購原材料庫存，而企業信心跌至2024年底以來最低。標普全球歐元區製造業PMI終值從3月的51.6升至52.2，符合初值預估，因客户也因擔心更多價格上漲和預期可用性限制而立即購買，而非等待。新訂單需求的關鍵指標以四年來最快速度增長。

　　其中，‌德國2026年4月製造業採購經理人指數PMI終值確認爲51.4，高於市場預期的51.2，也高於3月的前值51.2，表明德國製造業活動繼續處於擴張區間，且擴張步伐有所加快‌。‌‌‌同時法國4月製造業PMI終值為52.8‌，與預期值和前值一致，表明製造業活動在4月保持穩定擴張。‌‌意大利4月製造業PMI終值為52.1‌，高於預期的51.9，也高於前值的51.3。這一數值也表明意大利製造業在4月繼續處於‌擴張區間‌，且表現略好於市場預期。此外，西班牙製造業PMI終值的最新數據為2026年4月的51.7‌，已重返擴張區間並超出市場預期。驅動核心來自於新訂單小幅反彈，且產出以五個月來最快速度擴張。‌同時，投入成本以2022年6月以來最快速度上漲，銷售價格漲幅為2022年11月以來最大。

　　標普全球市場情報首席商業經濟學家ChrisWilliamson表示：「生產和訂單簿受到因對中東戰爭引發的供應短缺和價格上漲的普遍擔憂而建立安全庫存的提振。」他補充稱：「應關注該調查的未來產出預期指數，以瞭解歐元區正在發展的經濟狀況的真實情況。未來產出指數衡量樂觀情緒的指標從58.2降至55.4，為17個月最低。製造商成本飆升，投入價格指數從68.9躍升至77.0，而工廠提價速度為2023年1月以來最快。儘管積壓工作增加，但就業繼續下滑，裁員延續至近三年。隨着供應鏈壓力加劇，由於批量訂購、中東戰爭相關中斷以及原材料可用性減少，交貨時間延長至2022年7月以來最慢。」

　　同一時間發佈的歐元區5月Sentix投資者信心指數為-16.4，預期-21，前值-19.2。法國興業銀行經濟學家指出，儘管調查顯示5月歐元區投資者信心指數未見明顯惡化，但此前所公佈的4月企業與消費者信心雙雙超預期下滑，委員會經濟信心指數創5年新低，消費者指數跌至3年低點。這與第一季度GDP數據形成明顯反差：歐元區整體環比增長0.1%，德國0.3%、西班牙0.6%、意大利0.2%，法國零增長，愛爾蘭則收縮2%。信心走弱主要源於信貸條件收緊與外部需求不確定性，但並未立即傳導至實際產出。家庭與企業資產負債表保持健康，為潛在放緩提供緩衝；人工智能、能源轉型及國防投資勢頭仍積極，德國財政刺激措施進一步增強韌性。然而，若信心持續低迷，二季度零售銷售與服務業PMI或進一步走弱，國內需求將面臨更大壓力。相比之下，全球增長分化背景下，歐元區開放經濟特性使其對外部衝擊更為敏感。歐洲央行政策路徑可能因此趨於謹慎，利率預期調整將影響歐元資產吸引力。交易員持續跟蹤5月最終PMI與德國工廠訂單數據，以判斷韌性是否能抵禦信心下滑的溢出效應。

　　另一方面，2026年4月歐元區服務業PMI終值從初值47.4微幅上修至47.6，但較3月的50.2顯著回落，為近一年來首次跌破榮枯線，並創2021年2月以來最劇烈業務萎縮。需求端持續疲軟，新訂單指數以2023年10月以來最快速度下滑，部分歸因於出口業務收縮。就業指標連續兩月基本持平，較近年強勁增聘趨勢明顯轉向。未完成訂單指數以2025年3月以來最快速度下降，顯示企業正加速消化存量訂單。與此同時，成本壓力加劇，投入價格與產出價格通脹率均攀升至多年高位。商業信心指數同步惡化，跌至42個月最低水平。主要經濟體中，‌德國、法國、西班牙的私營經濟活動在4月均陷入收縮‌，其中歐元區前兩大經濟體德國與法國的萎縮幅度創下一年多來最快。‌‌‌

　　與此同時，4月服務業就業增長基本停滯，結束了過去五年強勁的招聘擴張態勢。受能源壓力加劇影響，‌服務業企業的投入成本和產出價格漲幅分別觸及三年和兩年高位‌，加劇了滯脹風險。‌商業信心‌則受持續衝突影響，企業對增長前景愈發悲觀，‌服務業商業信心指數跌至42個月低位‌。‌‌‌

　　分析指出，‌歐元區經濟已步入產出萎縮與信心下降的雙重困境‌。標普全球經濟學家克里斯・威廉姆森表示，PMI數據證實經濟在4月步入下行，地緣政治風險正將歐元區進一步推向滯脹邊緣。有分析預計，二季度歐元區GDP可能環比出現微幅萎縮。‌‌‌

　　貨幣政策環境，歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾（IsabelSchnabel）周四（5月7日）發表演講時表示，若伊朗戰爭給通脹留下更持久的影響，歐洲央行將不得不採取加息措施。她指出，目前計劃提價的企業比例正迅速上升，供應鏈遭遇持續中斷，家庭也在不斷調整自身的通脹預期，加之人們對上一輪通脹衝擊的記憶仍較為深刻，當前危機的影響會比以往更快顯現。施納貝爾強調，「如果能源價格衝擊範圍擴大，貨幣政策就需收緊，以遏制第二輪效應威脅中期價格穩定的風險。近幾周，這一風險已有所上升。」儘管目前通脹率已遠超歐洲央行設定的2%目標，但該行暫未採取加息行動，主要是由於能源價格上漲的連鎖反應仍在持續發酵，政策制定者傾向於等待更多經濟數據出爐。不過，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）此前已暗示，6月有可能啟動加息。

　　在歐洲央行內部，關於加息的表態呈現出一定分歧。其中，多位官員態度明確，傾向於儘快加息。斯洛伐克央行行長彼得·卡日米爾（PeterKazimir）表示，下月採取加息行動幾乎不可避免；歐洲央行管理委員會成員、德國央行行長約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）周四稱，2026年的通脹率可能顯著高於中東衝突爆發前的預期，目前他預計今年通脹率平均將達到2.7%左右，若形勢惡化，這一數字可能更高。納格爾指出，當前石油和天然氣基礎設施遭到破壞，恢復此前的生產水平可能需要一段時間，「若前景沒有明顯改善，我預計我們將在6月加息」。同時他補充，假設形勢保持穩定，受截至3月經濟表現好於預期的推動，2026年德國經濟仍有望增長0.5%。　　與之相對，將在下次政策會議前卸任的法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）持謹慎態度，他認為能源成本上升尚未造成足以促使歐洲央行作出政策迴應的損害。不過市場方面已給出明確預期，認為歐洲央行今年至少會兩次加息25個基點。

　　地緣衝突帶來的能源價格衝擊、持續高企的通脹，以及央行獨立性面臨的挑戰，共同構成了歐洲央行貨幣政策的複雜背景，6月是否如期加息，或將成為影響全球金融市場的關鍵節點。

　　技術指標顯示，日圖級別上，歐元本周整體價格走勢圍繞布林帶中軌一線區域為重心展開多空拉鋸，伴隨4小時級別RSI指標整體位於55-45強弱平衡區，表明當前價格走勢平衡格局與多空雙方力量維持相對均衡局面保持同頻，同時提示匯價正面臨新一輪「價格校準-再選擇」窗口期。然而，儘管地緣政治局勢緩和為市場風險偏好回暖以及歐元價格回升提供隱含驅動力，但仍需防範基本面事件所隱含的「雙線」風險或將迅速改變市場宏觀定價預期，若后續RSI指數跌破55-45強弱平衡區下沿，則短期空頭定價情緒再升溫的風險將有所加劇。布林帶開口呈現顯著遠端自近端收斂形態，伴隨三軌運行線上傾斜率為歐元近期維持高位區間震盪整理提供底座，二者共同描繪歐元當前更偏向于波動率壓縮型震盪環境下的技術圖景，同時反映多頭動能仍有韌性，在關鍵技術支撐價位未有效跌破之前，歐元短期處於「上行格局中的確認階段」。MACD動能指標在呈現零軸上方的回測后維持温和放量，反映歐元上行動能保持充沛，強化短期多頭穩固局面。如若后續MACD動能指標位於正值區間放量增強，則將有望為匯價在升破關鍵技術價位后進一步上行提供更為堅實底座。反之，若MACD動能指標后續呈現零軸下方的回測，並進入新一輪放量階段，則將易觸發價格受「止損-空頭定價-下行迴歸」牽引。布林帶上軌當前位於1.1815一線，構成歐元短期價格走勢動態阻力。布林帶中軌當前位於1.1735一線，為多空雙方力量以及強弱格局提供核心分化樞紐。布林帶下軌當前則位於1.1660一線，為歐元短期價格走勢提供動態支撐。當前，需緊惕如若歐元后續確認回收至布林帶中軌下方，則需防範價格易受「高位回撤-下軌測試」動態牽引。總體而言，當前綜合技術指標反映動能偏向温和，並描繪市場情緒與價格走勢聯動效應正處於再平衡局面的技術圖景，符合「短期高倉位與波動率壓力釋放前夕的價格校準」特徵。需要注意的是，當前市場基本面宏觀背景下的「雙線」風險或將迅速改變市場走向，而在關鍵技術價位未突破之前，后續技術結構更偏向上行多以温和試探，以及價格重心緩慢上移為主；但若布林帶上軌被反覆測試且量能與動能無法配合站穩，則需防範價格回測布林帶下軌的風險將被放大。

　　技術結構顯示，日圖級別上，當前歐元價格走勢結構位於1.1800一線區域構成其短期近端靜態阻力區，如若歐元多頭期望達成新一輪市場看漲共識，則需位於1.1800區域上方鞏固底倉，並通過動能與量能共振推動上攻，則纔將有望為其匯價在擊穿該區域阻力后，再度上行測試1.1920目標區域打開潛在看漲空間。然而，在歐元短期未能成功站穩至1.1800區域上方之前，交易主導邏輯傳遞信號提示仍需防範匯價在觸及階段性高位后所觸發的多頭回補壓力風險。

　　風險視角層面，日圖級別上，推動歐元走強的核心驅動力仍然來外部因素，即中東地緣政治局勢與美伊談判條件的松動。美伊停火協議已維持約一個月，霍爾木茲海峽的油輪通行已基本恢復正常，沒有重大事故報告，全球風險情緒因此明顯回暖。隨着局勢趨於穩定，市場對美元作為避險資產的依賴大幅下降，美元的安全港溢價隨之消退。目前，市場正等待后續局勢發展，儘管事已有所緩和，但特朗普的態度導致事件「反覆」概率仍然處於較高水平。地緣政治觀察人士警告稱，本就脆弱不堪的美伊停火協議，如今徹底破裂的可能性仍在，一旦停火協議正式失效，美伊雙方的軍事對抗將全面升級，對全球局勢產生不可預估的影響。若在接下來地緣局勢爭端再起，則將對風險資產造成新一輪衝擊，從而徹底逆轉當前歐元這一強勢姿態。因此，當前價格走勢結構位於1.1630一線區域構成歐元短期近端靜態支撐防禦區，需緊惕如若在后續歐元成功站穩至該區域下方，則多頭回補節奏升溫或將導致匯價面臨進一步回撤至1.1520一線區域進行修正的風險加劇。

　　綜合而言，當前地緣政治風險仍佔據市場主導地位，信息結構本身也不支持單邊趨勢行情。市場同時面臨兩類相互矛盾的信號：一方面是停火協議、外交接觸與通航修復的積極信號；另一方面是軍事升級風險與政策強硬表態的負面信號。這種「正反信號共存」的市場環境，使得資金難以形成一致預期，更傾向於在區間內進行反覆交易。最終形成的格局是：價格下方有支撐、上方有壓力，價格被鎖定在持續驗證的區間內震盪運行。同時隨着前沿消息不斷反覆，信息真假難辨，市場逐漸進入一種「審美疲勞」狀態，衝突釋放緩和信號，已經很難再觸發類似最初那樣的情緒性飆升。在這種背景下，市場似乎正進入一種典型的「拉鋸時間」：新聞很多，噪音更大，但真正能夠改變價格趨勢的新變量卻越來越少。此外，霍爾木茲海峽的控制權成為美伊談判的核心癥結。眼下如果推動和平的進程出現任何挫折，油價很容易重新突破每桶100美元，同時一旦地緣衝突緊張局勢再現，美元的避險買盤和利差支撐可能快速回歸，推動指數再度反彈，從而對歐元構成新一輪強勁壓制力。此外，當前歐洲央行與美聯儲在宏觀貨幣政策上形成相呼應，並在相互作用下驅動歐元兑美元處於短期區間化震盪整理格局。在當前情境下，歐元價格走勢則呈現一種「上行約束-回落不深」的技術結構。短期內，歐元匯率大概率延續區間震盪格局，焦點在於后續經濟數據驗證與中東局勢演變對能源價格的影響。若通脹數據持續反映第二輪效應壓力，政策信號可能逐步體現謹慎調整；反之，若增長放緩跡象強化，數據依賴框架將提供相應緩衝。長線看，歐元盤面走勢將持續受能源動態、底層通脹演變及貨幣政策傳導強度等因素交織影響，呈現逐步適應不確定性的特徵。技術面則顯示由於歐元此前已上行並觸及階段高位，若缺乏進一步的「基本面確認」，多頭選擇降低敞口並不意外，若后續匯價延續下行伴隨波動顯著放大，則可能暗示市場對宏觀敍事的風險定價在上升。此外，歐元此前顯著承壓於1.1800一帶，該區域既是近期關鍵阻力樞紐，同時也是歐元自觸及1.2080回落以來的關鍵回補區域，短線未能形成有效突破，則容易觸發部分資金將其視為階段性壓力區。因此，歐元潛在技術風險反映多頭防禦倉位需在當下守穩1.1630一線區域，纔有望強化多頭動能驅動力，並助力匯價由近端至遠端抬升。而如若該區域防線徹底失守，則需防範多頭回補局面升溫，從而導致匯價回調至1.1520附近區域進行修正的風險加劇。此外，如若多頭當前要驅動新一輪強勢看漲姿態，則需位於1.1800區域上方鞏固底倉，並通過量能與動能二次共振，纔有望為匯價再度上行測試1.1920目標區域提供潛在技術空間。

　　歐元短期價格走勢路線參考：

　　上升：1.1800-1.1920

　　下跌：1.1630-1.1520

責任編輯：郭建