Blackstone、Apollo和KKR正在悄悄撰寫同樣的信貸劇本

私人信貸通常被視為分散風險的高度定製的貸款，但少數大型管理公司--如Blackstone（NYSE：NX）、Apollo（NYSE：APO）和KKR & Co.（NYSE：KKR）--越來越多地趨同於類似的承保標準、交易類型和融資結構。

根據金融穩定委員會發布的報告，在全球範圍內，五家大型資產管理集團約佔整個私人信貸和私募股權行業貸款承諾總額的三分之一。

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現在正在出現的是整個市場上一種更安靜的集中形式。隨着該行業最大的公司尋求許多相同的中上層市場借款人，採用類似的承保框架運營，並利用重疊的保險和機構資本來源，管理者之間的差異開始縮小。

結果不是一個碎片化的信貸生態系統，而是一個同步的生態系統，類似的激勵措施和共享的融資渠道正在悄悄地為最大的參與者制定統一的信貸決策。

據彭博社報道，DoubleLine首席執行官（CEO）傑弗里·岡拉克（Jeffery Gundlach）最近也在最近的米爾肯研究所全球會議上批評了市場缺乏透明度，稱私人信貸空間「保持不透明，並且沒有詳細描述」。

岡拉克補充説，私人信貸公司稱其資金為「半流動性」，這是一個「邪惡的名字」。

「一半時間它是液體。當你不想要你的錢時，它是流動性的，當你確實想要你的錢時，它是非流動性的，」他説。

今年早些時候，基金經理利用現有的贖回限額來幫助管理私人信貸基金中據報道的大量贖回請求。Blue Owl Capital（NYSE：OWL）、BlackRock和Oaktree Capital Management等公司在第一季度的贖回請求有所增加。

FSB報告指出，贖回壓力可能「因對潛在未確認損失的擔憂而進一步加劇」。"

報告稱：「這種動態可能會引發螺旋式下降，迫使資產出售進一步壓低估值，放大損失並進一步削弱投資者信心，特別是如果私人管理公司決心進一步關閉或暫停贖回。」

岡拉克將當今的私人信貸市場比作互聯網泡沫和抵押貸款支持證券繁榮期間的過度行為，並警告説，隨着風險在表面之下積累，投資者可能會面臨損失。

照片：人工智能生成的圖像，使用ChatGPT創建

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