【券商聚焦】中金公司上調法拉利(RACE)目標價至490美元 維持「跑贏行業」評級

金吾財訊 | 中金公司發研報指，法拉利(RACE)1Q26業績符合市場預期，收入同比增長3%至18.5億歐元，固定匯率下增長6%，EBITDA同比增長4%至7.22億歐元，EBIT同比增長1%至5.48億歐元，均符合Visible Alpha一致預期。業績增長主要由個性化配置需求強勁、地區及產品結構良好以及賽事活動推動，部分被交付量下降、折舊攤銷及營銷費用增加以及美國關税所抵消。

該行表示，法拉利1Q26的業績再次展現了公司在宏觀不確定性環境下的運營韌性，其防禦屬性逐漸顯現，支撐估值溢價。公司產品和區域結構的豐富性、個性化動能強勁以及訂單延伸至2027年末，共同加強了品牌定價權。該行對法拉利的前景持審慎樂觀態度，基於其品牌力和運營韌性，並建議投資者關注新車型發佈節奏，因為產品是公司持續增長的關鍵。

該行續指，法拉利已宣佈計劃於2026年5月25日在羅馬舉行Ferrari Luce的全球首發活動，這將進一步增強品牌影響力。盈利預測與估值方面，中金公司維持2026及2027年的收入及EBITDA預測不變，維持「跑贏行業」評級及490美元目標價，對應25.4x 2026 EV/EBITDA。當前股價對應17.5x 2026及16.3x 2027 EV/EBITDA，目標價較當前股價有45.7%的上行空間。儘管如此，新車型反響不及預期、地緣政治緊張以及宏觀不確定性（包括美國關税）等因素可能對股價造成波動。