【券商聚焦】中金國際上調伊頓(ETN)目標價至487美元 但提示AI基建減速等風險

金吾財訊 | 中金國際發研報指，伊頓(ETN)1Q26業績符合市場預期，收入75億美元，同比增幅17%，內生增速10%；調整后EPS 2.81美元，均與彭博一致預期基本相當。公司將26全年收入內生增速指引由7-9%上調至9-11%，調整后EPS指引基本不變。該行認為，公司業績符合預期，AI基建驅動訂單再上臺階，上調全年收入指引。

該行指出，數據中心驅動電力設備訂單增速再上臺階，美洲電氣訂單內生增速60%，其中數據中心相關訂單+240%，美洲+全球電氣板塊總訂單收入比由1.1x升至1.2x。管理層披露1Q26追蹤到美國在建數據中心32GW，70%為AIDC，項目儲備增至228GW，按2025年建設速度相當於12年投建量。此外，擴產爬坡短期壓制美洲電氣利潤率，但預計今年下半年/明年有望修復。液冷、高壓直流業務進展順利，Boyd收購完成，訂單加速滲透，高壓直流產品獲十幾家客户接洽、已提供報價。該行續指，根據1Q26業績及發展趨勢，維持26年盈利預測基本不變，27年調整后EPS預測上調3%至16.4美元。

考慮到市場情緒樂觀，該行採用SOTP估值法，上調目標價11%至487美元，目標價對應26、27年P/E 36x、30x、現價對應26、27年P/E 31x、26x，上行空間16%。儘管如此，AI基建減速、宏觀經濟走弱、降息不及預期及關税影響等風險因素仍需關注，維持「跑贏行業」評級。