【品種交易邏輯】美伊和平協議若達成，油價是否面臨「自由落體」？

以下為金十期貨APP獨家整理的多家期貨公司研報觀點，僅供參考

滬錫

交易邏輯：地緣衝突有所緩和提供宏觀支撐；印尼RKAB許可制度導致3月現貨交易量大降；部分下游行業需求穩定增長

風險因素：價格漲勢過快抑制現貨交易，買家謹慎觀望；國內精煉錫產量小幅增加，供應邊際寬松；機構預計2026年全球精煉錫供應增加且消費下降，面臨潛在庫存壓力

關注事件：緬甸佤邦錫礦復產時間；終端消費及現貨市場實際承接力度；地緣局勢變化

碳酸鋰

交易邏輯：進口原料下滑疊加部分冶煉線檢修，供需缺口逐步體現；新能源車終端及出口預期向好，儲能市場需求強勁且頭部滿產；5月材料排產預期上調；社會環節及下游庫存持續去化

風險因素：4月碳酸鋰產量數據仍維持小幅增加；三元材料表現相對偏弱；價格底部抬升后面臨高估值壓力及市場潛在復產預期

關注事件：進口原料補充的恢復情況；貿易環節的實際成交情況；新能源以及儲能市場需求情況；庫存變化

SC原油

交易邏輯：市場傳出美伊就重開海峽及緩解封鎖達成共識的預期；美國戰略原油儲備持續投放；高油價對終端消費存在一定壓制；阿聯酋退出OPEC+帶來中長期增產預期

風險因素：中東地緣局勢僵持，霍爾木茲海峽航運受阻及美軍空襲強化供應緊縮預期；全球原油及成品油庫存加速去化；全球石油煉化與剛需保持穩健

關注事件：美伊和平協議談判進展與官方證實情況；霍爾木茲海峽實際航運恢復進度；地緣局勢的突發升級事件

尿素

交易邏輯：尿素日產仍處高位，整體供應充足；國內春耕需求步入尾聲，下游對高價接受度減弱；複合肥開工率季節性回落，三聚氰胺市場趨冷；暫無新出口配額，且國際能源價格松動削弱出口預期

風險因素：前期檢修裝置增加導致開工小幅下滑；工業剛性需求仍存，農業階段性適量補貨；企業及港口庫存雙雙下降；國際尿素價格大幅高於國內，出口潛在利潤巨大

關注事件：尿素實際出口政策動向及新配額發放；地緣走向導致的國際尿素供應恢復情況；國內企業裝置檢修與復產節奏

滬銅

交易邏輯：銅礦TC持續低位，礦端偏緊逐步傳導至精銅端；國內高純硫酸出口受限及海峽封鎖引發海外濕法冶煉銅供應緊缺擔憂；地緣衝突有所緩和提供宏觀支撐

風險因素：4月電解銅累計產量偏高，冶煉廠開工率維持高位；下游畏高情緒顯現，採購意願減弱且新增訂單乏力；全球顯性庫存（LME、COMEX、國內社庫）全面累庫；滬銅近月轉為Contango結構

關注事件：5月冶煉廠集中檢修對產量的實質影響；宏觀層面美聯儲降息交易的重啟時機；美伊等地緣政治局勢走向

熱卷

交易邏輯：鋼材直接與間接出口接單良好，海外鋼價上漲利於出口；熱卷庫存及五大材總庫存維持去化；鐵水產量高位及焦炭提漲提供成本支撐；熱卷基差偏強，中東問題外溢提振盤面情緒

風險因素：鐵礦港口庫存偏高，原料端面臨鐵礦走弱拖累鋼價的預期；內需偏弱，節假日干擾導致表需回落；鋼材供需接近峰值，向上彈性不足，不支持鋼廠利潤持續走擴

關注事件：鐵礦石價格對鋼材成本的負面拖累程度；5月份鋼材實際出口表現與海內外價差