4月非農數據高於預期，美債收益率不升反降

　　儘管美國4月非農就業數據高於預期，美國國債收益率周五仍出現下跌，反映出市場對這份「恰到好處」的就業報告的複雜解讀。

　　截至美東時間上午，10年期美國國債收益率下跌約3個基點至4.31%，從早盤高點4.36%回落。2年期國債收益率下跌約2個基點至3.95%。收益率與價格呈反向變動。

　　就業數據解讀矛盾

　　美國勞工統計局周五公佈的數據顯示，4月非農就業人數增加11.5萬，遠超道瓊斯調查經濟學家預期的5.5萬。失業率持穩於4.3%。

　　通常情況下，強勁的就業數據會推高收益率，因為這可能意味着經濟過熱和通脹壓力上升，從而促使美聯儲維持緊縮政策。但此次收益率下跌的原因在於：首先，報告細節顯示薪資增長温和，平均時薪環比僅增長0.3%，同比增長4.1%。其次，勞動力參與率保持在62.5%，未引發工資-通脹螺旋上升的擔憂。分析師指出，這是一份「金發女孩」報告——就業增長足以支撐經濟擴張，但薪資增速又不足以引發美聯儲進一步收緊貨幣政策。

　　地緣政治因素緩和

　　此外，市場對美伊可能達成和平協議的預期持續升溫，油價連續數日下跌，緩解了通脹擔憂。布倫特原油價格已跌破每桶100美元，較衝突高點回落逾20美元。這也為債券市場提供了支撐。

　　市場展望

　　Brandywine Global投資組合經理表示，只要地緣政治局勢不出現急劇惡化，收益率可能已在一段時間內見頂。不過，如果未來幾個月薪資增長加速或服務業通脹持續高企，美聯儲可能被迫重新評估其利率路徑，屆時收益率或將面臨上行壓力。

　　展望后市，市場焦點將轉向下周公佈的消費者物價指數數據，以進一步確認通脹趨勢。如果即將公佈的通脹數據温和，10年期美債收益率可能測試4.20%的支撐位。反之，如果核心CPI意外走高，收益率可能迅速反彈至4.50%以上。

責任編輯：張俊 SF065