連續12年盈利后，盛業突然甩出王炸：電商服務一年暴漲4.4倍

2026年05月08日 15:11:47

不久之前，港股供應鏈金融科技第一股盛業（6069HK）交出了2025年的成績單。淨利潤4.83億元，同比增長24%，連續12年盈利。這個成績在當下的市場環境里已經足夠亮眼，但真正讓市場炸開鍋的，是另一個數字：電商服務業務規模突破60億元，同比暴增4.4倍。

所有人都在驚歎「4.4倍」這個誇張的增速，卻很少有人往深了想：這到底是曇花一現的風口，還是能持續多年的黃金賽道？盛業憑什麼能在這個賽道里跑贏傳統金融機構和互聯網巨頭？更重要的是，這個業務未來到底能長多大，能給公司帶來多少真金白銀的利潤？

其實，盛業的電商業務早就不是單純的「增速故事」了。它已經走完了從0到1的驗證期，形成了「壁壘+盈利+空間」的完整商業閉環。今天我們就把這層窗户紙捅破，看看4.4倍增長背后，那些被市場忽略的真相。

一、萬億電商市場的致命痛點：爆單反而死得更快

要搞懂盛業的電商生意，得先搞懂千萬電商商家的噩夢。

中國是全球最大的電商市場，2025年網上零售額突破15.59萬億元，2026年預計將保持高速增長。從這些電商巨頭，整個生態里擠着超過數千萬家中小商家。

但這個賽道中，藏着一個極其諷刺的矛盾：生意越好，死得越快。

電商的邏輯就是墊資：採購要墊錢，倉儲物流要墊錢，投流打廣告更要墊錢。而平臺的賬期短則7天，長則45天。平時還好，一到大促，訂單翻幾倍，資金缺口也跟着翻幾倍。多少商家眼看着訂單爆了，卻沒錢備貨、沒錢發貨，最后活活被現金流拖死。

傳統金融機構解決不了這個問題。它們放款看什麼？看註冊資本，看財務報表，看有沒有房子車子抵押。但中小電商商家大多是輕資產運營，幾個人一個工作室，沒有正規財報，更沒有抵押物。哪怕手里攥着幾百上千個真實訂單，傳統金融機構也不認。

一邊是千萬商家嗷嗷待哺的資金需求，一邊是傳統金融機構的服務缺位。這個巨大的供需錯配，催生出了一個萬億級的供應鏈金融藍海。而電商供應鏈金融，正是這片藍海里增速最快的細分賽道。盛業的入局，恰恰踩中了這個最痛的點，用一套完全不同的邏輯，重構了整個行業的玩法。

二、別人看「企業」，它看「訂單」：一套顛覆行業的風控邏輯

在電商供應鏈金融這個賽道，盛業的打法可以用一句話總結：傳統金融機構看「人」和「企業」，盛業「訂單」和「數據」。

別小看這一句話，背后是兩套完全不同的商業邏輯。傳統金融機構做的是「主體信用生意」，你這個人靠譜、企業有實力，我才借錢給你。而盛業做的是「交易數據生意」，也就是公司一直強調的「重交易、輕主體」：我不管你是誰，只要你有真實的訂單，我就敢給你錢。

這套模式能跑通，核心在於盛業和電商平臺的深度綁定。截至2025年底，盛業已經和3大頭部平臺實現了系統直連，徹底扎進了直播電商的生態里。

通過系統對接，在商家授權的前提下，盛業能實時拿到全鏈路的真實交易數據：訂單量、GMV、退貨率、物流軌跡、結算周期……所有能反映商家經營狀況的數據，它都能看到。

基於這些數據，盛業徹底推翻了傳統金融機構的審批邏輯。一個商家能借多少錢，不再看他有多少資產，而是看他有多少真實的已發貨訂單。訂單越多，額度越高。大促期間訂單爆了，額度自動跟着漲。

對商家來説，這簡直是救命稻草。不用等平臺結算，發貨就能拿到錢，立刻拿去備貨、投流，形成「訂單增長→融資支持→規模擴大→訂單再增長」的正向循環。對盛業來説，每一筆錢都對應着一筆確定的平臺回款，從源頭把風險鎖死了，還能實現標準化、線上化、規模化服務。

更狠的是AI的加持。盛業把大模型深度融入了「盛易通雲平臺」，2025年人均業務處理規模提升了40%以上。從申請、審批到放款，全流程自動化，最快幾分鍾就能到賬，完美匹配了電商商家「短、頻、急」的資金需求。

三、兩道別人抄不走的護城河，讓傳統金融機構和互聯網巨頭都望塵莫及

很多人會問：這個生意看起來不難啊，傳統金融機構有錢，互聯網平臺有流量，為什麼偏偏是盛業跑出來了？

答案很簡單：盛業建了兩道別人抄不走的護城河。

第一道護城河，是近乎為零的獲客成本。

傳統金融機構服務中小微，靠的是線下網點和客户經理上門，單客獲客成本動輒幾百上千。互聯網金融平臺更慘，要靠燒錢打廣告獲客，獲客成本高得嚇人。

而盛業呢？它直接把金融服務嵌進了電商平臺的商家后臺里。平臺上的幾百萬商家，全都是它的精準潛在客户。不用打廣告，不用跑業務，商家有需求自然會來找它。截至2025年底，盛業已經服務了超過23000家客户，同比增長27%，其中96%以上是中小微企業。

更關鍵的是，和頭部平臺的戰略合作是有排他性的。一旦系統對接完成，合作關係穩定下來，后來者根本擠不進來。這就形成了天然的渠道壁壘。

第二道護城河，是經過12年驗證的風控模型。

供應鏈金融的核心，永遠是風控。盛業基於真實交易數據構建的風控引擎，和傳統金融機構的靜態財務模型有着本質區別。傳統金融機構看的是過去的財報，而盛業看的是實時的、動態的交易數據，能精準判斷商家當下的經營狀況，甚至能通過訂單趨勢提前預判風險。

而且這套模型有「越用越準」的正向循環。每服務一個商家，每完成一筆交易，都會產生新的數據，反過來優化算法，讓模型越來越精準。財報顯示，盛業連續12年保持盈利，歷史壞賬率長期低於0.1%，遠低於行業平均水平。這就是最好的證明。

四、5%年化費率+千億級市場，這纔是最誘人的地方

對投資者來説，最關心的永遠是兩個問題：賺不賺錢？能賺多久？盛業的電商業務，在這兩個問題上都給出了滿分答案。

先看賺錢能力。盛業曾經公開説過，公司傳統行業的服務費率大概在1%-2.5%之間，而在電商領域一次性收取0.5%的服務費，換算下來年化服務費率超過5%。

這是什麼概念？同樣做1個億的業務，電商板塊能帶來的收入，是傳統業務的2倍以上。

為什麼商家願意付這麼高的費率？因為對他們來説，時間就是金錢。一筆及時到賬的融資，能讓他們抓住大促的流量紅利，銷量翻個兩三倍都有可能。相比之下，幾個點的服務費根本不算什麼。

也正因如此，盛業管理層在業績會上明確表示，電商業務是公司未來三年增長最快、利潤最好的板塊。2026年前兩個月，電商業務的新增客户數量還在大幅增長。

再看市場空間，這纔是真正決定長期價值的地方。

盛業的目標很明確：未來兩年內，完成和中國前十電商平臺的系統直連全覆蓋。現在已經覆蓋了3家，還有7家等着去啃。

這前十家電商平臺，2025年的GMV加起來超過25萬億元。按照1%-2%的供應鏈金融滲透率測算，對應的潛在市場空間就是2500億-5000億元。

而盛業2025年才做到60億元的規模。這意味着，它的增長天花板幾乎看不到頂。未來隨着平臺全覆蓋的完成，疊加服務場景從國內延伸到跨境，客户從頭部商家下沉到中小長尾，這個業務的增長空間會被徹底打開。

五、不止是增長引擎，更是平臺化轉型的關鍵一步

其實，電商業務對盛業的意義，遠不止是一個新的利潤增長點。它更是公司「輕資產、平臺化」戰略轉型的核心抓手。

從2021年開始，盛業就主動開始轉型，逐步減少自有資金投放，轉而做平臺科技服務，鏈接產業端和資金端，賺科技服務費，徹底擺脫對利差收入的依賴。2025年財報顯示，公司平臺科技服務收入達到4.74億元，同比增長36.6%，佔主營業務收入的比重已經超過50%；平臺撮合業務資產佔比突破87%，輕資產轉型成效顯著。

而電商業務，正是平臺化模式的最佳試驗場。不同於傳統行業需要一對一的定製化服務，電商場景的服務高度標準化、線上化，完全可以通過平臺撮合實現規模化複製。

公司透露，未來兩年平臺撮合模式的佔比會進一步提升。這意味着，未來電商業務將完全變成輕資產的科技服務收入，不用承擔任何風險，卻能持續貢獻穩定的高毛利，徹底重塑公司的盈利結構。

與此同時，電商業務還和盛業的出海戰略形成了完美協同。現在盛業已經覆蓋了跨境電商平臺，積累的跨境服務能力，正在逐步複製到新能源汽車、機器人等高端製造品牌的出海服務中。2025年，盛業出海業務實現了從0到1的突破，已經和近10家擬上市機器人企業達成合作，還助力新能源品牌開拓了東南亞市場。

結語

現在再回頭看開篇的三個問題，答案已經非常清晰了：

①天花板有多高？千億級的藍海市場，目前還在滲透初期；

②憑什麼持續賺錢？旺盛的客户需求，加上輕資產平臺化的盈利模式；

③高增長能不能持續？近乎為零的獲客成本，加上越用越準的風控模型，這兩道護城河足夠深。

4.4倍的增速，只是一個開始。當市場還在為短期的數字驚歎時，盛業已經悄悄完成了商業模式、核心壁壘和市場佈局的全鏈條構建。隨着前十電商平臺全覆蓋的完成，以及供應鏈金融滲透率的持續提升，電商業務將成為盛業未來3-5年業績增長的核心驅動力，也將為這家連續12年盈利增長的公司，帶來新一輪的價值重估。

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