【券商聚焦】華泰證券維持匯豐控股(00005)「買入」評級 指其信貸與財富管理雙輪驅動

金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，匯豐控股(00005)經調口徑下26Q1營收同比+3.8%，税前利潤基本持平。董事會宣派2026年第一次股息每股普通股0.1美元。核心投資論點為信貸與財富管理雙輪驅動營收穩增，組織架構調整提升運營效率。

業績要點：英國地區貸款同比+6.92%，推動信貸需求上升。淨息差為1.60%，環比下行4bp，但較2025年全年息差+1bp，息差壓力有所緩解。26Q1經調利息淨收入同比+6.6%至113億美元。非息收入方面，對公端批發交易銀行業務收入同比+8.1%，其中外匯、支付及現金管理、貿易融資、證券服務分別同比+6.2%、+7.2%、+11.2%、+14.9%。零售端財富管理收入同比+17.8%，其中投資分銷、保險業務分別同比+23.2%、+21.8%。香港業務創收40.2億美元同比+2.8%，英國業務創收32.5億美元同比+4.6%。

資產質量方面，26Q1末不良貸款率2.44%，較2025年末下降4bp；撥備覆蓋率46%，環比+2.7pct。預期信貸損失同比增加4億美元至13億美元，單季年化信用成本同比+15bp至0.52%，主因英國一家財務保薦人4億美元欺詐相關風險承擔及中東地緣衝突增提3億美元準備。核心一級資本充足率14.0%，較2025年末-0.90pct，私有化恆生銀行對普通股權一級資本產生110bp淨影響。公司維持經調口徑下2026年法定有形股東權益回報(ROTE)將高於17%的指引。

基於中東地緣衝突或影響撥備計提，華泰證券預測2026-2028年歸母淨利潤分別為23,547/25,181/27,154百萬美元（較前值下調）。給予2026年目標PB 1.80倍，對應目標價169.13港元，維持「買入」評級。