【券商聚焦】東方證券維持美圖公司(01357)「買入」評級 指付費用户增長穩健

金吾財訊 | 東方證券發佈研報指，美圖公司(01357)26年Q1生活場景應用收入同比增長35.5%至7億元，增速較25年全年提速，付費用户數同比增長27%至1,556萬人，ARPU同比小幅提升約5%。公司首次披露AI生產力應用ARR約為5.8億元，同比增長56.2%；26年3月用户AI算力點消費總額較25年12月增長59%，其中開拍、RoboNeo等應用增速顯著。

研報指出，付費用户增長穩健，ARPU提升系海外商業化推進；預計Agent工作流模式將帶動Token用量和商業化提速，形成付費訂閲與ARPPU雙輪驅動。

該機構預計公司2026至2028年經調整歸母淨利潤分別為13.53/16.53/19.54億元，給予2026年19倍PE估值，對應目標價6.53港元，維持「買入」評級。

風險提示包括：生活產品迭代不及預期、海外業務拓展不及預期、生產力產品進展不及預期。