國泰海通：全球AI產業多線共振 從算力到應用全面驗證

國泰海通發佈研報稱，谷歌(GOOGL.US)財報驗證雲業務AI需求端全面爆發，Anthropic天花板估值與OpenAI解綁標誌全球大模型產業進入規模化落地新階段;國內商湯(00020)模型開源與豆包開啟付費，印證AI應用商業化窗口正式打開。全產業鏈景氣度持續向上，算力基礎設施確定性最高，應用側格局加速分化。該行維持計算機板塊「增持」評級。

國泰海通主要觀點如下：

谷歌雲業務爆發式增長，AI成為核心增長引擎，資本開支持續上修驗證算力需求高景氣

谷歌母公司Alphabet 公佈一季度財報，雲業務營收200.2 億美元，同比增長63%，遠超分析師預期的180.5 億美元。Alphabet 首席執行官桑達爾·皮查伊在財報電話會議上表示：

"在第一季度，該行企業的人工智能解決方案首次成為該行雲業務的主要增長驅動力"谷歌母公司Alphabet 上調2026 年資本開支預期至1800 億-1900 億美元。同時皮查伊指出："短期內該行面臨計算資源方面的限制。如果該行能夠滿足需求的話，該行的雲業務收入本會更高。"雲業務需求遠超供給的現狀，直接驗證了AI算力基礎設施建設的迫切性與持續性。

商湯開源原生多模態模型，豆包開啟付費時代，國內AI應用商業化進程提速

商湯科技本周開源SenseNova U1 Lite 系列原生理解生成統一模型，採用NEO-unify 全新架構，實現語言與視覺信息的協同處理。只需8B 的小參數，就能實現很多商業閉源模型同樣的效果和效率"，"在圖像理解與生成基準測試中，SenseNova-U1-8B-MoT的表現相當亮眼，在通用理解、空間理解等多個測試中都取得了領先成績"。與此同時，豆包正式推出付費訂閲版本，最高年費5088元。豆包正在從免費獲客階段，進入更明確的商業化階段"，"免費模式可以快速擴大用户規模，但長期看，很難覆蓋重度用户帶來的算力消耗。模型開源與產品付費並舉，標誌着國內AI產業正從技術突破走向可持續的商業正循環。

Anthropic 閃電融資估值劍指萬億，OpenAI與微軟"解綁"重塑全球AI競爭格局

Anthropic 正以約9000 億美元估值發起500 億美元融資，投資人被要求48 小時內提交額度。Anthropic 已收到多份主動報價，願意按8500 億到9000 億美元估值、約500 億美元規模向其注資。支撐該估值的核心是收入：其年化收入run rate 已超300 億美元。OpenAI與微軟聯合官宣重寫合作協議，微軟放棄對OpenAI模型和產品的獨家銷售權，OpenAI從此可以在任何雲平臺上賣自己的全部產品。但三年空窗期已讓Anthropic 在企業市場佔據先機，79%在Anthropic 上花錢的企業同時也在為OpenAI付費，但流動方向是單向從OpenAI往Claude 遷。

風險提示：技術發展不及預期，公司業務拓展不及預期。