覆盤114家食品企業年報：伊利蒙牛差距拉大到334億，農夫山泉超越康師傅成為飲品一哥，鳴鳴很忙年營收突破660億

年報季在4月底落下帷幕，食品內參團隊照例做了食品飲料上市企業2025年的業績排名，以此讓讀者更直觀地看到去年整個行業及各個細分板塊的業績變化。隨着上市企業越來越多，2025年我們的統計範疇擴大到了114家公司，其中有4家還在衝擊IPO。

通過排名，能看到一個明顯的信號——大盤復甦並不等於雨露均沾，結構性分化正在深刻重塑這個傳統行業。宏觀層面，2025年我國GDP邁過140萬億元大關，社會消費品零售總額突破50萬億元 ，均保持平穩增長；全年CPI也上漲0.7%，顯示出消費意願的回暖。

宏觀向好中，企業間的業績分化越來越明顯。其中，休閒零食板塊是這場分化最真實的切片。鳴鳴很忙全年營收661.7億元、猛增近七成，萬辰集團突破514億元、增速接近60%，兩家量販企業牢牢佔據了行業高位。而傳統零食巨頭卻幾乎集體滑鐵盧：洽洽食品營收同比下降7.8%，淨利潤暴跌62%；三隻松鼠好不容易重回百億營收，淨利潤卻大幅縮水六成；良品鋪子虧損1.48億元，淨利由盈轉虧；來伊份虧損擴大到1.6億......

乳製品行業的分化同樣觸目驚心。一方面，蒙牛與伊利的差距越拉越大。2025年，伊利營收達到1156.36億元，較蒙牛的822.4億多出333.96億元，前者115.65億元的淨利潤更是后者的7倍之多。二者的斷層式差距，徹底打破了過去多年的雙寡頭平衡。與此同時，各個細分板塊的分化也越來越明顯。2025年，伊利、蒙牛兩家企業的液奶收入總計縮水127億元，與此同時，其奶粉、奶酪、冷飲等板塊卻實現了不錯的增長。

飲品企業中，功能飲料與健康水飲依舊是最大的結構性亮點。其中，東鵬還在狂奔，全年營收突破兩百億，營收和淨利潤增長均超過三成。農夫山泉依舊是最會賺錢的企業，以158.68億元的淨利潤高居整個食品飲料行業的盈利榜首。不僅如此，農夫山泉還以525.53億元的年營收反超康師傅飲品體量，成為飲料行業一哥。

類似的分化走勢同樣在調味品和方便食品行業上演。那些能抓住品類趨勢或渠道紅利的企業，正在快速或平穩前行；抓不住的，則在成本與競爭的雙重擠壓中苦苦掙扎。

乳製品：伊利斷崖式領先，雙寡頭平衡徹底打破

2025年，乳製品行業承壓依然明顯，但隨着企業主動調整的持續推進，業績分化也越來越明顯。統計的35家上市企業中，有22家業績出現不同程度下滑或虧損。呈增長態勢的企業中，營收多數維持低個位數增長，而淨利潤實現雙位數增長的企業不在少數。前者增幅遠小於后者，這一定程度上表明在乳製品越來越難賣的當下，企業們都在降本增效保利潤。

從單個企業來看，伊利穩坐千億規模，2025年營收同比微增0.21%至1156.36億元，總市值超過1700億元，不僅成為上市乳企中唯一實現營收、淨利潤雙增的綜合性乳企，其市值體量也遠超蒙牛、光明。

相較而言，蒙牛的業績仍處在下滑通道，2025年收入同比下滑7.3%至822.4億元，同比下降7.3%，總市值不足600億元人民幣。一升一降間，乳業雙雄的格局已被徹底打破。至少從2025年的業績與市值雙比來看，伊利與蒙牛已呈現出斷崖式差距。其中，伊利的營收較蒙牛多出300多億元，淨利潤是蒙牛的7倍之多。

細究之下不難發現，蒙牛與伊利的差距之所以越拉越大，主要原因在於業務結構失衡。2025年，兩家企業的液態奶體量仍在下滑，但伊利的液態奶收入佔比已降至60.75%，與此同時，其奶粉及奶製品業務收入已增長至327.69億元，冷飲業務逼近百億，有力地對衝了液奶收入的下滑。相較而言，蒙牛的液態奶收入2025年出現雙位數下滑，但649.39億元體量在總營收中佔比仍然高達約79%，而奶酪、冰淇淋兩個板塊雖保持增長，但體量只有50億規模，奶粉業務則不足40億，較伊利均有明顯差距。

其他突破200億的綜合性乳企中，光明乳業的營收體量已縮水至238.95億元；離港股只有一步之遙的君樂寶乳業2025年前三季度營收151.34億元，業內預估其2025年總營收或已突破200億元。

除了君樂寶，南方乳業、菊樂股份、百菲乳業、宜品乳業、聖桐特醫、英氏控股、爺爺的農場等中小體量的區域性乳企和嬰幼兒輔食類企業均在2025年發起IPO進程，除了英氏控股已成功登陸北交所，其他企業的IPO仍在推進中。或是因為在細分賽道領先，或是因為IPO壓力，這些企業2025年的業績表現均可圈可點，多數保持營收、淨利潤雙增的態勢。

而包括三元、新乳業、天潤、一鳴食品、麥趣爾等在內的已上市區域乳企中，除了新乳業和一鳴食品維持增長態勢，其他公司的業績均承壓明顯，多數處於營收、淨利潤雙下滑的困境中。可以看出，在行業下行周期、存量競爭的調整階段，中小體量企業如果不能牢牢把持住某個區域或某個細分賽道，業績更易受到衝擊。

飲品：農夫山泉登頂，東鵬、5100成年度增長贏家

2025年，飲品行業馬太效應持續深化，一個明顯的特徵是，頭部企業的規模增長，大多建立在同業競爭對手份額收縮的基礎之上。健康化、功能化風潮推動品類加速迭代，行業整體呈現 「頭部領跑、黑馬突圍、尾部出清、老牌品類失速」 的分化格局。

從綜合排名來看，營收規模TOP3企業分別為農夫山泉、康師傅飲品、可口可樂（內地）。其中，農夫山泉實現歷史性跨越，全年營收首破500億大關，以525.53億元登頂中國飲品企業營收榜首。淨利潤層面，農夫山泉盈利表現繼續領跑，全年淨利潤158.68億元，同比增長30.89%，淨利潤增速遠超營收增速。

這份增長背后，是對區域及同賽道競品市場份額的持續收割，典型如農夫山泉與華潤飲品的此消彼長。前者憑藉包裝水與茶飲的雙輪驅動持續擴大市場份額，后者則在2025年營收同比下滑18.60%、淨利潤同比大跌39.80%。

頭部企業中，2025年增長確定性最強的當屬東鵬飲料，全年營收208.75億元，同比大漲31.80%，淨利潤44.15億元，同比增長32.72%，在能量飲料賽道持續擴大領先優勢，全國化渠道佈局與品類延伸持續釋放增長動能，成為百億級企業中增速最亮眼的標的。不過，今年以來，不少頭部企業扎堆佈局電解質水賽道，東鵬所面臨的競爭壓力也不容小覷。

此外，康師傅飲品全年營收501.23億元，雖同比微降2.90%，但得益於產品結構升級帶動毛利率提升，其淨利潤實現18.50%的同比增長。

黑馬陣營中，5100藏冰川在去年實現3.58億元營收。這之中，其水業務營收達到1.88億元，且以115.30%的營收增速領跑全行業，高端包裝水賽道的爆發力充分釋放；泉陽泉（水業務）也實現了22.05%的營收增長。

曾憑藉椰子水品類紅利實現翻倍增長的IFBH，在2025年迎來增長拐點，全年淨利潤同比大幅下滑31.70%。增收不增利背后，是當下該品類進入野蠻生長后的亂象洗牌期。經過前兩年的品類爆發，椰子水賽道入局門檻低、無統一國標等短板集中顯現的同時，價格戰也愈演愈烈，即便是IFBH這樣的垂直龍頭，也不得不通過讓利來保住市場份額。

另一邊，行業尾部承壓明顯，依賴單一老品類、轉型滯后的企業，同樣面臨愈發嚴峻的增長挑戰。其中，歡樂家營收同比下滑超18%；養元飲品、承德露露等傳統植物蛋白品牌也出現營收負增長。

整體而言，2025年飲品行業「強者恆強」的格局進一步鞏固，健康、功能化依舊是不可逆的行業主線。隨着存量競爭持續加劇，渠道與品類的雙重變革將持續重構行業格局，具備持續產品創新力與全渠道運營能力的企業，將進一步收割市場份額，而轉型滯后、品類單一的企業，也將面臨更嚴峻的生存挑戰。

休閒食品：量販渠道變為行業「必選項」，資本化提速下，品類創新成勝負手

近年來，休閒食品品類在渠道變革與消費迭代的雙重作用下持續重構。過去一年，零食量販保持狂飆突進、資本化浪潮的持續升溫，行業格局迎來新一輪洗牌。

行業格局的核心變量，來自零食量販賽道的全面爆發。在內參君統計的29家休閒食品企業中，鳴鳴很忙與萬辰集團形成斷層領跑梯隊，鳴鳴很忙以661.70億元營收、68.19%的同比增速穩居行業第一；萬辰集團全年營收514.59億元，同比增長59.17%，淨利潤則同比暴增 358.09%達13.45億元。

兩家企業憑藉極致供應鏈整合與全國化門店擴張，徹底改寫了休閒食品行業的營收格局。但高速增長背后，量販零食賽道的潛在風險同步凸顯，低價內卷加劇、門店同質化競爭、單店盈利下滑等問題，已成為賽道不可忽視的問題。

不過，一個大的趨勢是，隨着零食量販渠道的滲透率持續提升，這一渠道對企業業績的提升作用也無法被忽視。

其中，鹽津鋪子、有友食品是早期綁定賽道的代表，鹽津鋪子全年營收57.62億元同比增長8.64%，有友食品也憑藉渠道合作實現34.39%的營收增長。除此以外，洽洽、桃李麪包、勁仔食品、好想你等多個休食企業，明確表示將加深與零食量販渠道的合作。量販渠道已從行業「變量」變為「必選項」。

與零食量販賽道的火熱形成強烈反差的，是傳統休閒食品企業的集體失速。以三隻松鼠、良品鋪子為代表的傳統零食龍頭集體承壓，三隻松鼠全年營收101.90億元，同比下滑4.08%，淨利潤則出現61.90%的大幅度下滑；良品鋪子營收、淨利潤雙降，且出現了1.48億元的虧損。

傳統線下門店模式受衝擊、線上流量紅利消退、轉型節奏滯后，成為傳統休食企業難以突破的共同困境。

「滷味三巨頭」同樣未能倖免，絕味食品全年營收下滑12.62%，淨利潤同比暴跌184.11%而出現1.91億元的虧損，周黑鴨、煌上煌雖通過門店優化實現淨利潤增長，但賽道整體增長乏力的現狀並未改變。

不過，在此背景下，仍有企業憑藉品類創新與結構優化實現逆勢突圍。典型如衞龍美味，其2025年全年營收達72.24億元，同比增長15.28%，淨利潤則同比增長33.38%至14.25億元。2025年，衞龍魔芋製品營收佔比超過了傳統辣條大單品，完成了從「辣條龍頭」到綜合健康休閒食品企業的跨越。

此外，阿麥斯食品憑藉創意軟糖賽道的爆發，實現77.08%的營收增長與203%的淨利潤暴漲，成為細分品類最大黑馬。

值得一提的是，2025年，休閒食品行業資本化進程進一步加快。鳴鳴很忙於2025年成功敲鍾上市，萬辰集團同步推進A+H股上市佈局，阿麥斯食品、鱘龍科技、齊雲山食品均已進入IPO排隊階段；此外，溜溜果園、金添動漫等細分賽道龍頭雖未納入本次統計，也在全力衝擊資本市場，成為行業變革中另一大核心主線。

整體來看，2025年的休閒食品行業，已然走到分水嶺，唯有把握品類趨勢、平衡渠道擴張與盈利質量的企業，才能在新一輪競爭中站穩腳跟。

調味品：行業分化加劇，復調賽道「多點開花」

更偏傳統的調味品行業雖然談不上重構，但「強者恆強」的格局同樣在2025年進一步加劇，複合調味品企業則迎來「上市潮」。

基礎調味品領域，海天味業、安琪酵母等龍頭憑藉品牌與渠道優勢，營收與淨利潤均保持約10%的穩健增長。中部企業承壓明顯，千禾味業、中炬高新等營收及淨利潤均出現約20%的下滑。

傳統醬油進入存量競爭，海天味業的醬油業務仍保持高位數增長，千禾、中炬、加加醬油營收分別下降16.02%、16.26%、3.67%。零添加醬油也從高增長期進入結構調整期。

複合調味品賽道迎來上市熱潮，百利食品、幺麻子等複合調味品企業密集推動北交所IPO。

2025年，複合調味品企業業績也出現「分化」，主打川味復調的天味食品，受火鍋底料競爭加劇影響，營收微降、利潤承壓。聚焦西式調味醬、沙拉醬的百利食品，以及佈局空氣炸鍋調料、輕烹方案的寶立食品，實現雙位數高增，展現出新型複合調料的強勁潛力。

此外，受益於連鎖餐飲復甦，寶立食品和日辰股份的餐飲渠道收入保持雙位數增長，也推動着二者整體業績的增長。

出海成為重要增長引擎。2025年，海天味業完成港股上市，成為調味行業首家「A+H」企業；天味食品也在推進港股上市。安琪酵母在海外多地建廠，海外市場成為其2025年業績增長的核心引擎。

調味品行業的增長動能已從「基礎調味品放量」切換至「複合調味品場景化深耕」，傳統醬油陷入存量博弈，零添加品類紅利收窄，而新型複合調料，憑藉對細分消費場景的精準卡位，正快速增長。

與此同時，行業玩家正積極佈局電商、直播帶貨、社區團購等新渠道，試圖打破傳統線下經銷的路徑依賴，進一步觸達年輕消費群體與家庭烹飪場景。

方便食品：方便麪市場回暖，鍋圈超越三全成「凍品老二」

與調味品類似，方便食品的分化除了體現在企業的業績上，也很明顯地體現在品類差別上。其中，方便麪賽道在渠道變革與產品升級驅動下實現回暖，而速凍凍品行業持續承壓、虧損面擴大，行業分化加劇。

方便麪行業2025年回暖復甦，得益於產品中高端化與渠道變革。其中，康師傅2025年方便麪業務營收284.21億元，同比微幅增長；淨利22.52億元，同比增長10.1%。這或與康師傅此前上調方便麪價格有關，再疊加產品中高端結構優化、原材料成本回落，共同推動淨利潤大幅增長。

統一2025年方便麪業務營收104.94億元，同比增長5%。依託湯達人、茄皇等中高端大單品放量，零食量販、會員店等新興渠道貢獻增量超三成，形成多元增長曲線。

受蝦類、豬肉等原料的行業周期下行，以及企業自身經營管理問題影響，2025年國聯水產、龍大美食、惠發食品均出現不同程度虧損，凍品行業整體低迷。

安井食品2025年依舊逆勢領跑，全年營收161.93億元，同比增長7.05%，穩居凍品行業首位。公司依託多品類矩陣與B端+C端全渠道深耕，持續築牢行業龍頭護城河，在行業低迷周期中依舊保持穩健韌性。

值得一提的是，鍋圈食品2025年首次超越三全食品，成為「凍品老二」。截至2025年年底，全年門店增至11566家，營收、利潤雙位數高增；不同於傳統凍品主要依託於第三方渠道，鍋圈是在自建渠道，靠加盟擴張、社區店、高性價比，直擊家庭餐桌場景。

作為傳統速凍食品的代表，三全食品2025年營收65.41億元，同比下降1.38%，業績已連續三年承壓下滑。其中的重要原因是傳統經銷商渠道的持續萎縮。佔總收入74%的經銷渠道，2025年營收同比-3.29%，經銷商數量淨減606家。

渠道變革正在重塑方便食品格局，傳統經銷持續萎縮，新興渠道貢獻新的增量；鍋圈自建社區加盟網絡，繞開傳統商超，實現了快速增長。方便食品行業，未來的排名更迭或將取決於企業對渠道變革的把握與模式創新。

以上就是整個食品飲料行業及各個細分板塊企業2025年的業績表現，雖是不完全統計，但也能從中看到明確的行業信號。當消費大盤穩健回暖但實際動力有限，勝負手或許已不在賽道本身，而在於企業是否在健康化趨勢、渠道結構性重塑、供應鏈效率等核心命題上做出正確選擇。

本文來自微信公眾號「食品內參」，作者：李歡歡 何昕琳 焦逸夢，36氪經授權發佈。