觀點 | 特朗普邀請黃仁勛一同訪華！潛在可能與成果一文看懂

據路透社報道，特朗普政府邀請英偉達、蘋果、埃克森美孚、波音及其他大企業的首席執行官下周隨總統一同訪華。報道稱，高通、黑石集團、花旗集團和維薩的高管也在受邀名單之列。

中信證券預計雙方可能圍繞以下五方面議題展開對話：

一是以「有管理的貿易（Managed trade）」框架確保雙邊經貿關係穩定，強化相關委員會功能，推動合作，管控分歧。我們認為「有管理的貿易」可理解為，在不損害雙方國家安全和關鍵供應鏈的前提下維持經貿關係穩定運行，避免「硬脱鈎」風險。在該框架下，我們預計此前中美釜山會晤上達成的一年「休戰期」安排可能進一步延長。

二是關税安排，鑑於目前美國122關税的低關税窗口期將在7月到期，特朗普政府可能尋求以301關税還原最高法院判決前的關税格局，中美雙方可能就此展開探討，避免對華關税税率再度上調，特別是在部分非敏感領域關税水平的調降。

三是對美投資與採購，對美農產品與大飛機採購等是潛在的合作關注點，但對美能源採購與長期供應結構的變化或有較大難度；海外對美投資在特朗普的競選宣傳與政策組合中具有重要作用，對美製造業投資可能成為焦點議題，但我們認為需要以美國減少投資障礙並改善政策穩定性為前提，存在一定不確定性，如技術合作、合資等模式的可行性或相對更高。

四是出口管制與科技制裁，雙方或圍繞整體基調與細節標準展開持續對話，儘管大範圍放松對華科技制裁的難度較大，但避免大範圍新增科技制裁並做出局部優化或有交換空間。

五是地緣熱點問題，如4月30日中共中央政治局委員、外交部長王毅同美國國務卿魯比奧通電話，王毅強調，「臺灣問題事關中國的核心利益，是中美關係的最大風險點」，「美方應信守承諾，作出正確抉擇，為中美合作打開新的空間，為世界和平作出應盡努力」。

總體來看，鑑於科技、地緣等深層問題的複雜性，以及特朗普高度「情緒化、非戰略化」的決策風格，若特朗普訪華得以成行，我們預計成果更多出現在經貿領域是更為現實的結果。

從市場影響看，若中美形成在經貿領域的階段性穩定框架，就足以助力風險偏好穩定

若進一步考慮伊朗局勢帶來的長期影響，美國的戰略剋制或促使其對華戰略的階段性調整。我們判斷經貿領域的成果符合市場預期，特別是年內11月APEC峰會和12月G20峰會等場合將進一步創造中美互訪的時間窗口，結合中期選舉的需要，中美關係大概率可在年內保持穩定。

若進一步着眼長期，霸權的興衰通常是漫長的歷史過程，但關鍵事件往往會成為重要風向標，如「蘇伊士時刻」標誌着英國殖民霸權的落幕與權力轉移，長達二十余年的越戰泥潭使美國在外部對蘇冷戰中落於守勢，在內部引發了一系列政治變革及社會思潮轉向。當前美國在伊朗戰局上出現戰略挫敗，面臨「霍爾木茲時刻」，我們對全球地緣格局的變化做出了幾個關鍵推論：

一是美國戰略收縮的社會思潮可能加劇，對外干預或更關注成本權衡，對華「交易思維」或更加明顯，甚至出現對華戰略的漸進變化。

二是美國與傳統盟友聯盟關係松動，特別是海灣國家戰略與產業多元化進程有望加速。

三是我國或以確定性建立長期競爭優勢，在多極化浪潮中確立戰略主動。

四是美國戰略收縮下，我國與其他區域雙邊關係的改善程度或取決於是否存在戰略或產業競爭性，中歐關係回暖有望從高層外交向具體合作延伸，中韓、中澳和中印關係有望取得突破，而中日關係或仍然複雜多變。

風險因素：

中美關係超預期惡化；中東地緣政治形勢超預期惡化；美國科技制裁政策超預期調整；全球地緣風險超預期上升。

本不分來自格隆匯專欄：中信證券研究，作者：楊帆、遙遠、危思安等

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。