投入近2萬億研發 上市公司扛起科技創新半壁江山

　　證券時報記者 楊霞

　　上市公司財報既是業績的「體檢單」，也是洞察宏觀經濟的微觀窗口。中國經濟新舊動能轉換、產業結構優化、科技敍事等時代趨勢，均在上市公司的經營數據、戰略佈局中有清晰映射。在近日披露收官的A股上市公司2025年年報中，研發投入一項彰顯了企業創新動能的質變。

　　1.93萬億元的研發投入、2.64%的研發強度（研發投入佔營收比例，下文同）、49%的全社會研發支出佔比——翻開2025年上市公司年報，一串串跳動的數字不是冰冷的賬本，而是中國經濟的強勁脈動，是科技敍事「向新而行」的底氣，更是國家蓬勃發展的有力見證。

　　上市公司承擔

　　全社會近半研發支出

　　2025年年報顯示，5500余家上市公司研發投入增至1.93萬億元，再創新高，較上年增長2.08%；研發強度增至2.64%，刷新歷史紀錄。

　　近5年，上市公司研發投入複合增速達到11.41%，2025年佔全社會研發投入比例增加至49%，意味着上市公司承擔了全社會近半的研發支出，成為國家創新體系的核心載體。

　　南開大學金融學教授田利輝在接受證券時報記者採訪時表示，2025年上市公司研發投入再創新高，總量與強度雙穩，彰顯企業創新動能的質變，説明市場主體正將技術研發內化為生存根基。半導體、新能源等硬科技領域技術突破印證「研發—產業」正循環已形成，成為經濟轉型的核心引擎。

　　上海財經大學滴水湖高級金融學院教授陳欣認為，2025年研發數據展現了極強的創新韌性，雖然2.08%的同比增速較前幾年高增長階段有所放緩，但在當前背景下，體現了企業在面臨盈利挑戰時，依然堅持進行高強度的研發投入，形成了一定的常態化機制。這直接帶動了產業結構從低附加值的組裝加工向高附加值的技術研發攀升，增強了產業鏈的自主可控能力。

　　研發投入結構持續優化

　　上市公司研發投入規模創新高的同時，結構也在持續優化，創新資源加速向硬科技領域聚集。科創板作為硬科技聚集地，研發強度一直保持領先優勢。2025年科創板研發投入1892.47億元，研發強度高達11.82%，創業板和北交所基本持平，分別為4.96%和4.74%，主板為2.25%。研發強度排名前20的公司中，科創板公司佔比近八成。

　　從細分領域看，新能源、半導體、芯片、生物製藥等領域研發投入規模和強度均位於前列，涌現出比亞迪、寧德時代、百濟神州等一批研發投入超百億元的龍頭企業，成為驅動中國創新經濟的核心力量。田利輝認為，部分行業研發強度領跑，確為創新結構優化的積極信號。半導體、生物醫藥等「卡脖子」領域的高投入，加速了我國的技術突圍，部分賽道已從追趕者變為並跑者，彰顯資源集聚效應。

　　研發投入的持續加碼，穩步轉化為專利數量的增長。截至2025年末，A股上市公司發明專利總量高達69.50萬件，新增專利14.26萬件，佔全社會新增發明專利的比例達到14.67%，平均每家公司擁有發明專利126件。這一系列數據充分彰顯了上市公司在創新產出方面的強大實力，成為推動全社會創新發展的重要力量。

　　科創板公司在此次創新浪潮中表現尤為亮眼，平均每家公司擁有發明專利約130項，展現出強大的創新活力與潛力。百濟神州、寒武紀等企業更是以超高的研發投入佔比，成為創新驅動發展的典範。

　　陳欣認為，我國的創新研發投入結構正在經歷深度優化，向「精準突破」轉變。半導體關乎「底層安全」，生物醫藥關乎「生命健康」。半導體與生物醫藥兩個行業研發強度的領先，説明中國企業正在擺脫過去的「拿來主義」，採用市場驅動的機制，開始在底層技術和原研藥上真投入、下苦功。未來我們仍需在「卡脖子」的基礎研究、研發成果的轉化效率、AI與傳統產業的深度融合等領域尋求突破。

　　鍛造「源頭創新」

　　歷經多年的高強度研發投入，部分科技公司已邁過了「燒錢」階段，開始具備盈利能力和穩健的財務狀況。2025年財報數據印證了這一點，硬科技聚集的科創板公司盈利質量和現金流情況顯著改善。2025年科創板整體毛利率中位數達到36.22%，較全部A股高出約12個百分點；經營活動產生的現金流淨額佔營收比重中位數提升至11.21%，比全部A股高出近2個百分點。

　　具體來看，半導體、新能源、創新葯等部分產業領域迎來收穫季，從技術層面的重大突破到業績的強勢反轉，憑藉創新驅動實現了質變和飛躍，成為中國經濟增長的「壓艙石」。

　　以半導體行業為例，在AI算力需求爆發的帶動下，以寒武紀為代表的半導體、芯片產業鏈迎來業績暴增。寒武紀2025年成功實現扭虧，今年一季度業績持續增長，實現營收28.85億元，淨利潤10.13億元，同比增幅均超過100%。半導體行業的爆發式增長，是中國多年高投入的結果。此外，市場熱點公司新易盛、中際旭創、天孚通信等2025年也大幅增長，亮眼的業績表現持續到今年一季度。

　　創新驅動所帶來的質變，在創新葯行業體現得尤為顯著。2025年以來創新葯企業績大幅好轉，多家創新葯企成功扭虧，今年一季度也延續了良好勢頭。百濟神州一季度重磅產品繼續放量，實現營收105.44億元，同比增長31.0%；歸母淨利潤成功扭虧達到16.08億元；海思科2026年一季度宣告創新葯「收穫期」的到來，當期大賺5.55億元，同比增10倍，營收同比增長75.33%，公司表示因創新葯銷售放量和海外授權首付款的確認，提升了當期業績。此外，還有多家創新葯企一季度業績扭虧為盈。數據背后，是創新葯企從「跟隨創新」向「源頭創新」的跨越。

　　A股上市公司的年報數據，是觀察中國經濟創新轉型的最佳窗口。企業在持續深耕研發、堅守創新定力的過程中，新質生產力加速成長，源源不斷為中國經濟注入內生動力。