量化模型顯示美股漲勢正逼近「狂熱」區間

　　美國股市出現歷史性大漲，創下新高，但情緒過熱的跡象表明，這輪漲勢可能正進入放緩階段。

　　本輪自3月低點以來的反彈，部分源於美伊緊張關係緩和預期以及企業盈利大幅增長，已推動投資者情緒升至接近彭博行業研究策略師量化模型所顯示的「狂熱」區間。該模型跟蹤六項指標，其中三項推動情緒升至這一水平：高收益公司債利差、低波動率以及成對相關性。

　　這並不一定意味着崩盤即將到來：這種背景通常伴隨着進一步的上漲，只是漲幅更為温和。彭博行業研究「市場脈搏」（Market Pulse）模型顯示，2012年至2023年間，在情緒指標多次處於高位之后的三個月內，羅素3000指數平均回報為2.9%。在這些時期，大盤股通常表現更佳，標普500指數跑贏小盤股羅素2000指數約178個基點。

　　儘管如此，此次行情與以往上漲有所不同。歷史上，這麼大的單月漲幅通常出現在深度回撤之后，例如2009年4月和2020年4月，當時股市從危機衝擊下的低點反彈。而這一次，股市是在本已處於高位的基礎上創出新高，這種走勢可能限制未來的上行空間。

　　「當多種風險偏好交易同時佔優 —— 成長股跑贏價值股、周期股跑贏防禦股 —— 通常意味着行情已進入后期階段，而非新的起點，」彭博行業研究的Christopher Cain和Nathaniel Welnhofer寫道，「歷史表明，回報仍可能為正，但吸引力下降，市場主導力量將重新集中於大盤股。」

責任編輯：丁文武