高盛看空ARM：智能手機疲軟超預期，目標價隱含40%下跌空間

　　高盛周四發佈研報，將ARM Holdings的評級維持為賣出，目標價125美元，較當前股價隱含逾40%下行空間。高盛稱此舉的理由是智能手機市場的疲軟程度令人震驚，且ARM核心版權費收入已連續兩個季度不及預期。

　　財報顯示，ARM第四財季營收14.9億美元，略超預期，但備受關注的版權使用費收入僅為6.71億美元，低於市場預期的6.93億美元。ARM首席執行官Rene Haas在財報電話會上承認，上季度手機出貨增長轉為負值。業內人士指出，存儲芯片短缺正嚴重衝擊手機行業，芯片廠商因客户無法獲得足夠存儲芯片配貨而面臨訂單萎縮。

　　高盛分析師表示，ARM當前近100倍的市盈率已過度反映市場對AI業務的樂觀情緒，而核心手機業務的惡化將逐步侵蝕其估值基礎。儘管ARM大力宣傳AGI CPU新品將在2027至2028年創造超20億美元收入，但公司承認僅確保了首批10億美元訂單的產能供應。此外，ARM給出的下季度營收預期中值為12.6億美元，僅與市場預期持平，缺乏驚喜。

　　ARM股價在業績發佈后一度急升13%，隨后倒跌逾6%，顯示出市場對其中期增長前景的分歧正在加劇。

責任編輯：張俊 SF065