【券商聚焦】國信證券提升Meta Platforms Inc-A(META)目標價至新高 但AI投資回報率引關注

金吾財訊 | 國信證券發研報點評Meta Platforms Inc-A(META) 26Q1財報，指出公司廣告業務持續高速增長，但上調Capex及AI ROI引發市場擔憂。研報顯示，META26Q1整體營收同比增長33%至563億美元，其中廣告收入550億美元，同比亦增長33%。營業利潤率和淨利潤率分別保持在41%和48%，淨利潤同比增長61%至268億美元。分業務來看，Family of Apps收入同比增長33%，運營利潤率（OPM）為48%；Reality Labs收入同比減少2%，運營虧損同比縮小4%。

該行指出，儘管META的廣告業務表現出色，但市場對其AI投入的回報率（ROI）表示擔憂。研報中提到，META的淨利潤大幅增長部分得益於一次性税收返還，剔除此因素后，利潤增長遠低於收入增長。同時，公司上調全年資本開支至約1300億美元，預示着后續折舊壓力的增加。與微軟、亞馬遜等雲廠商相比，META在廣告ROI上的提升空間有限。

該行進一步分析，META的日活用户（DAP）出現歷史上首次季度環比下滑，儘管有伊朗互聯網中斷和俄羅斯限制的影響，但核心市場用户增長已接近飽和。儘管廣告營收利潤超出預期，AI驅動的推薦精準度提升，但上調資本開支和折舊壓力的增加，以及用户增長的放緩，都是市場關注的焦點。

根據26Q1的業績表現和未來預期，國信證券上調了META2026-2028年的收入預測，並考慮到一次性税收返還和資本開支的增加，調整了淨利潤預測。儘管面臨社交媒體與廣告端的競爭加劇、宏觀經濟壓力以及AI發展低於預期的風險，該行仍維持對META「優於大市」的評級，並上調目標價。