【券商聚焦】中金公司上調超威半導體(AMD)目標價至480美元 但提醒競爭風險

金吾財訊 | 中金公司發佈研報指出，超威半導體(AMD)1Q26業績高於預期，收入102.50億美元，同比增長45%，環比持平；Non-GAAP淨利潤22.65億美元，對應EPS1.37美元，同比增長45%，環比下滑10%，主要得益於服務器CPU業務及PC CPU業務表現強勁。公司預計2Q26收入108-115億美元，中值環比增長9%，Non-GAAP毛利率約56%，環比增長1個百分點，主要由於高利潤率服務器CPU收入增長以及PC CPU產品組合升級。

該行表示，Agentic AI重新估算了算力TAM，大幅上修了遠期CPU市場規模。1Q26公司數據中心業務收入32億美元，同比增長58%，主要得益於服務器EPYC CPU的強勁需求和最新第五代Turin CPU的加速放量。隨着AI服務器集群中CPU和GPU配比的提升，AMD有望憑藉其供應鏈資源和產品優勢率先受益。

該行續指，MI450 Helios機架進展順利，預計27年訂單可見度進一步提升。公司GPU端，MI450 Helios機架進展順利，預計將於3Q26開始出貨，並在4Q26貢獻顯著收入。大客户方面，除了OpenAI之外，隨着Meta共計6GW的MI450定製項目落地，進一步提升AMD27年訂單可見度。此外，預計AMD憑藉MI450后續有望官宣其他大客户。

該行根據1Q26業績情況，上調FY26和FY27調整后淨利潤預測，分別增長10%/43%至111億/240億美元。當前股價對應53.0倍FY26 P/E和24.4倍FY27 P/E。考慮到MI450 GPU將於FY27大規模量產，切換至FY27估值，維持跑贏行業評級，上調目標價81%至480美元，對應33.0倍FY27 P/E，較當前股價存在35%上行空間。儘管如此，競爭加劇和MI450量產進度/Agentic AI進度不及預期的風險仍需關注，維持「中性」評級。