【華創汽車】中國重汽：1Q業績符合預期，全年表現值得期待

根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》及配套指引，本資料僅面向華創證券客户中的金融機構專業投資者，請勿對本資料進行任何形式的轉發。若您不是華創證券客户中的金融機構專業投資者，請勿訂閲、接收或使用本資料中的信息。

本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。感謝您的理解與配合。

事項：

公司發佈2025年報及2026年一季報，2025年營收577億元、同比+29%，歸母淨利16.7億元、同比+13%；1Q26營收197億元、同環比+52%/+14%；歸母淨利4.5億元、同環比+46%/-26%。

評論：

4Q25營收表現符合預期。4Q25公司營收172億元、同環比+52%/+20%，同期行業重卡批發銷量32.2萬輛、同環比+47%/+14%，行業非獨聯體地區出口10.8萬輛、同環比+57%/持平，集團批發8.0萬輛、同環比+42%/+5%。全年公司重卡銷量17.4萬輛、同比+31%，行業增速為+27%；公司新能源重卡銷量1.8萬輛、同比+191%。

4Q25業績符合預期。4Q25公司歸母淨利6.2億元、同環比+13%/+61%，淨利率5.3%、同環比-0.2PP/+1.5PP。全年歸母淨利16.7億元、同比+13%，淨利率4.2%、同比持平；其中毛利率7.8%、同比-0.9PP，估計與新能源產品結構提升有關；期間費率2.4%、同比-0.4PP，費用低基數情況下繼續優化，體現公司優秀的內部管控和治理能力。

1Q26公司經營延續強勢表現，業績符合預期。1Q26公司營收197億元、同環比+52%/+14%，同期行業重卡批發同環比+18%/-1%，海關出口同環比+55%/-4%，其中非洲、東南亞出口同比+91%、+50%，另外集團批發同環比+15%/+9%。1Q26公司歸母淨利4.5億元、同環比+46%/-26%，淨利率3.7%、同環比+0.4PP/-1.6PP，扣非歸母淨利4.4億元、同環比+49%/-24%，具體地：

1）毛利率：6.7%、同環比-0.4PP/-2.2PP，同比毛利率略降或與新能源佔比提升有關；

2）期間費率：1.5%、同環比-0.9PP/-0.9PP，受益於規模效應。減值：合計-1.3億，1Q25為-0.7億、4Q25為-1.4億，同比約增加6000萬。

重卡龍頭內外兼修，持續優化核心競爭力：

1）市場地位：重卡行業整體及細分領域份額持續穩固。中國重汽在國內重卡市場份額穩定從2010s約12%到2025年突破15%。

2）產品矩陣：覆蓋全類型、全系列重卡，產品結構完善。公司豪沃產品覆蓋牽引車、載貨車、自卸車、攪拌車、專用車五大車型品類。

3）發動機配套：曼+濰柴配套全球唯一。公司既可配套集團與曼合作的MC、MT系列全球先進的發動機，也可配套國內柴油、燃氣機雙龍頭的濰柴發動機，以滿足下游不同客户的需求。

4）經營改革：內部改革提升軟性競爭力。公司受益於集團2019年開始的改革成效，在市場表現、報表結構、管理效率層面均實現了不同程度的提升。

投資建議：投資建議詳見華創證券研究所2026年5月5日發佈的報告：【華創汽車】中國重汽：1Q業績符合預期，全年表現值得期待

風險提示：宏觀經濟低於預期、海外經濟增長低於預期、天然氣漲價超預期、排放標準相關政策推出不及預期。

小 程 序 二 維 碼

免 責 聲 明

具體內容詳見華創證券研究所2026年5月5日發佈的報告《中國重汽（000951）2025年報及2026年一季報點評：1Q業績符合預期，全年表現值得期待》

法律聲明：

華創證券研究所定位為面向專業投資者的研究團隊，本資料僅適用於經認可的專業投資者，僅供在新媒體背景下研究觀點的及時交流。華創證券不因任何訂閲本資料的行為而將訂閲人視為公司的客户。普通投資者若使用本資料，有可能因缺乏解讀服務而對報告中的關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義，進而造成投資損失。

本資料來自華創證券研究所已經發布的研究報告，若對報告的摘編產生歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。須注意的是，本資料僅代表報告發布當日的判斷，相關的分析意見及推測可能會根據華創證券研究所后續發佈的研究報告在不發出通知的情形下做出更改。華創證券的其他業務部門或附屬機構可能獨立做出與本資料的意見或建議不一致的投資決策。本資料所指的證券或金融工具的價格、價值及收入可漲可跌，以往的表現不應作為日后表現的顯示及擔保。本資料僅供訂閲人蔘考之用，不是或不應被視為出售、購買或認購證券或其它金融工具的要約或要約邀請。訂閲人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應自主作出投資決策並自行承擔投資風險。華創證券不對使用本資料涉及的信息所產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。

本資料所載的證券市場研究信息通常基於特定的假設條件，提供中長期的價值判斷，或者依據「相對指數表現」給出投資建議，並不涉及對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷，因此不能夠等同於帶有針對性的、指導具體投資的操作意見。普通個人投資者如需使用本資料，須尋求專業投資顧問的指導及相關的后續解讀服務。若因不當使用相關信息而造成任何直接或間接損失，華創證券對此不承擔任何形式的責任。

未經華創證券事先書面授權，任何機構或個人不得以任何方式修改、發送或者複製本資料的內容。華創證券未曾對任何網絡、平面媒體做出過允許轉載的日常授權。除經華創證券認可的媒體約稿等情況外，其他一切轉載行為均屬違法。如因侵權行為給華創證券造成任何直接或間接的損失，華創證券保留追究相關法律責任的權利。

訂閲人若有任何疑問，或欲獲得完整報告內容，敬請聯繫華創證券的機構銷售部門，或者發送郵件至jiedu@hcyjs.com。