2026年匯聚科技深度報告：貫通光銅脈絡，鑄就AI互聯紐帶

匯聚科技：貫通光銅脈絡，鑄就 AI 互聯紐帶

匯聚科技 1992 年於香港成立，於 2018 年在香港聯合交易所主板上市，2022 年被立訊 精密收購併成為其旗下核心成員企業。公司總部位於香港，生產與研發網絡覆蓋全球。 公司核心業務覆蓋銅纜/光纜電線組件、服務器整機、數字網絡電線、醫療互連產品、汽 車線束、銅線，產品廣泛應用於數據中心、電信通信、工業設備、醫療設備、汽車電子、 軌道交通等核心領域，客户覆蓋全球頭部 ICT 設備商、雲廠商、醫療設備企業、汽車主 機廠等。憑藉持續的研發投入、產業鏈垂直整合能力與立訊精密的生態賦能，公司已從 單一的電線組件製造商，升級為覆蓋 「上游銅線—中游線纜組件—下游服務器整機」 的 全產業鏈解決方案服務商。

公司股權結構高度集中，立訊精密為核心控股股東。截至 2026 年 2 月，立訊精密直接 持股 66.02%，為公司絕對控股股東，依託其客户、供應鏈、研發及規模化生產優勢， 公司業務近年實現跨越式發展。

公司子公司佈局清晰，覆蓋全業務板塊。1）匯聚工業/匯聚工業（香港）等負責傳統電 線組件核心業務；2）華迅/領先工業國際等負責數字電線業務；3）匯聚服務器科技等負 責服務器業務及醫療設備電線業務； 4）匯聚線束科技負責汽車線束業務； 5）德晉昌 負責上游銅線產品生產及銷售。

營收持續高增長，盈利水平持續修復。FY20181至 FY2023 年公司營收年複合增長率達 36.0%，增長勢頭強勁。受益於全球算力需求爆發，公司 AI 相關業務高速增長，2025 年公司實現營收 124.1 億港元，同比增長 68%；實現歸母淨利潤 7.8 億港元，同比增長 69%，增速迎來向上拐點。

費用率持續優化，盈利能力穩步上升。毛利率方面，受低毛利服務器業務佔比快速提升 影響，公司整體毛利率出現結構性調整。費用率方面，2022 年立訊精密入主后，公司管 理效率持續提升，疊加營收規模快速擴張，費用率穩步下行。隨公司業務體量擴大，規 模效應持續釋放，公司淨利率穩步上升，2025 年淨利率達 6.3%。

公司業務包括電線組件、數字電線、服務器、銅線四大板塊，其中 AI 相關產品為數據 中心電線組件、特種線、服務器等。1）電線組件：覆蓋數據中心、醫療設備、電訊、汽 車等多元場景，其中數據中心電線組件為 AI 算力集群提供高速穩定的信號傳輸，是支 撐 AI 算力部署的關鍵基礎組件；2）數字電線：包含網絡電線（Cat6/6A、Cat5/5e、 Cat7/7A）與特種線兩大品類，其中特種線聚焦高精密、特殊環境下的傳輸需求；3）服 務器：為公司第一大營收板塊，是公司 AI 相關業務的核心構成。2025 年電線組件/數字電線/服務器業務分別收入 34.3/12.2/74.0 億港元，佔營收比重為 27.6%/9.9%/59.6%。 4）銅線：公司全資收購德晉昌，依託其銅線產銷能力、多區域生產基地與供應鏈網絡， 為自身銅線業務實現上游垂直整合，2025 年 12 月單月營收 3.5 億港元。

海外產能佈局持續落地，全球化營收佔比穩步提升。2025 年公司在中國內地/美洲/亞洲 （不包含中國內地） / 歐 洲 分別實現收入 83.8/25.0/12.6/2.6 億 港元，同比 +100.3%/+45.4%/+10.5%/-16.5%。公司生產基地已落地中國上海、廣東惠州、江蘇昆 山、江西吉安、南通，同時在日本、泰國、越南、墨西哥設立海外生產與服務主體，實 現了「本土深耕+全球覆蓋」的產能佈局，具備全球化交付與服務能力。

AI 業務：光銅一體，算力領航

數據中心：光聯數通，高速組網

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