2025年國內十家黃金礦企4家淨利潤增幅超金價漲幅

（來源：安泰科）

2025年國內十家代表性黃金礦產企業全年總營業收入6820.50億元人民幣，同比增長19.82%；歸母淨利潤合計625.40億元人民幣，較2024年同期增加156.78億元人民幣，同比增長33.45%；2025年全年營業總成本合計5912.15億元，較2024年同期增加821.63億元，同比增長16.14%。

其中，招金礦業、赤峰黃金、湖南黃金、紫金礦業四家上市公司淨利潤增幅分別為215.20%、158.70%、118.30%、75.62%，超過2025年國內金價漲幅。

2025年全年黃金礦企業績大幅增長的主要驅動因素包括：金價全年強勢上行、自產金量增、高毛利產能釋放及運營效率持續優化。2025年倫敦金現全年漲幅達64.56%，上海期貨交易所黃金主力合約全年漲幅55.77%，金價中樞上移直接抬升企業銷售收入與毛利水平。同時，全球經濟不確定性持續、美元走弱與避險需求共振，進一步支撐金價高位運行，帶動頭部礦企盈利持續擴張。

2025年國際金價漲幅高於國內金價8.79個百分點，從匯率方面來看，由於：

國內金價≈國際金價×美元兑人民幣匯率 ÷31.1035

2025年在岸人民幣對美元全年升值約4.2%（由約7.30升至6.98），人民幣升值直接抵消了一部分國際金價漲幅，導致國內人民幣金價漲幅低於美元金價。

從國內十家代表性黃金礦企經營數據看：

（1）紫金礦業

紫金礦業2025年全年營業收入為3268.45億元，同比增長12.30%；歸母淨利潤為428.90億元，同比增長75.62%；扣非歸母淨利潤為415.33億元，同比增長71.85%；全年基本每股收益1.58元。

2025年全年，紫金礦業礦山產金銷售均價從2024年全年的462.35元/克提升至678.20元/克，全年毛利率由52.18%提升至63.45%。海外礦山產能穩步釋放、銅金協同效益凸顯，疊加金價全年走強，公司盈利規模與盈利能力均創歷史新高。

（2）山東黃金

山東黃金2025年全年營業收入1092.60億元，同比增長41.25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤45.78億元，同比增長52.36%；扣除非經常性損益的淨利潤46.12億元，同比增長50.89%；全年基本每股收益0.89元/股。

2025年全年完成探礦工程量62萬米，通過「依礦找礦」新增金資源量58噸；持續推進礦業權整合，全年完成收購整合18宗，新增金資源量42噸。營收增長主要系自產金、外購金銷售價格同比大幅提升；淨利潤增長得益於黃金價格上行、生產運營效率提升及成本管控優化。

（3）中金黃金

中金黃金2025年全年實現營業總收入625.80億元，同比增長18.65%；歸母淨利潤44.35億元，同比增長38.72%；扣非淨利潤44.42億元，同比增長45.30%。

2025年全年礦產金產量穩步提升，自產金銷售均價同比上漲25.80%，高毛利產品佔比持續提高。公司持續推進礦山智能化改造，選礦回收率與開採效率進一步提升，疊加金價高位運行，全年盈利實現穩健增長。

（4）招金礦業

招金礦業2025年全年營業收入132.75億元，同比增長58.90%；營業利潤45.20億元，同比增長182.35%；淨利潤37.68億元，同比增長215.40%；歸屬於母公司所有者的淨利潤29.85億元，較2024年同期的9.47億元增長215.20%；全年基本每股收益0.76元。

2025年瑞海礦業海域金礦項目如期投產，全年貢獻黃金產量12.5噸，達產后預計年產黃金18噸，成為公司核心增長極。該項目全年克金完全成本僅122元/克，顯著低於行業平均水平，盈利能力突出。隨着產能逐步釋放，公司業績增長動能持續增強，后續增量空間明確。

（5）赤峰黃金

赤峰黃金2025年全年實現營業收入102.30億元，同比增長34.60%；淨利潤22.15億元，同比增長158.70%。業績增長主要系黃金產銷量穩定、成本費用管控有效，充分受益於全年金價大幅上漲。

2025年全年礦產金單位成本呈前高后低態勢，上半年受海外礦山掘進、設備更新及入選品位波動影響，成本階段性上升；下半年隨着開採節奏優化、高品位礦段佔比提升，單位成本逐步回落至正常區間，全年整體盈利水平持續改善。

（6）湖南黃金

2025年全年營業收入558.60億元，同比增長72.45%；淨利潤15.28億元，同比增長118.30%。業績上漲核心驅動為黃金、銻產品銷售價格同比大幅上行，疊加銻價全年高位運行，公司金銻協同優勢充分釋放。

2025年全年礦產金產量同比增長6.20%，銻品產量同比增長4.80%，產品結構持續優化，高附加值產品佔比提升，進一步增厚公司利潤空間。

（7）西部黃金

西部黃金2025年全年營業收入82.15億元，同比增長40.80%；歸母淨利潤1.62億元，同比增長15.35%；扣非歸母淨利潤2.05億元，同比增長8.70%；全年經營現金流淨額為8.35億元，同比增長125.40%。

2025年新疆塔城、哈密等礦區產能擴張持續落地，開採效率與選礦回收率穩步提升，全年黃金產量達13.8噸，創近年新高。年內新增採選聯合項目順利投產，產能釋放帶動營收與利潤同步增長，區域資源優勢逐步轉化為盈利優勢。

（8）山金國際

山金國際2025年全年實現營業收入185.40億元，同比增長60.25%；淨利潤31.25億元，同比增長43.60%。

2025年公司運營管理能力持續提升，全年礦產金單位銷售成本降至145.32元/克，同比下降6.18%；礦產金毛利率達79.23%，同比提升10.45個百分點。礦產銀、鉛精粉等副產品單位成本同步下降，毛利貢獻持續增強。資源拓展方面，芒市華盛金礦項目勘探進展順利，新增黃金資源量16噸，為后續產能建設奠定基礎。

（9）恆邦股份

恆邦股份2025年全年營業收入798.30億元，同比下降5.25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.25億元，同比增長14.80%；扣除非經常性損益的淨利潤12.36億元，同比增長15.20%。

公司盈利能力持續改善，2025年全年毛利率為3.85%，較2024年同期提升0.92個百分點，實現連續兩年穩步上行。儘管營收略有承壓，但通過優化冶煉加工結構、提升高毛利黃金產品佔比，疊加金價上行紅利，全年淨利潤實現穩步增長。

（10）四川黃金

四川黃金2025年全年實現營業收入8.95億元，同比增長12.30%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.28億元，同比增長28.65%；扣除非經常性損益的淨利潤4.42億元，同比增長33.10%。

2025年公司金礦開採與選冶工藝持續優化，礦產金產量同比增長5.80%，銷售均價同比上漲24.90%，量價齊升推動業績穩步增長。同時，公司持續推進深部找礦工作，新增黃金資源量6.5噸，資源保障能力進一步增強。

表1  國內十家代表性黃金礦企2025年經營業績表

撰寫：安泰科 盛文

  貴金屬研究團隊  

副總經理：

唐武軍    010-63971739

事業部經理、《中國貴金屬》主編、資深專家、國家註冊諮詢師（投資）：

石和清    010-63971861

事業部副經理、白銀分析師：

李   元    010-63972667

貴金屬分析師：

張元元    010-63976171

鉑族金屬資深專家：

姬長征    010-63978092-8082

黃金高級分析師：

盛   文    010-63978092-8218

《中國貴金屬》副主編、白銀分析師：

王維瑋    010-63978092-8062

安泰科貴金屬研究團隊

安泰科貴金屬研究團隊是安泰科諮詢研究中心繫列研究團隊之一，團隊專注於白銀、黃金、鉑族金屬（鉑、鈀、釕、銠、銥、鋨）等8種貴金屬品種市場、行業等研究，面向國內外貴金屬礦山、冶煉、下游加工企業、貿易及投融資企業、科研院所等機構服務。

安泰科貴金屬研究團隊從事貴金屬研究超過20年，積累了豐富的行業信息數據、市場調研、工程諮詢和會展服務等經驗；擁有教授級高工、高級工程師、工程師等組成的相對完善的專業技術人才隊伍；團隊研究人員專業涵蓋有色金屬冶金學、材料學、物流工程、工商管理、公共管理、信息管理與信息系統、金融學等多個交叉學科，能夠承擔較為複雜的貴金屬專業綜合諮詢項目。砥礪前行二十余載，安泰科貴金屬研究已經形成基礎信息、專業會展、產業諮詢三大業務板塊，正在努力朝着一流貴金屬產業研究智庫邁進。

從2022年起，中國有色金屬工業協會金銀分會祕書處正式掛靠有色金屬技術經濟研究院（中國有色金屬工業信息中心），安泰科貴金屬研究團隊承擔了金銀分會祕書處主要日常工作。從2024年起，安泰科貴金屬研究團隊成為鉑族金屬分會祕書處支撐機構之一。

基礎信息研究方面：安泰科貴金屬研究推出系列貴金屬市場報告（白皮書、年報、季報、月報、周報、多用户報告等）和《中國貴金屬》月刊（中國有色金屬工業協會金銀分會會刊），同時維護中國金屬網（www.MetalChina.com）貴金屬頻道、金銀分會網站（www.Chinapmetals.org.cn）和金銀分會微信公眾號（CNIA-AuAg）；對貴金屬產業鏈最新進展進行全面跟蹤、報道、梳理分析，把脈全球宏觀和中國經濟動向，掌控貴金屬市場供需格局變化，研判未來趨勢及價格等走向。

產業諮詢研究方面：安泰科貴金屬研究團隊在中國白銀、黃金、鉑族全產業鏈研究等方面逐漸形成特色，在中國白銀消費市場調研、中國海外金礦投資開發、中國鉑族市場供需市場研究等方面成果不斷，具備貴金屬全產業鏈調研規劃集成實力。近年來承擔了國家部委、中國工程院、行業協會、地方政府、投資公司、期貨交易所、有色企業集團等課題諮詢項目（涉及戰略研究、規劃、市場調研、投資機會研究、政策研究等）超過百項。

專業會展服務方面：安泰科貴金屬研究團隊具有豐富的貴金屬會展承辦經驗。承辦超過10屆「中國國際白銀年會」，中國國際白銀年會是全球白銀行業規模最大、規格最高國際盛會之一。安泰科貴金屬研究團隊同時也成功承辦18屆「中國貴金屬年會」，中國貴金屬年會已經成為中國貴金屬產業領域重要的市場信息、科技成果和貿易投資等交流平臺。同時為提升中國銀粉銀漿產業鏈供應鏈的穩定性和競爭力，提高雙碳目標下太陽能光伏、光電和電子信息等產業發展銀系材料保障水平，優化中國白銀產業的延鏈、補鏈、穩鏈、固鏈、強鏈佈局，加強市場、技術與信息協調交流溝通，凝智聚力積極推動我國白銀工業強國建設，中國有色金屬工業協會金銀分會聯合中國有色金屬工業信息中心於2022年9月7-9日首次舉辦「2022年第十六屆中國貴金屬年會暨首屆銀粉銀漿市場及技術研討會」。會議由安泰科承辦目前已經舉辦三屆，銀粉銀漿會議的召開，對於加強行業交流與推動白銀工業強國等具有重要意義。